Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu DGW
CTCK Bảo Việt (BVSC)
BVSC chia sẻ quan điểm tương tự với Ban lãnh đạo CTCP Thế giới số (DGW – sàn HOSE), kỳ vọng nhu cầu sẽ cải thiện nhẹ trong nửa cuối năm 2023, trước khi phục hồi có ý nghĩa từ năm 2024.
Quan điểm của BVSC dựa trên (1) cải thiện rõ ràng hơn từ vĩ mô của Việt Nam; (2) nhu cầu thay thế từ người tiêu dùng trong giai đoạn dồn nén 2021-2022; và (3) đóng góp đầy đủ hơn từ việc phân phối các thương hiệu mới, bao gồm: Westinghouse (sản phẩm đồ gia dụng từ Mỹ) và Lotte Chilsung (đồ uống của Hàn Quốc).
Dự báo mới của BVSC cho thấy, lợi nhuận ròng của DGW sẽ giảm 34,7% so với năm trước đó trong năm 2023, phục hồi 29,4% trong năm 2024 và tăng trưởng 23,5% trong năm 2025.
BVSC điều chỉnh giảm 26,1% giá mục tiêu cho DGW theo phương pháp DCF xuống 36.967 đồng/CP (so với 50.000 đồng trước đây), do việc chuyển cơ sở định giá sang giữa 2024 phần nào bù đắp mức giảm 29,6% trong dự báo kết quả kinh doanh giai đoạn 2023-2025. Ở giá mục tiêu mới, chúng tôi định giá DGW ở mức P/E hợp lý là 12,0x (đến giữa 2024).
BVSC hạ khuyến nghị cho DGW xuống Neutral từ Outperform trước đó, do upside mới ở mức khiêm tốn là 10,0%. Ở mức giá hiện tại, DGW đang giao dịch tại P/E là 10,9x (giữa-FY24), 9,4x (2024), hợp lý so với triển vọng ngắn hạn vẫn thách thức. BVSC khuyến nghị các nhà đầu tư tăng tỷ trọng khi hồ sơ risk-reward hấp dẫn hơn.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu HPG
CTCK Phú Hưng (PHS)
Chúng tôi kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận sau thuế của Công ty cổ phần Tập đoàn Hòa Phát (HPG – sàn HOSE) trong năm 2023 sẽ lần lượt đạt 125.499,6 tỷ đồng (giảm 11,3% so với năm ngoái) và 7.884,2 tỷ đồng (giảm 6,6%) bởi triển vọng của thị trường bất động sản trong nước vẫn chưa thấy những dấu hiệu hồi phục rõ ràng.
Trong khi đó, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của công ty trong năm 2024 sẽ lần lượt đạt 142.229 tỷ đồng (tăng 13,3% so với năm trước) và 20.574 tỷ đồng (tăng trưởng 95,7%) nhờ vào kỳ vọng hồi phục của thị trường BĐS nhờ vào chu kỳ giảm lãi suất, giúp tăng sản lượng và tối ưu hóa công suất cho doanh nghiệp.
Điểm nhấn đầu tư: (1) Ngành thép trong nước vẫn chưa thể khởi sắc ngay trong năm 2023: hiện tại giá quặng thép đang hồi phục theo kỳ vọng về sự hồi phục từ thị trường Trung Quốc, tuy nhiên đầu ra của Hòa Phát chủ yếu phục vụ thị trường nội địa, cụ thể ở đây là các công trình dân dụng – thứ vẫn chưa cho thấy dấu hiệu khởi sắc trong ngắn hạn. Cộng với việc khó có thể tối ưu công suất sẽ gây sức ép lên chênh lệch giữa giá bán và giá đầu vào. Tuy nhiên, năm nay HPG nhiều khả năng sẽ không gặp lại các vấn đề liên quan đến lỗ tỷ giá.
(2) Trông chờ vào dự án Dung Quất 2: nhìn lại quá khứ, thành công của HPG phần lớn là nhờ vào việc thành công xây dựng Dung Quất vào đúng các thời kỳ thuận lợi của chu kỳ thép, giúp tối ưu hóa công suất, nâng cao năng lực cạnh tranh cho sản phẩm. Thời gian hoàn thành dự kiến Dung Quất 2 là vào năm 2025, đây cũng là thời điểm mà Luật đất đai (sửa đổi) dự kiến được ban hành, góp phần gỡ rối cho tình hình hiện tại. Trong lịch sử các chu kỳ trước, sau mỗi chu kỳ Hòa Phát đều băng băng về phía trước để chiếm lấy miếng bánh thị phần, chúng tôi kỳ vọng vào điều tương tự khi hoàn thành Dung Quất 2.
(3) Định giá của công ty hiện tại đang tỏ ra phù hợp để nắm giữ trong dài hạn.
Sử dụng phương pháp P/B, chúng tôi ước tính giá trị hợp lý là 34.500 đồng/CP với mức P/B mục tiêu là 1.7. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua với mức tăng giá tiềm năng là 64%. Định giá của chúng tôi đã phản ánh con số ước tính dựa trên kịch bản cơ sở trong giai đoạn 5 năm tiếp theo.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu FPT
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua cho CTCP FPT (FPT – sàn HOSE) do chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với triển vọng tăng trưởng dài hạn của các mảng kinh doanh chính của công ty: Dịch vụ công nghệ thông tin, Giáo dục và Dịch vụ Viễn thông.
Chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 13% chủ yếu do chúng tôi nâng giá trị vốn CSH mục tiêu cho mảng Xuất khẩu Phần mềm (XKPM)/Giáo dục & các mảng khác lần lượt là 13%/30% (lần lượt chiếm 46% và 24% trong giá trị vốn CSH mục tiêu trước đây của chúng tôi cho FPT).
Định giá cao hơn cho mảng XKPM/Giáo dục & các mảng khác là do (1) chúng tôi tăng 2%/22% trong dự báo tổng lợi nhuận trước thuế giai đoạn 2023-2024 và (2) chúng tôi cập nhật mô hình định giá sang giữa năm 2024 so với cuối năm 2023 trong báo cáo trước đây. Nhìn chung, chúng tôi điều chỉnh dự phóng lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số các năm 2023/2024/2025 lần lượt là giảm 2%/tăng 1%/tăng 2% so với dự báo trước đây của chúng tôi.
Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng P/E dự phóng các năm 2023/2024 của FPT là 24 lần/20 lần, mà chúng tôi cho là hợp lý trong bối cảnh triển vọng lợi nhuận tích cực của công ty. Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) EPS giai đoạn 2022-2025 là 21%.
