DXG: Khuyến nghị mua trung và dài hạn
CTCK BIDV (BSC)
Lợi nhuận sau thuế 2015 thuộc về cổ đông công ty mẹ CTCP Dịch vụ và Xây dựng địa ốc Đất Xanh (mã DXG) đạt 328 tỷ đồng, tăng 95,43% so với năm trước, nhờ ghi nhận dự án Sunview Town và tốc độ phát triển nhanh của mảng môi giới. EPS 2015 = 2.799 đồng/cp, tăng 19,3% so với mức 2.346 đồng của năm 2014.
Dự kiến năm 2016, DXG có thể sẽ trả cổ tức khoảng 10% bằng cổ phiếu đồng thời phát hành tăng vốn 1:1 đều dựa trên vốn điều lệ thời điểm 31/12/2015.
Về phát triển dự án lớn tại Quận 2, dự án có diện tích khoảng 7,5 héc-ta, quy mô khoảng 3.000 căn hộ và lớn gấp đôi dự án Sunview Town. Dự kiến mở bán cuối năm 2016, ghi nhận doanh thu lợi nhuận từ năm 2018. Vị trí của dự án chưa được tiết lộ, theo tìm hiểu của chúng tôi trên thị trường bất động sản, dự án có thể ở vị trí trên đại lộ Mai Chí Thọ, gần dự án Sa La.
Nguồn lợi nhuận cho năm 2016 gồm: Dự án Sunview Town còn 2 block chưa ghi nhận (tương ứng số căn hộ khoảng 943 căn hộ), lợi nhuận sau thuế khoảng 207 – 208 tỷ đồng; Dự án Luxcity sẽ book khoảng 70 – 80% giá trị thô trong quý IV/2016, dự án gồm 432 căn hộ, tổng vốn đầu tư dự kiến 656 tỷ đồng, giá bán trên 23 triệu/m2 (căn thường) và trên 32 triệu/m2 (căn shophouse); Dự án Palm City, quy mô 7,5 héc-ta đất nền, gồm 192 nền và Lợi nhuận từ hoạt động môi giới và các dự án hợp tác đầu tư.
Vì vậy, chúng tôi vẫn duy trì quan điểm mua trung và dài hạn với cổ phiếu DXG như trong báo cáo 17/11/2015 với giá mục tiêu 23.874 đồng cp. Dự báo ở mức thận trọng, lợi nhuận sau thuế 2016 đạt 567,06 tỷ đồng (+27,24%yoy), EPS 2016 = 1.898 đồng/cp
S55: Khuyến nghị mua
CTCK Vietcombank (VCBS)
Kết thúc 2015, CTCP Sông Đà 505 (mã S55) đã ghi nhận kết quả kinh doanh tăng mạnh so với cùng kỳ năm trước, lợi nhuận vượt kế hoạch năm 2015. Cụ thể, doanh thu hợp nhất đạt 463,4 tỷ đồng, tăng 10% so với năm trước và hoàn thành 82,1% kế hoạch; lợi nhuận sau thuế đạt 42,5 tỷ đồng, tăng 72,8% so với năm trước và hoàn thành 122,8 % kế hoạch. Đáng chú ý, so với vốn điều lệ 50 tỷ đồng, S55 đã hoàn nhập dự phòng 34 tỷ đồng và vẫn còn lượng tiền mặt 122 tỷ đồng sau một năm tăng cường đầu tư thủy điện.
Với kinh nghiệm xây dựng thủy điện từ lâu, S55 đang chủ động trong quá trình dịch chuyển hướng sang đầu tư, sở hữu các nhà máy thủy điện nhỏ, có hiệu quả và triển vọng tạo nguồn thu ổn định trong dài hạn. Trong năm 2015, S55 đã cụ thể hóa chiến lược này khi tăng tỷ lệ góp vốn tại các nhà máy thủy điện Bắc Nà, Sông Ông và Đăk Nông 2. Các dự án này có suất đầu tư khá thấp và triển vọng sản lượng phát điện bình quân hàng năm cao.
