NT2: Khuyến nghị mua
Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBS)
CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2 – HSX) tổ chức họp Đại hội cổ đông thường niên 2016 vào sáng nay 25/3/2016. Theo đó, năm 2015, công ty đạt doanh thu 6.796 tỷ đồng, trong đó gồm 6.729 tỷ đồng doanh thu bán điện và 66 tỷ đồng lãi tiền gửi, chênh lệch tỷ giá và thu nhập khác. Doanh thu giảm 4,7% so với cùng kỳ, nhưng vượt kế hoạch 13%. Lợi nhuận sau thuế đạt 1.141 tỷ đồng, giảm 28,2% theo năm, nhưng vẫn vượt kế hoạch đề ra 82%.
Trong quý I/2016, sản lượng điện sản xuất đạt 1.330 triệu kWh, tăng 2% theo năm. Tuy nhiên, doanh thu giảm gần 30% so với cùng kỳ và chỉ đạt 1.376 tỷ đồng, đạt 23% kế hoạch. Nguyên nhân là do giá bán điện giảm 30% so với cùng kỳ, tương đồng với đà giảm mạnh của giá gas đầu vào trong đầu năm 2016. Theo ước tính của ban lãnh đạo, lợi nhuận kinh doanh đạt 312 tỷ đồng, tăng 45% so với cùng kỳ.
Mặc dù đặt kế hoạch sản xuất thấp (4.450 triệu kWh cho 2016, giảm 19% so với số thực hiện 2015), nhưng ông Hoàng Xuân Quốc, CEO của NT2, vẫn khẳng định sản lượng năm 2016 có thể tăng 10% so với mức cao 5.499 triệu kWh của năm 2015.
Công ty cũng sẽ tiếp tục triển khai các thủ tục liên quan đến nhà máy điện Nhơn Trạch 2 mở rộng để đưa dự án vào quy hoạch điện VII hiệu chỉnh để triển khai xây dựng năm 2017. Đồng thời lập báo cáo nghiên cứu khả thi dự án thu hồi, kinh doanh CO2 lỏng từ khói thải nhà máy điện Nhơn Trạch 2. Với năng lực sản xuất 50 tấn CO2 lỏng/ngày có thể mang lại 70 – 80 tỷ đồng mỗi năm.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với NT2 với giá mục tiêu điều chỉnh là 36.500 đồng/cổ phiếu sau khi NT2 đã vượt mức giá kỳ vọng 31.000 đồng mà chúng tôi đưa ra trong báo cáo lần đầu ngày 20/11/2015.
CII: PE giao dịch ở mức 7,2 lần
Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBS)
CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM (CII – HSX) vừa thông báo sẽ mua lại 40,18 triệu cổ phiếu quỹ (trong số 50 triệu cổ phiếu quỹ đã được ĐHCĐ CII thông qua) với giá mua không vượt quá 25.300 đồng/cổ phiếu.
Về việc khai thác quỹ đất Thủ Thiêm, đối với các dự án chưa được phê duyệt kế hoạch khai thác thì HĐQT phê duyệt định hướng khai thác quỹ đất Thủ Thiêm mà CII sẽ được nhận như sau: 35% quỹ đất sẽ được chuyển nhượng cho nhà đầu tư nước ngoài để thu hồi bớt vốn đầu tư trả nợ khoản vay ngân hàng cho dự án BT Thủ Thiêm; 30% quỹ đất sẽ hợp tác với nhà đầu tư nước ngoài để phát triển dự án; và 35% quỹ đất sẽ do CII tự phát triển.
CII đóng cửa phiên cuối tuần (25/3) giảm 0,9% xuống 23.300 đồng/cổ phiếu. CII hiện đang giao dịch với hệ số P/E 2015 là 7,2 lần và P/B 2015 là 1,6 lần.
FPT: Khuyến nghị mua vào
CTCK KIS Việt Nam (KIS)
CTCP FPT (mã FPT) tận hưởng năm 2015 với tăng trưởng ấn tượng ở hầu hết các lĩnh vực kinh doanh nhờ sự tăng tốc của nền kinh tế trong nước và chiến lược “Go Global” của công ty. Doanh thu thuần tăng 16% so với cùng kỳ đạt 37,960 tỷ đồng và LNST nhảy vọt 20% đạt 2,438 tỷ đồng. Nếu tính cả doanh thu nội bộ, FPT vượt kế hoạch năm 39,600 tỷ đồng khá sát.
