Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu DGC
CTCK Bảo Việt (BVSC)
CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC – sàn HOSE) công bố kết quả kinh doanh quý II/2023 với doanh thu thuần đạt 2.414 tỷ đồng (giảm 40% so với cùng kỳ năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế đạt 882 tỷ đồng (giảm 53%) do sản lượng và giá bán các sản phẩm chủ lực giảm. Biên lãi gộp đạt 39%, cải thiện hơn 3 điểm phần trăm so với quý trước.
Ngoài ra, Công ty nỗ lực kiểm soát chi phí hoạt động trong bối cảnh tình hình kinh doanh không thuận lợi, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp giảm 25%YoY. Với kết quả đạt được, DGC vượt 11% kế hoạch doanh thu và vượt 40% so với chỉ tiêu lợi nhuận quý 2.
Kỳ vọng giá photpho vàng (P4) tăng trở lại từ nửa cuối năm 2023 nhờ nhu cầu phục hồi. Nguồn cung photpho vàng bắt đầu thu hẹp từ tháng 6 khi Tỉnh Vân Nam tiếp tục chịu hạn hán kéo dài do hiện tượng El nino. Trong khi đó, nhiều nhà sản xuất nhận định rằng nhu cầu tiêu thụ ICT bắt đầu phục hồi trong nửa cuối năm 20223 và tiếp tục tăng trưởng 2 chữ số trong 2024.
DGC sở hữu chuỗi sản xuất khép kín, sản xuất các sản phẩm gốc phốt pho đa dạng nên công ty linh hoạt trong việc chuyển đổi sản phẩm nhằm đáp ứng kịp thời nhu cầu thị trường. Trong 1H2023, DGC đã chủ động xuất khẩu axit photphoric để bù đắp cho mảng photpho vàng sụt giảm. Cụ thể, sản lượng và doanh thu WPA lần lượt tăng 88% và 2% trong quý II/2023.
Trong nửa đầu năm 2023, DGC đã mua lại 100% cổ phần của Công ty cổ phần Phốt pho 6 và và 51% cổ phần Ắc quy Tia Sáng (TSB). Chúng tôi nhận định việc DGC thực hiện các thương vụ thâu tóm sẽ giúp DGC có động lực tăng trưởng lớn trong trung và dài hạn.
Cụ thể, Công ty gia tăng thêm 10 nghìn tấn P4 để đáp ứng nhu cầu xuất, bên cạnh đó sẽ có thêm 2 sản phẩm chế biến sâu là sodium tripoly phostphate và sodium hexametha photphate.
Ngoài ra, DGC sẽ tận dụng nền tảng của Ắc quy Tia Sáng để sản xuất pin lithium - một yếu tố rất quan trọng cho dòng xe điện hiện nay, Công ty đã nghiên cứu và tiến hành thử nghiệm pin lithium trong quý II/2023.
Chúng tôi nâng dự phóng lợi nhuận sau thuế của DGC từ mức 3.687 tỷ đồng lên 3.890 tỷ đồng nhờ các yếu tố hỗ trợ sau: (1) Kỳ vọng giá P4 phục hồi trong nửa cuối năm 2023; và (2) Công ty kiểm soát tốt chi phí hoạt động. Ở mức giá hiện tại, ước tính mức P/E 2024 của DGC ~8,7x, cao hơn so với mức P/E ngành trung bình 5 năm là 8,4x. BVSC đưa ra khuyến nghị NEUTRAL cho DGC với giá mục tiêu là 77.400 đồng/cổ phiếu – với tiềm năng tăng trưởng 7,5%.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu SKG
CTCK Tiên Phong (TPS)
Số lượt khách du lịch nội địa năm 2022 tăng mạnh lên 101 triệu lượt người, tăng 153% so với năm trước đó và tăng 19% so với năm 2019. Tăng trưởng số lượt khách du lịch nội địa bình quân giai đoạn 2008 - 2009 là 14%.
