ELC: Khuyến nghị mua vào
CTCK MB (MBS)
Chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu ELC Công ty Cổ phần Đầu Tư Phát Triển Công nghệ điện tử viễn thông với mức định giá trên cơ sở thận trọng 22.000 đồng/cp, với tiềm năng tăng giá ~ 34% so với giá 16.400 đồng/cp ngày 26/08/2015 trên cơ sở: o (1) Ngành Viễn thông- Tin học sẽ tăng trưởng tốt trong thời gian tới; o (2) Dòng tiền thu được từ các mảng thị trường mới như giao thông vận tải, an ninh quốc phòng; o (3) Hoạt động kinh doanh tăng trưởng đều và có dư địa phát triển trong các năm 2015- 2018.
Chúng tôi lạc quan vào KQKD của ELC trong năm 2015 với dự báo doanh thu tăng 105% so với cùng kỳ đạt 680 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt khoảng 76 tỷ đồng, EPS tương đương 2000 đồng/cổ phiếu.
Với sự phát triển của ngành công nghệ điện tử viễn thông, ELC có thế mạnh trong việc cung cấp các sản phẩm, dịch vụ và giải pháp tích hợp kĩ thuật cao trong các lĩnh vực như bưu chính, viễn thông, công nghệ thông tin, an ninh- quốc phòng và hạ tầng giao thông sẽ có tiềm năng phát triển trong tương lai.
Hiện tại, nguồn công việc của ELC đang rất dồi dào nhờ trúng thầu các dự án có giá trị tương đối lớn và đang được triển khai. Trong năm công ty tiếp tục thực hiện dự án lập hệ thống quản lý tàu biển (VTS) luồng Hải Phòng với tổng giá trị lên đến 175 tỷ đồng, Elcom kí hợp đồng giá trị hơn 137 tỷ đồng với Mobifone để cung cấp hệ thống truyền dẫn Viba, và tham gia nghiên cứu các giải pháp công nghệ thông tin trong lĩnh vực An ninh- Quốc phòng. Dự phóng doanh thu từ mảng thị trường truyền thống Viễn thông sẽ mang lại cho công ty khoảng 270 tỷ đồng
Elcom chính thức tham gia vào lĩnh vực an ninh quốc phòng. Với việc được Bộ Quốc phòng trao giấy chứng nhận đánh dấu bước tiến quan của Elcom ở mảng thị trường này. Trong thời gian tới Elcom sẽ tiếp tục đưa vào khai thác, phát triển thêm nhiều ứng dụng công nghệ mới, nâng cao khả năng liên kết, đồng bộ vận hành giữa các thiết bị CNTT trong lĩnh vực an ninh quốc phòng.
SHI: Cổ phiếu khá hấp dẫn
CTCK MayBank KimEng (MBKE)
CTCP Quốc tế Sơn Hà (SHI) đã ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng trong quý II/2015 với lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ tăng 194,3% so với cùng kỳ năm ngoái đạt 28,3 tỷ đồng trong khi doanh thu thuần hợp nhất tăng nhẹ 5% so với cùng kỳ năm ngoái đạt 575,9 tỷ đồng.
Đóng góp tỷ trọng nhiều nhất trong doanh thu của SHI là sản phẩm ống inox (tỷ trọng 35,9%), bồn chứa inox (tỷ trọng 25,3%) và gia công cuộn cán (tỷ trọng 23,3%). Doanh thu thuần quý II/2015 tăng 5% n/n đạt 575,9 tỷ đồng chủ yếu nhờ việc công ty mở rộng mạng lưới chi nhánh ở các tỉnh. Mặc dù doanh thu tăng khá khiêm tốn, lợi nhuận gộp tăng tới 52,5% so với cùng kỳ năm ngoái đạt 95,3 tỷ đồng nhờ giá nguyên liệu thép không gỉ giảm so với cùng kỳ.
Ngoài ra, chi phí quản lý doanh nghiệp giảm 54,7% so với cùng kỳ năm ngoái do công ty hoàn nhập dự phòng phải thu khó đòi. Nhờ đó, lợi nhuận hoạt động SXKD tăng 94,9% đạt 53 tỷ đồng. Hoạt động tài chính không có thay đổi lớn với chi phí tài chính ròng 24,3 tỷ đồng. Theo đó, lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 28,3 tỷ đồng, tăng 194,3% so với cùng kỳ năm ngoái.
Tính luỹ kế 6 tháng đầu năm 2015, SHI ghi nhận doanh thu thuần hợp nhất 1.010,2 tỷ đồng, tăng 9,4% so với cùng kỳ năm ngoái và lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 47,4 tỷ đồng, tăng 328% so với cùng kỳ năm ngoái.
Tỷ suất lợi nhuận tăng đáng kể với tỷ suất lợi nhuận hoạt động đạt 9% so với 4,7% trong cùng kỳ năm trước và tỷ suất lợi nhuận ròng đạt 4,7% so với 1,2% trong cùng kỳ năm trước.