Trong 4 mảng kinh doanh chính, Công nghệ tăng trưởng mạnh nhất cả về doanh thu và lợi nhuận nhờ mảng Gia công phần mềm (Outsourcing - GCPM). Chiến lược “Go Global” đang giúp FPT mang về nhiều doanh thu hơn từ thị trường nước ngoài, đặc biệt là Nhật Bản, nơi được xác định là thị trường trọng yếu ngay từ ban đầu. Tăng trưởng doanh thu và biên lợi nhuận cao của mảng GCPM cũng giúp bù đắp sự suy giảm của các mảng kinh doanh khác gồm Giải pháp phần mềm, Tích hợp hệ thống và Dịch vụ CNTT. Chúng tôi kỳ vọng xu hướng này sẽ tiếp tục trong các năm tới và mảng GCPM sẽ là động lực tăng trưởng cho mảng Công nghệ của FPT trong thị trường CNTT thế giới được ước tính hơn 1 ngàn tỷ USD.
Trong khi đó, mảng Viễn thông có tốc độ tăng trưởng doanh thu cao thứ 2 nhưng biên lợi nhuận suy giảm năm thứ 3 liên tiếp. Chiến dịch “Quang hóa” đang ảnh hưởng xấu tới khả năng sinh lợi của mảng kinh doanh do tốc độ tăng nhanh hơn của chí phí khấu hao và vận hành. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng FPT có thể cung cấp nhiều dịch vụ cao cấp hơn thông qua công nghệ đường truyền cáp quang tốc độ cao mới, do đó giúp tăng doanh thu trên mỗi thuê bao và cải thiện biên lợi nhuận trong tương lai gần.
Phân phối và Bán lẻ, đặc biệt là Bán lẻ, tạo ra ngạc nhiên thú vị khi doanh thu và lợi nhuận tăng mạnh trong năm ngoái, chủ yếu do việc mở rộng nhanh chuỗi bán lẻ FPT Shop. Tuy nhiên, chúng tôi không kỳ vọng mảng kinh doanh này sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng trong các năm tới do thị trường bán lẻ Việt Nam đang trở nên bão hòa trong khi cạnh tranh ngày càng tăng. Kết quả kinh doanh ấn tượng năm 2015 đang giúp tăng giá trị thị trường của mảng Phân phối và Bán lẻ của FPT và năm 2016 có thể là năm tốt nhất để FPT thực hiện việc thoái vốn.
Nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng FPT sẽ vượt kế hoạch đề ra cho năm 2016 là 45,796 tỷ đồng doanh thu và 3,151 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế nhờ vào mảng Công nghệ và Viễn thông. Chúng tôi định giá FPT ở mức 59k đồng/cp vào cuối 2016, tương ứng 10x mức lợi nhuận dự phóng 2016 cho FPT của chúng tôi. Cùng với mức cổ tức tiền mặt 2.000 đồng/cp, tổng mức sinh lợi 25% tại mức giá thị trường 48.700 đồng/cp nên khuyến nghị mua vào cổ phiếu FPT.
DNP: Khuyến nghị tích cực
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Tăng trưởng doanh thu 2 năm liên tục của CTCP Nhựa Đồng Nai (DNP) đạt trên 50%. Dự kiến tăng trưởng doanh thu 2016 của DNP khoảng 21% (loại trừ tác động từ hạch toán kết quả kinh doanh của TPP).
P/E 2015 của DNP còn thấp ở mức 7x sau pha loãng. Cụ thể với lượng cổ phiếu lưu hành sau pha loãng 30 triệu cổ và giá giao dịch BVSC dự kiến sau pha loãng là 17,800 VND/ cổ phiếu, EPS 2016 của DNP đạt 2,510 VND/ cp và P/E 2016 của DNP ước đạt 7x còn thấp hơn nhiều so với các doanh nghiệp ngành ống nhựa.
Tăng trưởng dài hạn của DNP đến từ các khoản đầu tư mới vào các mảng nước sạch cũng như thâm nhập mảng nhựa dân dụng với biên lợi nhuận cao hơn mảng ống nhựa hạ tầng. Triển vọng mở room khối ngoại của ngành nhựa.
BVSC nhận định khả quan với cổ phiếu DNP