Bên cạnh đó, số lượt du khách quốc tế năm 2022 cũng tăng lên 3.7 triệu lượt người, tăng 23.3 lần so với năm trước và mới chỉ bằng 20% của năm 2019. Tăng trưởng số lượt khách quốc tế bình quân giai đoạn 2008-2019 là 15%. Sự phục hồi nhanh ở nhóm khách quốc tế trong năm 2022 đến từ châu Mỹ và châu Úc, tăng lần lượt là 68 lần và 125 lần so với cùng kỳ.
Đối với Kiên Giang, số lượt khách du lịch đến tham quan năm 2022 tăng 142% so với năm trước và mới chỉ đạt 86% của năm 2019. Tăng trưởng số lượt khách du lịch đến Kiên Giang bình quân giai đoạn 2016-2019 là 16%. Số lượt khách du lịch quốc tế tới Kiên Giang tăng 6,275% và mới chỉ bằng 31% của năm 2019. Tăng trưởng bình quân khách quốc tế đến Kiên Giang giai đoạn 2016 – 2019 là 33.5%.
Số lượng khách hàng của Công ty cổ phần Tàu cao tốc Superdong – Kiên Giang (SKG – sàn HOSE) kỳ vọng sẽ tăng trưởng tích cực trong thời gian tới nhờ các yếu tố: (1) Du lịch tăng trưởng khi nền kinh tế được phục hồi, số tuyến bay mở ra nước ngoài ngày càng tăng và có nhiều chính sách hỗ trợ như nâng thời hạn thị thực cho người nước ngoài, (2) Du lịch Phú Quốc – Kiên Giang được phục hồi khi cảng hành khách quốc tế Phú Quốc được hoàn thành và các cơ sở hạ tầng du lịch ngày càng hoàn thiện, (3) Việc di chuyển của người dân địa phương ổn định trở lại sau dịch.
Phần lớn du khách nội tỉnh tới Phú Quốc bằng đường thuỷ vì thuận tiện và giá vé bằng đường hàng không khá cao. Hiện tại, tỷ lệ lấp đầy các tàu của SKG chỉ mới đạt khoảng 50%-80%, vì vậy, khi lượt khách hàng tăng dẫn tới công suất của SKG tăng lên góp phần làm giảm chi phí và tăng hiệu quả hoạt động.
Ngoài việc khôi phục lại một số tuyến đang tạm dừng hoạt động do dịch, doanh nghiệp dự kiến phát triển thêm một số tuyến mới nhằm tận dụng được nguồn lực hiện có và nâng cao hiệu suất hoạt động của công ty. Trước mắt, doanh nghiệp đầu tư mới 03 tàu SB đưa vào khai thác tuyến HCM-Vũng Tàu. Bên cạnh đó, công ty cũng đang khảo sát để mở rộng phạm vi hoạt động của doanh nghiệp.
Triển vọng dài hạn: Sự cộng hưởng của 3 yếu tố (1) Tình hình kinh doanh của doanh nghiệp phục hồi cùng với xu hướng tích cực của ngành, (2) Công suất mỗi chuyến được tăng lên nhờ giảm chi phí và (3) Mở thêm các tuyến khai thác mới để duy trì tăng trưởng sẽ là những yếu tố tích cực thúc đẩy sự phát triển của doanh nghiệp trong thời gian tới.
Chúng tôi kết hợp phương pháp DCF, P/E và P/B để đưa ra giá mục tiêu SKG là 24.500 đồng/CP, upside 30,3% so với giá đóng cửa 26/07/2023. Đồng thời khuyến nghị mua đối với cổ phiếu này.
Rủi ro: (1) Các rủi ro về thiên tai, lũ lụt có ảnh hưởng tới sự vận hành của SKG, (2) Nhiên liệu đầu vào phụ thuộc vào giá dầu thế giới , (3) Hàng rào gia nhập ngành không cao.
