Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu PNJ
CTCK Bảo Việt (BVSC)
CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ – sàn HOSE) vừa công bố kết quả kinh doanh sơ bộ tháng 8/2023 với lợi nhuận ròng giảm nhẹ 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 76 tỷ và doanh thu thuần đạt 2.303 tỷ đồng (giảm 1,1%), nhờ doanh thu vàng miếng tăng mạnh.
Lũy kế 8 tháng đầu năm, doanh thu thuần và lợi nhuận ròng của PNJ lần lượt đạt 21 nghìn tỷ đồng (giảm 8,5% so với cùng kỳ) và 1.245 tỷ đồng (đi ngang), hoàn thành 67,5% và 68,6% kế hoạch tương ứng cho cả năm 2023 của chúng tôi.
Dù ghi nhận lợi nhuận vững chắc nhất từ đầu năm bất chấp môi trường kinh doanh khó khăn, giá cổ phiếu của PNJ vẫn giảm đáng kể so với các doanh nghiệp cùng ngành khiến cho định giá trở nên rất hấp dẫn với mức P/E là 12,5x (cuối 2024) và 10,9x (2025) so với mức trung bình 5 năm là 18,0x và vị thế dẫn đầu thị trường.
Chúng tôi tiếp tục ưa thích PNJ với vị thế dẫn đầu thị trường trang sức bán lẻ có thương hiệu tại Việt Nam, cũng như vị thế tài chính và năng lực thực thi mạnh mẽ cho phép công ty hưởng lợi mạnh mẽ từ cả sự phục hồi nhu cầu ngắn hạn và sự phát triển bền vững, lâu dài. Duy trì khuyến nghị Outperform đối với PNJ tại mức giá mục tiêu theo DCF không đổi là 98.902 đồng/cp (Upside: 23,9%).
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu IDC
CTCK BIDV (BSC)
Năm 2023, BSC thay đổi dự báo Tổng công ty IDICO - Công ty Cổ phần (IDC – sàn HNX), với doanh thu thuần 9.066 tỷ đồng (tăng 21% so với năm trước, tăng 11% so với dự báo cũ), lợi nhuận sau thuế công ty mẹ 2.204 tỷ đồng (tăng trưởng 25%, tăng 26% so với dự báo cũ), tương đương EPS fwd = 6.677 đồng/CP (tăng trưởng 19%), P/E fwd = 7.3x, P/B fwd = 2.3x nhờ tăng diện tích cho thuê các KCN lên 135 ha (tăng thêm 25 ha so với dự báo trước) và tăng doanh thu mảng BĐS.
Năm 2024, BSC dự báo doanh thu thuần IDC đạt 9.152 tỷ đồng (tăng 1% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế công ty mẹ 2.314 tỷ đồng (tăng trưởng 5%), tương đương EPS fwd = 7.011 đồng/CP (tăng 5%), P/E fwd = 6.9x, P/B fwd = 1.7x nhờ ghi nhận 155 ha đất cho thuê tại các KCN.
So với Báo cáo khuyến nghị gần nhất ngày 29/05/2023, cổ phiếu IDC ghi nhận mức tăng giá tốt 16% và đã vượt giá mục tiêu cũ của chúng tôi nhờ vào (1) Diện tích cho thuê mới trong nửa đầu năm 2023 tốt hơn kỳ vọng, (2) Triển vọng ngành KCN khả quan hơn khi dòng vốn đầu tư FDI phục hồi.
BSC thay đổi khuyến nghị từ theo dõi sang mua đối với cổ phiếu IDC và nâng giá mục tiêu lên 58.900 đồng/CP (Upside 20% so với giá đóng cửa ngày 22/09/2023), dựa trên việc điều chỉnh các giả định sau:
Nâng diện tích cho thuê KCN trong năm 2023 và 2024 thêm lần lượt 18% và 15% so với dự báo cũ;
Điều chỉnh giảm tỷ lệ chiết khấu WACC còn 11% do môi trường lãi suất giảm;
Nâng P/E mục tiêu cho mảng điện lên 11x tương đương với P/E trung bình của các doanh nghiệp ngành điện hiện tại;
Nâng P/B mục tiêu KDC Hựu Thạnh, Khu TĐC Nhơn Trạch 1 và KDC An Hòa lên 1.8x do thị trường bất động sản đã cho thấy sự phục hồi sau hàng loạt chính sách hỗ trợ.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu REE
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Doanh thu quý II/2023 của CTCP Cơ Điện Lạnh (REE) đạt 2.174 tỷ (tăng 7% so với cùng kỳ năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế đạt 623,4 tỷ đồng (giảm 17%). Doanh thu tăng trưởng tích cực nhờ mảng M&E ghi nhận các dự án đang thi công với khối lượng công việc đã nghiệm thu hoàn thành. Tuy nhiên, lợi nhuận lại suy giảm so với cùng kỳ do phải trích lập các khoản phải thu.
Như định hướng trước đó, REE giảm tỷ lệ sở hữu của mình tại PPC và bổ sung nhà máy thuỷ điện Sử Pan 2 vào danh mục đầu tư năng lượng với tỷ lệ sở hữu 28.87%. Tại Trà Vinh, REE và Tập đoàn Trường Thành cũng đã liên doanh cùng các nhà đầu tư Nhật Bản (Kumagai Gumi, Tập đoàn KANSAI, Tập đoàn INPEX) đề xuất thực hiện dự án phát triển 1.800 MW điện gió ngoài khơi. Các dự án đã có tên trong danh mục tiềm năng thuộc Đề án Quy hoạch điện VIII đã được phê duyệt.
Chúng tôi cho rằng triển vọng của mảng Cho thuê văn phòng vẫn còn khi các doanh nghiệp có xu hướng chuyển từ phân khúc thuê cao cấp sang phân khúc thấp hơn. Bên cạnh đó, E town 6 đã hoàn thiện xây dựng tại các tầng hầm và dự kiến cuối tháng 9/2023 sẽ cất nóc công trình. Dự án có thể đưa vào khai thác giữa quý IV/2023 và đóng góp vào mảng cho thuê như kỳ vọng của chúng tôi trong báo cáo trước.
Dựa trên định giá SOTP, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu REE. Giá mục tiêu là 73.100 đồng/cổ phiếu, cao hơn 20% so với giá tại ngày 26/09/2023.
