VKC: Lợi nhuận dự phóng 17 tỷ đồng
CTCK MB (MBS)
VKC đặt ra kết quả kinh doanh năm 2015 khá sáng sủa. Theo đó, trong năm 2015 công ty phấn đấu đạt mức doanh thu 871 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế là 16,3 tỷ đồng tăng lần lượt 3 % và 43% so với năm 2014.
Quý 2 năm 2015, doanh thu công ty đạt 241 tỷ đồng tăng 19% so với quý 2 năm 2014, trong đó doanh thu ngành cáp viễn thông tăng 61%, doanh thu ngành phân phối lốp ô tô tăng 11%, doanh thu ngành nhựa giảm 4% so với cùng kì. Lợi nhuận quý 2 năm 2015 đạt 3,57 tỷ đồng tăng 146% so với quý 2 năm 2014.
Kết thúc 6 tháng đầu năm 2015, doanh thu công ty đạt 476,1 tỷ đồng tăng 27,5 % so với cùng kì hoàn thành 55% kế hoạch cả năm, trong đó doanh thu từ mảng phân phối lốp xe Chengshin đạt 353,1 tỷ đồng tăng 17,4 %, doanh thu mảng dây cáp đồng tăng mạnh đạt 114 tỷ đồng tăng 83,9 %, doanh thu từ sản xuất nhựa đạt 9,2 tỷ đồng, tăng nhẹ. Lợi nhuận sau thuế 6 tháng đạt 8,13 tỷ đồng hoàn thành 50% kế hoạch cả năm.
Chúng tôi đánh giá mức lợi nhuận kế hoạch của VKC là thận trọng. Chúng tôi dự phóng VKC sẽ đạt doanh thu khoảng 930 tỷ đồng tăng 10% so với cùng kì, lợi nhuận sau thuế đạt 17 tỷ đồng tương đương với EPS khoảng 1.300 đồng/cp với mức giá cổ phiếu là 12.000 đồng, tăng 40% so với mức giá 8.400 đồng ngày 28/07.
PGS: Khuyến nghị thêm cho mục tiêu trung hạn
CTCK FPT (FPTS)
6 tháng đầu năm 2015, PGS đạt 2,998 tỷ đồng tổng doanh thu hợp nhất (giảm 17% so với cùng kỳ), 91.4 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế (giảm 1.08% so với cùng kỳ) và 65.4 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế hợp nhất (giảm 4.8% so với cùng kỳ).
Với những thuận lợi trong ngắn hạn nhờ nhu cầu tiêu thụ có sự phục hồi từ khách hàng có sẵn và khả năng tiếp cận các khách hàng mới tiềm năng sẽ được tiếp tục đẩy mạnh nhằm nhằm gia tăng sản lượng. Sản lượng cả năm 2015 có thể đạt 80 triệu Sm3 /năm, nhờ: 1. Năm 2015, Công ty có thêm khách hàng mới là Sunsteel tiêu thụ khoảng 5 triệu Sm3 /năm. Đây là khách hàng mới tiêu thụ ở mức trung bình; 2. Đối với khách hàng tại khu công nghiệp (KCN) Long Đức của Đồng Nai, công ty có trạm trung tâm và đã đi đường ống tại đây. Do đó khi có khách hàng mới sản lượng sẽ tăng tích cực khi đặc biệt khi khu công nghiệp được lấp đầy, hiện sản lượng tại KCN này đang tiêu thụ khoảng 5 triệu Sm3 /năm và theo công ty khảo sát sản lượng tiêu thụ có thể tăng lên tốt vào năm kế tiếp.
Trong năm 2015, PGS đã hết được hưởng ưu đãi thuế từ CNG. Vì vậy, chi phí thuế của Công ty trong năm nay sẽ tăng lên đáng kể, ảnh hưởng lợi nhuận sau thuế của Công ty. Mức thuế suất áp dụng cho PGS là 20% bắt đầu từ năm 2015. (Chính sách thuế đố với mảng kinh doanh CNG của PGS: hoạt động kinh doanh khí CNG tại KCN Mỹ Xuân A, Huyện Tân Thành, tỉnh Bà Rịa - Vũng Tàu được miễn thuế thu nhập doanh nghiệp 1 năm và giảm 50% cho 4 năm kế tiếp theo kể từ năm đầu tiên có thu nhập chịu thuế. Vì vậy, năm 2010, Công ty được hưởng ưu đãi miễn thuế. Thuế suất từ 2011 – 2014 là 10% và từ 2015 trở đi là 20%).
