CVT: Khuyến nghị mua vào
CTCK BIDV (BSC)
Trong tháng 2, CTCP CMC (mã CVT) dừng 3 dây chuyền để bảo dưỡng định kì, hiện tại bắt đầu chạy 30% công suất và đến tháng 3/2016 sẽ chạy full công suất trở lại (10 triệu m2 gạch ceramic, 5 triệu m2 gạch granite bán sứ). Tỷ lệ gạch loại 1 vẫn giữ ở mức 80-90% tùy loại.
Với nhà máy CMC 3, CVT sẽ trình ĐHCĐ về việc phát hành tăng vốn tỷ lệ 1:1 cho cổ động hiện hữu để xây dựng nhà máy sản xuất Granite, công suất 4 triệu m2/năm. Nếu được thông qua, nhà máy sẽ bắt đầu xây dựng từ cuối 2016 và có thể hoạt động từ cuối 2017, đầu 2018.
Chúng tôi khuyến nghị mua cổ phiếu CVT với giá mục tiêu 27.183 đồng/CP (upside 21,35 %). Trong 2016, CVT dự kiến sản xuất và tiêu thụ 12 triệu m2 gạch các loại, gấp 1,5 lần sản lượng tiêu thụ trong năm 2015 (8 triệu m2 gạch). Doanh thu thuần 2016 dự kiến đạt 1.000 tỷ đồng, tăng 33,6% so với năm trước, lợi nhuận trước thuế 90 tỷ đồng, tăng 11,7%, tương đương EPS đạt 3.656 đồng/CP, P/E forward 6,13x.
EVE: EPS dự phóng đạt 5.089 đồng
CTCK BIDV (BSC)
CTCP Everpia Việt Nam (mã EVE) cho biết, năm 2015 đạt doanh thu thuần 880,5 tỷ đồng, tăng 12,5% so với năm trước; biên lợi nhuận gộp 35,8%, tăng nhẹ so với mức 34,1% trong 2014; lợi nhuận sau thuế đạt 114,4 tỷ đồng, tăng trưởng 35,4%, EPS đạt 4.159 đồng/CP, BVPS đạt 33.024 đồng/CP.
Trong 2015, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của EVE cải thiện mạnh do: (1) EVE giới thiệu và nhận đơn hàng cho bộ sản phẩm mới sớm hơn 1 tháng so với thông lệ (2) Đẩy mạnh bán hàng tại các trung tâm thương mại (3) Doanh thu từ các đơn hàng khách sạn, doanh nghiệp tăng đáng kể so với cùng kì (4) Hạn chế thực hiện các chương trình khuyến mại, giữ ổn định chi phí nguyên liệu đầu vào, tiết kiệm các chi phí quảng cáo, chi phí hỗ trợ kinh doanh,…
Hai sản phẩm chủ yếu của EVE là Bông tấm và Chăn ga gối đệm với thị phần hàng đầu lần lượt là 26% và 22%. EVE sở hữu 3 nhà máy sản xuất tại Hà Nội, Hưng Yên và Đồng Nai với tổng công suất 7 triệu sản phẩm chăn - ga - gối - đệm và 30 triệu yard bông tấm. Từ 2014, EVE mở rộng thêm mảng kinh doanh về nội thất gỗ và các sản phẩm nội trợ.
Kế hoạch trong 2016, đối với sản phẩm chăn - ga - gối - đệm, EVE sẽ tăng cường hoạt động bán buôn B2B cho khách sạn, doanh nghiệp và xuất khẩu, mục tiêu chiếm 25% doanh thu thuần của sản phẩm này. Với sản phẩm bông tấm, EVE sẽ tập trung phát triển khách hàng trong nước vốn có các yêu cầu về sản phẩm thấp hơn và nhiều dư địa tăng trưởng hơn.
Mục tiêu đề ra trong năm 2016, doanh thu thuần EVE phấn đấu đạt 1.000 tỷ đồng, tăng trưởng 13,6%; lợi nhuận sau thuế 140 tỷ đồng, tăng trưởng 22,4%; EPS dự phóng đạt 5.089 đồng/CP.
QCG: Lợi nhuận sẽ tiêu cực nếu không đẩy nhanh các dự án khu dân cư
CTCK MB (MBS)
CTCP Quốc Cường Gia Lai (mã QCG) công bố kết quả kinh doanh năm 2015. Theo đó, Công ty đạt doanh thu 391 tỷ đồng, giảm 25% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 23,3 tỷ đồng, giảm 27.8% so với cùng kỳ. Hoạt động kinh doanh bất động sản vẫn đem lại doanh thu chính cho QCG với mức doanh thu đạt 245 tỷ đồng, trong khi doanh thu bán điện đạt 46 tỷ đồng và doanh thu bán hàng hóa đạt 93 tỷ đồng.
Trong năm 2015, hàng tồn kho vẫn chiếm tỷ lệ lớn vào khoảng 68% tổng tài sản của QCG, trị giá 5,444 tỷ đồng. Cơ cấu hàng tồn kho phần lớn là chi phí đầu tư đang triển khai tại các dự án khu dân cư. Trong đó, khoản lớn nhất tại khu dân cư Phước Kiển trị giá 3,798 tỷ VNĐ. Theo quy hoạch, Khu dân cư Phước Kiển có tổng diện tích 90,6 héc-ta. Hiện tại, Công ty Cổ phần Quốc Cường Gia Lai đã thương lượng, đền bù khoảng 70,7 héc-ta (chiếm 78% tổng diện tích dự án 90,65 héc-ta).
Về hoạt động đầu tư thủy điện, QCG hiện vẫn đang đầu tư dự án thủy điện Iagrai 2 có tổng công suất là 7,5MW với chi phí đầu tư dở dang là 25,.6 tỷ đồng. Bên cạnh đó, nông trường cao su của Công ty cũng đang được đầu tư với chi phí đầu tư là 259 tỷ đồng.
Áp lực tài chính đối với QCG vẫn đứng ở mức cao với khoản vay ngắn hạn đứng ở mức 589 tỷ đồng, trong đó vay dài hạn đến hạn trả là 498 tỷ đồng và vay dài hạn đứng ở mức 1360 tỷ đồng. Chi phí lãi vay hạch toán trong năm 2015 là 12,1 tỷ đồng và chi phí lãi vay vốn hóa vào giá trị các dự án bất động sản là 178 tỷ đồng.
Chúng tôi đánh giá, nếu quá trình triển khai các dự án khu dân cư của QCG không được đẩy nhanh, giá vốn của các dự án sẽ gia tăng do chi phí lãi vay vốn hóa cao dẫn tới giảm hiệu quả kinh doanh của các dự án và tác động tiêu cực đến triển vọng lợi nhuận của Công ty.