Triển vọng kinh doanh trong giai đoạn 2016-2018 sẽ duy trì ổn định với kết quả kinh doanh cao. Tỷ trọng lợi nhuận gộp sẽ chuyển dịch theo cơ cấu ổn định hơn từ nhà máy thủy điện Bắc Nà, Đăk Nông 2 sẽ hoạt động từ cuối 2016 và khả năng hoàn nhập dự phòng khoản phải thu (74 tỷ đồng).
Sau chia thưởng cổ phiếu 1:1 trong năm 2015, EPS 2015 vẫn đạt 8.519 đồng/cp, P/E forward sẽ là 4,27 lần, thấp hơn nhiều so với mức trung bình ngành và triển vọng tăng trưởng ổn định của doanh nghiệp. Do đó, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu S55.
HSG: Khuyến nghị mua trung và dài hạn
CTCK BIDV (BSC)
CTCP Tập đoàn Hoa Sen (HSG – sàn HOSE) ước tính lợi nhuận sau thuế hợp nhất quý I niên độ tài chính 2015/2016 (01/10/2015 – 31/12/2015) đạt 187 tỷ đồng, tăng 49,51% cùng kỳ và hoàn thành 28,33% kế hoạch cả năm.
Theo thống kê của Hiệp hội Thép Việt Nam, trong 11 tháng đầu năm 2015, miếng bánh thị phần ngành Tôn mạ tiếp tục được chia lại, trong đó Hoa Sen duy trì vị trí dẫn đầu với 38,2% thị phần, tăng đáng kể so với mức 35,9% của đầu năm 2015. Với ngành hàng ống thép, thị phần của HSG tăng nhẹ, đạt 19,10%, đứng thứ 2 sau HPG (23,13%).
Công suất sẽ tiếp tục được mở rộng trong năm 2016 với 6 dây chuyền ống nhựa, công suất thiết kế 12.000 tấn/năm sẽ đi vào hoạt động trong tháng 1/2016; dây chuyền mạ kẽm/hợp kim nhôm kẽm công suất thiết kế 280.000 tấn/năm sẽ đi vào hoạt động tháng 5/2016; dây chuyền mạ màu, công suất thiết kế 150.000 tấn/năm, đi vào hoạt động tháng 5/2016; 3 dây chuyền cán ống thép, công suất thiết kế 25.000 tấn/năm sẽ đi vào hoạt động tháng 4/2016.
Vì vậy, chúng tôi cho rằng đây là yếu tố quan trọng giúp HSG tiếp tục cải thiện lợi nhuận, do tổng sản phẩm tiêu thụ năm 2014/2015 đạt 1.020.793 tấn thành phẩm, HSG đặt mục tiêu tăng sản lượng thành phẩm tiêu thụ đạt 1.100.000 tấn trong năm 2015/2016.
Về kế hoạch cổ tức, Công ty sự kiến tối đa chi trả 75% mệnh giá cổ phần, nguồn chi trả lấy từ lợi nhuận chưa phân phối lũy kế đến 30/09/2015, trong đó, cổ tức bằng tiền mặt tối đa 25% mệnh giá (chậm nhất đến tháng 5/2016) và cổ tức bằng cổ phiếu tối đa 50% mệnh giá (thực hiện đến tháng 7/2016)
Chúng tôi vẫn duy trì quan điểm mua trung và dài hạn cổ phiếu HSG như trong báo cáo Triển vọng Ngành 2016 với giá mục tiêu 34.170 đồng. Ước tính lợi nhuận sau thuế 2016 đạt 716 tỷ đồng, tăng 7,53% so với năm trước, tương đương EPS 2016 = 5.467 đồng/cp. Ngày 26/01/2016, cổ phiếu HSG được giao dịch với giá 26.800, tương đương PE FW = 4,90.