Khuyến nghị: Doanh thu 2015 ước tính khoảng 6,342 tỷ đồng (đạt 90% so với kế hoạch) và LNST 2015 khoảng 150 tỷ đồng (vượt 9% so với kế hoạch), P/E 2015 ~ 8; EPS 2015 ~ 3,000 VNĐ, giảm 18% so với EPS năm 2014 do Công ty vừa phát hành thêm 12 triệu cổ phiếu trong Q1/2015. Giá mục tiêu là 24,000 VNĐ/cp (cao hơn 11% so với mức giá hiện tại). Vì vậy, tôi khuyến nghị THÊM cho mục đầu tư trung hạn.
NBP: PE giao dịch ở mức cao 23,8x
CTCK MayBank KimEng (MBKE)
Ngày 28/7/2015 là ngày giao dịch không hưởng quyền nhận cổ tức tiền mặt lần 2 năm 2014 với tỷ lệ 10%/mệnh giá của CTCP Nhiệt điện Ninh Bình (NBP). Với tỷ lệ cổ tức 10%, lợi suất cổ tức đạt khoảng 5,6%. Trước đó, vào tháng 1/2015 công ty đã tạm ứng cổ tức tiền mặt 5%. Tuy nhiên, kết quả kinh doanh của NBP trong 6 tháng 2015 không khả quan.
Trong quý II/2015, NBP ghi nhận doanh thu 205,5 tỷ và lợi nhuận sau thuế 4,6 tỷ, giảm lần lượt 39% so với cùng kỳ năm ngoái và 49,2% so với cùng kỳ năm ngoái. Nguyên nhân chính của sự sụt giảm là do sản lượng điện thấp hơn đáng kể so với cùng kỳ. Sản lượng điện thương phẩm quý II/2015 đạt 98,6 triệu kWh, giảm 42,6% so với cùng kỳ năm ngoái. NBP là công ty nhiệt điện nhỏ có giá thành sản xuất cao nên việc tham gia thị trường điện cạnh tranh gặp nhiều khó khăn. Chi phí sản xuát điện năm 2014 là khoảng 1.700 đồng/kWh và ước tính chi phí SX điện năm 2015 lên tới hơn 2.000 đồng/kWh. Năm 2015, NBP không tham gia thị trường điện cạnh tranh và chỉ phát huy động một lò nên sản lượng điện đạt thấp. Lưu ý doanh thu hiện nay vẫn tạm tính do chưa có quy định cụ thể đối với các nhà máy không tham gia thị trường điện cạnh tranh.
Luỹ kế 6 tháng 2015, sản lượng điện thương phẩm của NBP đạt 165 triệu kWh, giảm 50,7% so với cùng kỳ năm ngoái. Do đó, kết quả kinh doanh trong 6 tháng đầu năm đã sụt giảm đáng kể với doanh thu giảm 43,3% so với cùng kỳ năm ngoái đạt 349,7 tỷ và lợi nhuận sau thuế giảm 67,8% so với cùng kỳ năm ngoái chỉ đạt 5,3 tỷ. Do không còn tham gia thị trường điện cạnh tranh và giá thành sản xuất cao hơn các công ty cùng ngành nên tình hình sản xuất kinh doanh sẽ gặp nhiều khó khăn. Do vậy, NBP đặt kế hoạch sản xuất kinh doanh 2015 ở mức thấp với sản lượng điện thương phẩm 261 triệu kWh, giảm 46% so với năm ngoái, doanh thu SX điện 638,4 tỷ, giảm 34,7% so với năm ngoái và lợi nhuận sau thuế 9,7 tỷ, giảm 78,4% so với năm ngoái. Nếu thực hiện theo kế hoạch, EPS 2015 ước tính chỉ đạt 758 đồng/cp. Theo đó, định giá theo P/E 2015 sẽ ở mức cao 23,8x trong khi P/B khoảng 1x.
