Khuyến nghị tích cực đối với cổ phiếu VCB
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Lợi nhuận 2018 dự báo đạt 12.636 tỷ VNĐ, trong đó có tính đến lợi nhuận từ thoái vốn EIB và MBB (khoảng 1.079 tỷ đồng). Trường hợp VCB chưa thể hoàn tất việc thoái vốn này trong 2018, phần lợi nhuận này sẽ chuyển sang 2019.
Lợi nhuận 2019 dự báo đạt 13.241 tỷ đồng (tăng 5% so với năm trước). Đây là con số dự báo chưa tính đến khoản lợi nhuận có thể thu được liên quan đến thoái vốn VCB Cardiff và upfront fee với DNBH nhân thọ khác.
VCB vẫn là ngân hàng có lợi thế vượt trội về vốn cũng như đi đầu về chất lượng tài sản trong hệ thống. Với hai thế mạnh này, tiềm năng tăng trưởng về lợi nhuận của VCB vẫn rất lớn trong tương lai, đặc biệt là khi ngân hàng tiếp tục mở rộng mảng ngân hàng bán lẻ.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị tích cực đối với cổ phiếu CTG
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Chất lượng tài sản được cải thiện nhiều với tỷ lệ NPL dự báo duy trì quanh mức 1,2%; LLCR trên 100% và đã tất toán toàn bộ trái phiếu VAMC trong 2018. Nhờ đó, chi phí dự phòng trong 2019 dự báo giảm 10% yoy
Trong trường hợp chưa có phương án tăng vốn cấp 1, CTG sẽ phải phụ thuộc vào nguồn vốn cấp 2 - nguồn vốn có chi phí cao hơn để tài trợ tăng trưởng. Chi phí vốn bình quân đối với giấy tờ có giá của CTG trong năm 2017 ở mức 6,7% cao hơn khá nhiều so với chi phí huy động từ thị trường 1 là 4,9%. Do đó, nếu chưa có phương án tăng vốn cấp 1 trong 2019, NIM của CTG dự báo giảm xuống 2,5%.
Tuy nhiên, nhu cầu tăng vốn cấp 1 của CTG đã tương đối cấp thiết để phục vụ cho Basel II, chúng tôi kỳ vọng sẽ có phương án đặc biệt đối với CTG trong 2019 để đảm bảo các quy định về vốn, qua đó, tạo động lực tăng trưởng và cải thiện lợi nhuận cho ngân hàng.
Trong năm 2018, BID đẩy nhanh tốc độ trích lập dự phòng cũng như xóa nợ với chi phí dự phòng và tổng giá trị nợ đã xóa trong 6 tháng đầu 2018 đạt lần lượt 10.028 tỷ đồng (+51% yoy) và 9.902 tỷ đồng (+338% yoy). Chi phí dự phòng trong cả 2018 dự báo đạt 21.028 tỷ đồng (+42% yoy), do đó sẽ giảm áp lực trích lập cũng như xóa nợ trong 2019 với chi phí dự phòng dự báo giảm xuống 16.486 tỷ đồng.
Tăng trưởng tín dụng trong 2018 tương đối cầm chừng do tỷ lệ CAR đã chạm ngưỡng 9% theo quy định của NHNN. Chúng tôi kỳ vọng kế hoạch phát hành riêng lẻ cho NĐTNN có thể hoàn thành cuối 2018 hoặc đầu 2019 giúp ngân hàng bổ sung được nguồn vốn lớn (khoảng hơn 21.000 tỷ đồng từ tăng vốn điều lệ và thặng dư vốn cổ phần) tạo điều kiện mở rộng hoạt động kinh doanh trong 2019.
Với tổng số nợ xấu đã xóa từ 2016 đến giữa 2018 đạt hơn 21.000 tỷ đồng, chúng tôi kỳ vọng BID sẽ có thể có được thu nhập bất thường khoảng 9,475 tỷ VNĐ trong 2019-2021
Khuyến nghị tích cực đối với cổ phiếu ACB
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Có hai kịch bản về lợi nhuận của ACB trong năm 2019 như sau:
Thứ nhất, trường hợp tình hình thị trường không thuận lợi và ACB chưa tiến hành thanh lý các tài sản đặc biệt liên quan đến nhóm G6 (đa phần là cổ phiếu), lợi nhuận sau thuế dự báo đạt 5.293 tỷ đồng (+11% yoy).
