Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu ACV
CTCK BIDV (BSC)
Kết thúc 9 tháng đầu năm 2022, Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV – UPCoM) ghi nhận doanh thu thuần 9.725 tỷ đồng (tăng 156% so với cùng kỳ năm ngoái), lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ 5.164 tỷ đồng (tăng 3,06%). Nguyên nhân đến từ việc sản lượng hành khách tăng 179% trong bối cảnh các đường bay quốc tế phục hồi.
Thu nhập tài chính tăng 52% do lãi chênh lệch tỷ giá đánh giá lại cuối kỳ đến từ khoản vay JPY. Tính đến hết quý III/2022, đồng JPY mất giá 20% so với thời điểm đầu năm.
Biên lợi nhuận gộp đạt mức 48% trong khi giảm 16% cùng kỳ do sản lượng phục hồi.
Trong năm 2022, BSC dự báo ACV ghi nhận doanh thu đạt 14.831 tỷ đồng (tăng 212% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ của ACV đạt 6.925 tỷ đồng (tăng trưởng 1343%), tương đương EBITDA FWD = 7.743 đồng/CP, EV/EBITDA FWD = 20.8x.
Trong năm 2023, BSC dự báo ACV ghi nhận doanh thu đạt 18.692 tỷ đồng (tăng 37% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ của ACV đạt 7.745 tỷ đồng (tăng trưởng 12%), EBITDA FWD 9.391 đồng/CP, EV/EBITDA FWD = 17.2x.
Chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu ACV với giá trị hợp lý năm 2023 là 105.000 đồng/CP, tương đương với Upside +21% so với giá đóng cửa ngày 13/09/2022), dựa trên phương pháp EV/EBITDA, với EV/EBITDA mục tiêu = 22x, cao hơn so với trung bình giai đoạn 2016-2019 = 18-19x.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị mua cổ phiếu CTD với giá mục tiêu là 40.000 đồng/CP
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Lợi nhuận sau thuế quý III/2022 của CTCP Xây dựng Coteccons (CTD – sàn HOSE) tiếp tục ghi nhận lỗ 3,5 tỷ đồng so với mức lỗ 23,8 tỷ đồng trong quý II và 11,8 tỷ đồng cùng kỳ năm 2021 do (1) Giá nguyên vật liệu tăng cao (2) Các hoạt động xây dựng trong nước vẫn gặp nhiều khó khăn, mức độ cạnh tranh cao khiến các chủ đầu tư xây dựng phải cạnh tranh về giá thầu.
Lũy kế 9 tháng đầu năm, lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 1,8 tỷ đồng (giảm 97,9% so với cùng kỳ năm ngoái). CTD đã trích lập 299 tỷ đồng chi phí dự phòng trong chi phí quản lý doanh nghiệp, cao gấp 5,4 lần so với cùng kỳ, trong đó khoản phải thu hơn 242 tỷ đồng từ dự án D'Capitale của chủ đầu tư Tập đoàn Tân Hoàng Minh.
Dự báo kết quả kinh doanh cả năm 2022 của CTD lỗ khoảng 181 tỷ đồng do (1) Công ty tăng cường trích lập dự phòng; (2) Thị trường xây dựng tiếp tục khó khăn trong quý IV/2022.
Coteccons sẽ còn đối mặt với nhiều thách thức khi (1) Ngành bất động sản dân dụng gặp nhiều khó khăn trong giai đoạn 2022-2023 (2) Tính cạnh tranh cao của ngành xây dựng (3) Chất lượng các khoản phải thu Coteccons cũng là vấn đề đáng lo ngại khi công ty liên tục phải trích lập các khoản nợ phải thu khó đòi.
Chúng tôi ước tính giá trị backlog trong giai đoạn 2023-2026 đạt 18.000 tỷ đồng, thấp hơn đáng kể so với giai đoạn 2016-2018. Điểm sáng đối với hoạt động của CTD là đầu tư công được đẩy mạnh trong năm 2023 khi các động lực tăng trưởng khác của năm 2023 suy yếu khiến đầu tư công quay trở lại làm điểm tựa.
Dựa trên kết quả định giá, chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu CTD với giá mục tiêu là 40.000 đồng/CP, upside 23%.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VIC
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua cho Tập đoàn Vingroup (VIC) nhưng điều chỉnh giảm 20% giá mục tiêu xuống 89.400 đồng/CP.
Nguyên nhân chủ yếu do chúng tôi hạ định giá đối với mảng bất động sản và cho thuê bán lẻ khi chúng tôi áp dụng chiết khấu 15% vào phương pháp định giá giá trị tài sản ròng (RNAV) đối với VHM và dự phóng thận trọng hơn đối với việc khai trương các trung tâm thương mại mới của VRE trong giai đoạn 2024-2027.
Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực về việc Vingroup sẽ hưởng lợi mạnh mẽ từ tầng lớp thu nhập trung bình cao vốn đang gia tăng tại Việt Nam thông qua các công ty BĐS như Vinhomes (VHM), Vincom Retail (VRE) và Vinpearl.
Chúng tôi dự phóng tổng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh (EBIT) và thu nhập tài chính trong năm 2022 đạt 30 nghìn tỷ đồng do khoản lỗ từ mảng công nghiệp cao hơn dự kiến được bù đắp nhờ thu nhập tài chính cao hơn từ các giao dịch bán buôn của VHM và lãi thoái vốn của VIC trong 9 tháng đầu năm 2022. Chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2022 đạt 10,9 nghìn tỷ đồng.
Trong năm 2023, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận cao từ mảng bán bất động sản và lợi nhuận phục hồi của mảng cho thuê bán lẻ, bù đắp cho các khoản lỗ EBIT từ mảng công nghiệp và khách sạn - nghỉ dưỡng. Chúng tôi dự báo EBIT năm 2023 đạt 12,06 nghìn tỷ đồng so với mức lỗ EBIT 7,7 nghìn tỷ đồng trong năm 2022.