TRA: PE xấp xỉ trung bình ngành, ở mức 11 lần
CTCK MayBank KimEng (MBKE)
Kết quả công bố của CTCP Trapaco (mã TRA) khá sát với số ước tính của công ty mẹ là 800 tỷ doanh thu và 75 tỷ lợi nhuận sau thuế mà chúng tôi có cập nhật sau chuyến thăm công ty hồi đầu tháng 7/2015 vừa qua. Nhờ các khoản cổ tức và lãi tiền gửi cao, thu nhập tài chính 6 tháng đầu năm 2015 tăng đáng kể, đạt 13,1 tỷ đồng, so với mức 3,6 tỷ của cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, do các khoản chi phí chiết khấu bán hàng và quảng cáo cũng gia tăng, khiến lãi ròng công ty mẹ 6 tháng đầu năm 2015 tăng nhẹ hơn doanh thu.
Như vậy, kết quả kinh doanh hợp nhất 6 tháng đầu năm 2015 ước tính cho TRA với 930 tỷ doanh thu (+30% so với cùng kỳ năm ngoái) và 80 tỷ lợi nhuận sau thuế (+33% so với cùng kỳ năm ngoái) là khá khả thi, trong đó, có khả năng doanh thu đạt được sẽ nhỉnh hơn kết quả ước tính này. Điều này chủ yếu là nhờ hiệu quả từ việc tái cơ cấu hệ thống phân phối cũng như chính sách bán hàng mà công ty đã thực hiện trong thời gian qua.
Nhắc lại, với chiến lược bán hàng mới, TRA có thể kiểm soát tốt hơn hệ thống khách hàng với khoảng 20.000 khách hàng bán lẻ là các nhà thuốc (so với mức 18.000 khách của 2014), đội ngũ bán hàng và đặc biệt là công ty còn có thể kiểm soát được cả giá bán lẻ của sản phẩm trên thị trường. Các thay đổi này là khá quan trọng và tích cực đối với việc tiêu thụ sản phẩm của TRA trên thị trường. Từ cuối 2013 và trong 2014, do chưa ki ểm soát được hoặc kiểm soát chưa tốt các khâu này, hoạt động kinh doanh của TRA đã gặp khá nhiều khó khăn.
Với các cải thiện mới nay, năm 2015, TRA đặt kế hoạch 1.860 tỷ doanh thu (+12,7% so với năm ngoái) và 190 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (+30,3% so với cùng kỳ năm ngoái). Với mức hoàn thành kế hoạch doanh thu và lợi nhuận của 6 tháng đầu năm 2015 ước lần lượt là 50% và 42%, các chỉ tiêu kinh doanh được TRA đề ra có vẻ không phải là thách thức.
TRA đang giao dịch ở mức 11 lần PE 2015, xấp xỉ bình quân ngành.
HPG: Điều chỉnh tăng các chỉ tiêu kinh doanh
CTCK MayBank KimEng (MBKE)
HPG vừa công bố Nghị quyết HĐQT ngày 27/07/2015 về việc điều chỉnh một số chỉ tiêu hoạt động kinh doanh đã được ĐHCĐ thường niên 2015 tổ chức hồi cuối tháng 3/2015 thông qua, bao gồm:
(1) Điều chỉnh tăng 41,3% kế hoạch lợi nhuận sau thuế 2015 từ 2.300 tỷ đồng lên 3.250 tỷ đồng.
(2) Nâng tỷ lệ cổ tức dự kiến chi trả cho 2015 từ 20% lên 30%. Giả sử nếu công ty thực hiện chi trả cổ tức toàn bộ bằng tiền mặt, thì mức tỷ suất cổ tức tương đương của HPG là khá cao, khoảng 8,4%.
Chúng tôi không quá bất ngờ về việc điều chỉnh các chỉ tiêu nêu trên. Như đã đề cập trong phân tích trước, mặc dù kế hoạch ghi nhận lợi nhuận từ dự án bất động sản Mandarin Garden trong năm 2015 chỉ khoảng 100 tỷ đồng, so với mức 700 tỷ đồng của 2014 nhưng chúng tôi đánh giá kế hoạch lãi ròng 2.300 tỷ đồng mà HPG đặt ra là khá thận trọng.