Thứ hai, ACB có thể thanh lý các tài sản đặc biệt và thu về khoảng 1.500 tỷ đồng theo như kế hoạch trong 2019, lợi nhuận sau thuế dự báo đạt 6.493 tỷ đồng (+34% yoy).
ACB dự kiến tăng 30% vốn điều lệ trong 2019 thông qua phát hành cổ tức bằng cổ phiếu. Ngoài ra, ACB có thể tăng vốn chủ sở hữu thông qua bán cổ phiếu quỹ (41,4 triệu cổ phiếu quỹ với giá vốn 16.000 đồng/cổ phần).
Khuyến nghị tích cực đối với cổ phiếu MBB
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Dư nợ tín dụng của Mcredit tại 31/12/2019 dự báo đạt 7.000 tỷ đồng (+36% yoy). Tỷ lệ đóng góp của Mcredit trong tổng dư nợ của MBB mới đạt khoảng 2,4% do đó chưa tạo áp lực quá lớn đến tỷ lệ nợ xấu của MBB trong khi giúp NIM của MBB tăng nhanh chóng.
Thu nhập từ hoạt động dịch vụ tăng tốc nhờ MBS đã giải quyết hết tồn đọng và MB Ageas Life dự báo tăng trưởng tốt (+70% yoy). Cơ cấu phí bảo hiểm của MB Ageas Life đã đa dạng hơn với 69% tổng doanh thu phí đến từ bảo hiểm hỗn hợp và liên kết chung.
Nhà đầu tư cần lưu ý về nguồn cung cổ phiếu MBB trong giai đoạn tới do VCB có thể sẽ bán cổ phần MBB trên sàn.
Khuyến nghị tích cực đối với cổ phiếu TCB
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Lợi nhuận sau thuế dự báo năm 2019 và 2020 của TCB đạt lần lượt 9.022 tỷ đồng (+9% yoy) và 10.548 tỷ đồng (+17% yoy). Tăng trưởng chậm trong 2019 là do không còn các khoản thu bất thường (từ upfront fee bảo hiểm, thoái vốn một số khoản đầu tư, hiện thực hóa lợi nhuận trái phiếu). Tuy nhiên, lợi nhuận 2020 dự báo sẽ tăng trưởng tốt trở lại.
Danh mục dự án đang phát triển hiện nay của Vingroup gồm 26 dự án đang phát triển, trong đó 21 dự án có thời gian mở bán trong 2018-2019. Riêng đối với Vincity là nhóm dự án nhà ở dành cho phân khúc thu nhập trung bình và thấp với khoảng 200.000-300.000 căn hộ trong vòng 5 năm tới, tổng giá trị các khoản vay có thể đạt 98.000-178.500 tỷ đồng (LTV 70-85%). Vincity Quận 9 và Vincity Gia Lâm là hai dự án sẽ được mở bán đầu tiên. Do đó, nếu các dự án của Vingroup tiêu thụ tốt, tăng trưởng trong 2018-2020 của TCB vẫn có thể được duy trì.
VHM sẽ tiếp tục tăng giá trung hạn
CTCK BIDV (BSC)
Cổ phiếu Công ty cổ phần Vinhomes (mã VHM) là cổ phiếu thuộc nhóm ngành Bất động sản đang trung xu hướng hồi phục trung hạn.
Chỉ báo MACD tăng mạnh, chỉ báo RSI tiếp cận Bollinger trên, khối lượng giao dịch được duy trì ở mức thấp. Đường MA20 nằm dưới hai đường MA50 và MA100 cho tín hiệu giảm giá, tuy nhiên, giá VHM đã tạo thành đáy mới cao hơn đáy cũ - đỉnh mới cao hơn đỉnh cũ cho thấy xu hướng tăng giá trung hạn đã được xác nhận.
Nếu giá VHM vượt qua ngưỡng kháng cự quanh ngưỡng 77.3, nhiều khả năng VHM sẽ tiếp tục tăng giá trung hạn.