Sau 6 tháng đầu năm, SHI đã hoàn thành 42,1% kế hoạch doanh thu 2015 và 73% kế hoạch lợi nhuận sau thuế 2015. Cổ phiếu SHI giao dịch với P/E bốn quý gần nhất 8x (dựa trên EPS điều chỉnh pha loãng), khá hấp dẫn so với mức tăng trưởng lợi nhuận cao. Tỷ lệ cổ tức tiền mặt dự kiến cho năm 2015 là 15%, theo đó lợi suất cổ tức đạt mức cao 14,2%. Ngày 21/8/2015 vừa qua, công ty đã chốt quyền tạm ứng 300 đồng/cp cổ tức 2015.
DCL: EPS 2015 sẽ bị pha loãng đáng kể
CTCK MayBank KimEng (MBKE)
DCL công bố thông tin về đợt chào bán riêng lẻ 5 triệu cổ phiếu trong quý III/2015 (công ty chưa công bố thời gian chính thức cụ thể). Đây là đợt phát hành tăng vốn lần thứ 3 trong năm nay của công ty này.
Cụ thể, mức giá chào bán là 27.500 đồng/cp và thời gian hạn chế chuyển nhượng là 1 năm, tính từ khi đợt phát hành được hoàn tất. Cổ phiếu DCL đóng cửa phiên giao dịch hôm nay (26/08/2015) tại mức giá 27.000 đồng/cp (+4,7%).
Danh sách cổ đông chiến lược được HĐQT thông qua bao gồm CTCP Đầu tư F.I.T và VI (Vietnam Investments) Fund III L.P. với số lượng đăng ký mua lần lượt là 1 triệu và 4 triệu cổ phiếu. Trong đó, CTCP Đầu tư F.I.T hiện đang là cổ đông chính, sở hữu 49,25% cổ phần của DCL.
Tính chung với đợt phát hành ESOP và phát hành cho cổ đông hiện hữu tỷ lệ 1:1 đã được hoàn tất trong năm nay, vốn điều lệ của DCL sẽ tăng 39% so với số vốn tại ngày 31/12/2014, lên mức 137,5 tỷ đồng. Theo thông tin công bố gần nhất của công ty, thì số tiền thu về từ các đợt tăng vốn này dự kiến chủ yếu được dùng để đầu tư mở rộng nhà máy sản xuất vỏ viên nang cứng rỗng (capsule) (gần 90 tỷ đồng) và bổ sung vốn lưu động (30 tỷ đồng).
Thị trường capsule được đánh giá là khá tiềm năng do hơn 60% nhu cầu capsule trong nước hiện đang phải nhập khẩu. DCL gần như là công ty dược nội địa duy nhất sản xuất vỏ viên nang cứng rỗng với quy mô lớn, khoảng hơn 4 tỷ đơn vị/năm nhưng hiện công ty đã hoạt động ở mức công suất tối đa.
Trong khi mảng dược phẩm của DCL không nhiều lợi thế cạnh tranh (doanh thu hàng sản xuất của DCL giảm gần 9% so với cùng kỳ năm ngoái trong 6 tháng đầu năm 2015), thì việc công ty định hướng mở rộng mảng sản xuất capsule là khá hợp lý.
Đây cũng là ngành hàng có biên lợi nhuận gộp cao (hơn 40%) và đóng góp hơn 30% doanh thu cho DCL. Tuy nhiên, cho đến hiện tại, chúng tôi vẫn chưa thể phản ánh chiến lược mở rộng này này vào dự báo cho cổ phiếu DCL do công ty vẫn chưa công bố thông tin cụ thể hơn về kế hoạch triển khai cũng như các thông tin tài chính đi cùng.
Theo kế hoạch, DCL vẫn còn 1 đợt phát hành 21 triệu cổ phiếu thưởng nữa trong năm 2015. Thời gian thực hiện dự kiến là sau khi hoàn tất đợt phát hành riêng lẻ trong quý III/2015 này. Theo đó, vốn điều lệ của công ty vào cuối năm 2015 dự kiến tăng gần 4 lần so với cùng kỳ, lên 461,2 tỷ đồng.
Với tốc độ tăng vốn quá nhanh, EPS 2015 sẽ bị pha loãng đáng kể. Tính riêng cho 3 đợt phát hành đầu tiên, thì EPS 2015 đã giảm từ 3.347 xuống còn 1.851 đồng/cp, tương đương với mức PE 2015 gần 15 lần, so với mức 10 lần bình quân ngành.
Về kết quả 6 tháng đầu năm 2015, doanh thu giảm 9,3% so với cùng kỳ năm ngoái, xuống còn 318,1 tỷ đồng nhưng lợi nhuận sau thuế vẫn tăng mạnh 29,1% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 29,8 tỷ đồng, đạt 38% và 60% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận 2015.