Kế hoạch lợi nhuận mới với mức tăng trưởng dự kiến là 3,4% so với năm ngoái có vẻ hợp lý. So với kế hoạch mới này, kết thúc 6 tháng đầu năm 2015, HPG đã hoàn thành được gần 59%. Theo đó, EPS ước tính của HPG đang ở mức 4.233 đồng/cp, tương đương với mức PE khoảng 8,4 lần. Giá cổ phiếu này đã tăng khoảng 20% trong khoảng gần 10 ngày qua sau khi thông tin kết quả kinh doanh ấn tượng của quý II/2015 được công bố.
TMT: Khuyến nghị mua vào
CTCK MayBank KimEng (MBKE)
* Nhận định của MBKE
TMT là cổ phiếu ghi nhận xu hướng tăng trong trung hạn, kéo dài từ nửa cuối 2014 đến nay.
Pha điều chỉnh ngắn hạn đã đưa đường giá quay lại sát bên trên MA trung hạn, vốn là mức hỗ trợ mạnh đối với đường giá trong suốt giai đoạn trước đó.
Kết quả bật tăng từ hỗ trợ trong hôm nay góp phần củng cố độ vững chắc của hỗ trợ trung hạn và “gợi ý” quá trình điều chỉnh ngắn hạn có thể đã chấm dứt.
Thanh khoản là điểm trừ. TMT đang không có mức thanh khoản đạt yêu cầu, dù vậy phiên hôm nay cũng ghi nhận KLGD “gần đạt” ngang bằng mức trung bình 50 ngày. Dòng tiền sẽ cần cải thiện mạnh hơn nếu muốn nhìn thấy một xu hướng tăng rõ rệt của giá.
MACD vẫn cao hơn mức 0 để ủng hộ xu hướng tăng trung hạn của TMT . Các chỉ báo kháng trong vùng tích cực.
Điểm cộng FA: TMT vừa công bố kết quả kinh doanh 6 tháng với doanh thu 6 tháng đầu năm 2015 tăng 317% và lợi nhuận sau thuế tăng 567% so với cùng kỳ. TMT chỉ đang giao dịch tại P/E xấp xỉ 6 lần.
* Chiến lược đầu tư: NĐT có thể xem xét mua vào TMT ở giá hiện tại 46.3; Mục tiêu ngắn hạn: 55.0 (+18,8%); Dừng lỗ tại: 41.9 (-9,5%).
PAC: Khuyến nghị mua vào
CTCK MayBank KimEng (MBKE)
* Nhận định của MBKE
PAC cũng là cổ phiếu ghi nhận xu hướng trung hạn rất ổn định từ đầu 2015 đến nay.
Một tháng vừa qua có thể xem là giai đoạn “tích lũy” của đường giá khi di chuyển đi ngang sau một đoạn tăng mạnh trước đó.
Quá trình này giúp đường giá tiệm cận gần hơn khu vực hỗ trợ mạnh tại MA trung hạn, vùng 27. Đã có những phản ứng bật tăng trong 2 ngày qua tại gần vùng hỗ trợ này.
Khả năng giảm về dưới mức hỗ trợ của MA trung hạn là khá thấp. Trong khi ở chiều ngược lại, xác suất sớm kết thúc tích lũy để tiếp tục di chuyển theo xu hướng tăng là khả thi.
Thanh khoản là điểm trừ. KLGD của PAC không ổn định và đang trong giai đoạn không tốt. Dòng tiền cần có cải thiện mạnh hơn để giúp đường giá sớm quay lại xu hướng tăng bền vững hơn.
MACD vẫn nằm cao hơn đường 0 để ủng hộ xu hướng tăng trung hạn của giá. Các chỉ báo khác đa số trong vùng tích cực.
* Chiến lược đầu tư: NĐT có thể xem xét mua vào PAC quanh giá hiện tại 27.7; Mục tiêu ngắn hạn: 32.0 (+15,5%); Dừng lỗ tại: 25.9 (-6,5%)
