Khuyến nghị khả quan cho MSN với giá mục tiêu 96.500 đồng/CP
CTCK Bản Việt (VCSC)
Vào ngày 23/12/2018, CTCP Tập đoàn Masan (mã MSN) chính thức tung ra thương hiệu thịt heo mát, “Meat Deli”. Đây là một bước đi mang tính chiến lược quan trọng cho Masan, đánh dấu việc công ty hoàn chỉnh chuỗi giá trị feed-farm-food (thức ăn chăn nuôi-trang trạithực phẩm) trong ngành thịt heo.
Trước mắt, Masan sẽ phân phối thịt heo của mình qua 37 siêu thị Vinmart (sở hữu bởi Vingroup) và 3 cửa hàng Meat Deli do chính công ty mở ở Hà Nội. Phạm vi phân phối sẽ dần được mở rộng qua việc mở thêm các cửa hàng Meat Deli (ban lãnh đạo đặt mục tiêu mở 100-150 cửa hàng trong 3-5 năm tới) và khả năng Masan sẽ phân phối thịt qua các chuỗi siêu thị khác. Nếu thịt heo Meat Deli tiêu thụ khả quan trong thời gian tới, Masan có thể thâm nhập thị trường miền Nam qua việc mở thêm một cơ sở chế biến thịt tại miền Nam. Ngoài ra, công ty còn có thể triển khai mô hình liên kết với nông dân nhằm tăng cường nguồn cung thịt heo.
Chúng tôi hiện có khuyến nghị khả quan dành cho MSN với giá mục tiêu 96.500 đồng/CP, tương đương tỷ lệ tăng 22% so với giá đóng cửa ngày hôm nay.
Giá mục tiêu POW là18.600 đồng/cổ phiếu
CTCK Bản Việt (VCSC)
Ngày giao dịch cuối cùng của Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) trên sàn UPCoM là 27/12/2018. Công ty cũng cho biết ước tính lợi nhuận sau thuế trước lợi ích cổ đông thiểu số báo cáo 2018 đạt 2,1 nghìn tỷ đồng, cao hơn 8,8% so với dự báo hiện nay của chúng tôi.
Ngoài ra, công ty đặt kế hoạch lợi nhuận sau thuế trước lợi ích cổ đông thiểu số báo cáo 2019 đạt 2,3 nghìn tỷ đồng, cao hơn 6,4% so với kết quả ước tính 2018. Chúng tôi xin lưu ý rằng POW thường đề ra mục tiêu thận trọng trong khi chúng tôi hiện đang ước tính lợi nhuận sau thuế trước lợi ích cổ đông thiểu số báo cáo 2019 sẽ đạt 3,1 nghìn tỷ đồng, tăng 60,1% so với dự báo 2018 chúng tôi, tăng trưởng lợi nhuận đến từ kỳ vọng tăng trưởng sản lượng mạnh mẽ với tình trạng thiếu hụt điện ngày càng trở nên trầm trọng hơn, các nhà máy Cà Mau và Nhơn Trạch 1 hết khấu hao, và lợi nhuận nhà máy điện than Vũng Áng tăng mạnh từ 50 tỷ đồng năm 2018 lên 600 tỷ đồng năm 2019 khi sản lượng hợp đồng tăng và không gặp sự cố kỹ thuật.
Chúng tôi hiện đưa ra giá mục tiêu 18.600 đồng/cổ phiếu, tổng mức sinh lời 29,1% (bao gồm lợi suất cổ tức 3,4%) trong khi công ty đang giao dịch tại mức EV/EBITDA 6,7 lần và P/E 12,7 lần theo dự báo năm 2019 của chúng tôi.
Khuyến nghị khả quan cho STB với giá mục tiêu 14.200 đồng/CP
CTCK Bản Việt (VCSC)
Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (STB) đã công bố kết quả kinh doanh sơ bộ năm 2018 với lợi nhuận trước thuế đạt 2,2 tỷ đồng (tăng 47% so với cùng kỳ, và cao hơn 19% so với dự báo của chúng tôi). Tổng thu nhập từ hoạt động kinh doanh (TOI) tăng 21%, phù hợp với dự phóng của chúng tôi. Ước tính tăng trưởng TOI chuẩn hóa của chúng tôi là 34%, sau khi trừ lãi bất thường từ phí ứng trước từ Dai-ichi của mảng bancasurrance trong quý IV/2017. Kết quả này tương ứng với mức giảm chi phí dự phòng trong quý IV/2018.
Tỷ lệ nợ xấu vào cuối năm 2018 giảm xuống dưới 3% như kế hoạch đề ra trong ĐHCĐ thường niên năm 2018 (so với 4,7% trong năm 2017). Diễn biến này, cùng với mức tăng mạnh chi phí dự phòng trong quý 3, khiến chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ dự phòng thất thoát khoản vay (LLR) sẽ tăng lên khoảng 50% ( so với 26% trong năm 2017). Ban lãnh đạo vẫn duy trì kế hoạch tái cơ cấu sẽ được thực hiện trong 5 năm.
Các yếu tố tài chính cải thiện củng cố sự thuyết phục của chúng tôi về câu chuyện tái cơ cấu. Chúng tôi hiện đang có khuyến nghị khả quan cho STB với giá mục tiêu 14.200 đồng/CP, tương ứng với tổng mức sinh lời 16,9% theo giá đóng cửa 12.150 đồng/CP hôm nay.
MSN sẽ tích lũy và dao động quanh vùng 80-82.5
CTCK BIDV (BSC)
Cổ phiếu Công ty Cổ phần Tập đoàn MaSan (mã MSN) đang tích lũy quanh ngưỡng hỗ trợ 80. Thanh khoản vẫn duy tri ở mức yếu trong 2 phiên gần nhất, báo hiệu động lực tăng giá đã trở nên khá yếu.
Chỉ báo RSI đã hồi phục từ kênh Bollinger dưới. Chỉ báo MACD vẫn đang cho thấy cổ phiếu đang nằm trong đà giảm khi đường MACD và đường tín hiệu vẫn tạo khoảng cách khá lớn. Vận động 3 đường MA cho thấy xu thế cổ phiếu đang nằm trong trạng thái đi ngang.
Như vậy, cổ phiếu MSN sẽ tích lũy và dao động quanh vùng giá 80-82.5 trong các phiên tới trước kiểm tra lại ngưỡng kháng cự 88.
Khuyến nghị mua cổ phiếu CTI
CTCK Phú Hưng (PHS)
Lũy kế 9 tháng đầu năm 2018, CTCP Đầu tư phát triển Cường Thuận IDICO (mã CTI) đạt doanh thu 709 tỷ đồng (giảm 18% so với cùng kỳ năm trước) do tiến độ thi công dự án đường nối dài 319 bị chậm trễ khiến mảng xây dựng giảm mạnh 46% yoy còn doanh thu từ các trạm thu phí giảm nhẹ 6% do các trạm thu phí phải giảm giá để giải quyết phản ứng gay gắt của các lái xe.
Điểm sáng là doanh thu mảng khai thác đá tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ 160%, đạt 83,1 tỷ đồng. Thêm nữa, nhờ biên lợi nhuận tiếp tục cải thiện, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp đều được tiết giảm giúp lợi nhuận ròng 9 tháng không bị sụt giảm. Theo đó, lợi nhuận ròng đạt 111 tỷ đồng, tương đương 2017.
So với kế hoạch 1.118 tỷ đồng doanh thu và 148 tỷ đồng lợi nhuận ròng, CTI đã thực hiện được lần lượt là 63% doanh thu và 75% lợi nhuận. Chúng tôi cho rằng CTI có thể cán đích lợi nhuận kế hoạch 2018.
Trạm thu phí Nút giao thông 319 đến cao tốc Long Thành Dầu Giây (doanh thu ước tính 80 tỷ/năm) sẽ triển khai thu phí từ năm 2019. Công ty cũng vừa thoả thuận xong việc nhận chuyển nhượng dự án BOT Dầu Giây Phan Thiết do công ty 319 khai thác kể từ 2015 với doanh thu mỗi năm ước tính 300 tỷ đồng. Qua đó, giúp doanh thu thu phí có thể tăng thêm 75% so với hiện tại.
Mảng khai thác đá sẽ hỗ trợ cho tiềm năng tăng trưởng dài hạn. CTI hiện đang sở hữu 3 mỏ đá với tổng công suất khai thác lên đến 1.6 triệu m3/năm nhưng đến nay công ty chỉ mới khai thác 30% công suất trên. CTI đã bắt đầu đẩy mạnh bán hàng ra bên ngoài thay vì chỉ phục vụ nội bộ. Do đó, sản lượng khai thác có thể tăng trưởng 20% trong năm 2019.
Chúng tôi sử dụng phương pháp P/E (tỷ trọng 70%) và DCF (tỷ trọng 30%) để định giá cổ phiếu. Giá trị hợp lý cho CTI 30.370 đ/cổ phiếu, cao hơn 28% so với thị giá ngày 18/12/2018, tương ứng với EPS forward 2019 đạt 3,067đ/cổ phiếu, và P/E là 9.9x. Chúng tôi khuyến nghị mua cho mục tiêu dài hạn do triển vọng 2019 tích cực sau khi đưa vào vận hành dự án BOT mới và gia tăng tỷ trọng mảng khai thác đá. Tuy nhiên, cần lưu ý rủi ro về việc điều chỉnh giảm giá thu phí ở các trạm BOT.
