Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu MWG
CTCK Vietcombank (VCBS)
Chúng tôi khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu của CTCP Thế giới di động (MWG – sàn HOSE) với giá mục tiêu 77.105 đồng/cp, nhờ triển vọng phục hồi của mảng ICT và chuỗi Bách Hóa Xanh bước vào giai đoạn thu lãi.
Luận điểm đầu tư: Nền kinh tế năm 2025 tăng trưởng mạnh với GDP dự kiến 6,5-7% và thu nhập bình quân đầu người vượt 5.000 USD, thúc đẩy sức mua của người tiêu dùng, đặc biệt với các mặt hàng thiết yếu (chiếm 80-90% doanh thu của BHX). Do đó, dự kiến BHX hưởng lợi từ nhu cầu cao đối với thực phẩm tươi sống và đồ uống dinh dưỡng, đồng thời mở rộng mạnh mẽ với kế hoạch thêm 200-400 cửa hàng và đẩy mạnh doanh thu trực tuyến.
Bên cạnh đó, sau năm 2024, thị trường thiết bị gia dụng sẽ tăng trưởng mạnh nhờ nhu cầu cao đối với các thiết bị thông minh, trong khi smartphone và laptop dần bão hòa. MWG hiện đang dẫn đầu doanh thu từ thiết bị gia dụng, chiếm 53% tổng doanh thu năm 2024 nhờ chiến lược mở rộng mạnh mẽ vào mảng điện máy trong giai đoạn trước. Với nền tảng vững chắc và danh mục sản phẩm đa dạng, MWG có lợi thế cạnh tranh đáng kể và được kỳ vọng sẽ tiếp tục mở rộng thị phần trong thời gian tới.
Ngoài ra, MWG mở rộng mạnh giai đoạn 2020-2022 để chiếm đóng thị phần, tuy nhiên chiến lược này cũng làm gia tăng áp lực chi phí, đặc biệt là khấu hao tài sản. Từ 2023, khi quá trình mở rộng chậm lại, dễ thấy số dư tài sản ròng suy giảm nhanh chóng khi nhiều cửa hàng dần hết thời gian khấu hao. Dự kiến đến 2025, khoảng 800 cửa hàng hoàn tất chu kỳ này, giúp MWG tiết kiệm 900 tỷ đồng, cải thiện biên lợi nhuận và tối ưu chi phí vận hành.
Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu GEG
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Cả năm 2024, sản lượng điện của CTCP Điện Gia Lai (mã GEG) đạt 1.35 tỷ kWh (tăng 9,2% so với năm trước), chủ yếu đến từ đóng góp nhiều hơn của mảng điện gió. Sản lượng điện gió ghi nhận 647 triệu kWh, tăng 27% nhờ dự án điện gió Tân Phú Đông đi vào hoạt động. Trong quý IV/2024, dưới tác động yếu của Lanina, lượng mưa trung bình thấp hơn so với cùng kỳ buộc các nhà máy thủy điện lớn tích nước sớm khiến cho sản lượng huy động thủy điện nhỏ của GEG dưới hạ lưu giảm, đạt 134 triệu kWh (giảm 4%).
Ngày 17/03/2025, GEG thông báo đã hoàn tất ký kết Biên bản tổng và các Biên bản thành phần cho dự án Điện gió Tân Phú Đông 1 (TPĐ1). Giá điện được chốt ở mức 1.813 đồng/kWh, đạt trên 99% khung giá chuyển tiếp dành cho các dự án điện gió gần bờ. Khoản lợi nhuận khoảng hơn 400 tỷ đồng dự kiến được hồi tố trong năm 2025. Việc ghi nhận đủ doanh thu từ dự án sẽ hỗ trợ GEG có dòng tiền phục vụ đầu tư các dự án năng lượng tái tạo trong tương lai.
Dựa trên định giá SOTP, xem xét tới triển vọng kinh doanh cũng như các rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu GEG, giá mục tiêu là 14.600 đồng/CP.
Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu HSG
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Chúng tôi duy trì quan điểm rằng thị trường nội địa sẽ là động lực thúc đẩy tăng trưởng của Tập đoàn Hoa Sen (HSG – sàn HOSE) nhờ (1) vị thế dẫn đầu với thị phần tôn mạ xấp xỉ 29% trong 2024, (2) hơn 400 cửa hàng Hoa Sen Home trong nước thúc đẩy năng lực bán lẻ với biên lãi gộp cao hơn so với các đối thủ và (3) kỳ vọng thuế CBPG tôn mạ Trung Quốc, Hàn Quốc được áp dụng trong nửa đầu năm 2025. KBSV ước tính doanh thu HSG đạt 40.645/42.518 tỷ đồng trong năm 2025/2026 (tăng 3%/5%).
Chúng tôi kỳ vọng giá bán trung bình tăng 1% nhờ triển vọng tiêu thụ tại thị trường nội địa, tuy nhiên, giá xuất khẩu giảm nhẹ để tăng tính cạnh tranh do tác động của các biện pháp bảo hộ. Với việc AD20 được phê duyệt, chúng tôi cho rằng chi phí đầu vào của HSG sẽ tăng so với cùng kỳ.
KBSV kỳ vọng HSG sẽ hoàn nhập 122 tỷ đồng dự phòng hàng tồn kho sau khi giá HRC đã hồi phục từ tháng 09/2024, HSG chi trả cổ tức tiền mặt với tỷ lệ chi trả đạt 61% lợi nhuận sau thuế công ty mẹ trong năm 2024, lợi suất cổ tức tiền mặt xấp xỉ 3% so với giá đóng cửa ngày 21/03/2025.
KBSV khuyến nghị trung lập với HSG, giá mục tiêu ở mức 18.600 đồng/cổ phiếu, giảm 14,6% so với mức định giá trong báo cáo kỳ trước. So với mức giá đóng cửa ngày 21/03/2025, mức lợi nhuận kỳ vọng là 5,6%.
Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu HSG
CTCK SSI
Duy trì khuyến nghị trung lập, và giảm giá mục tiêu 1 năm của cổ phiếu HSG xuống 18.000 đồng/cổ phiếu (từ 20.000 đồng/cổ phiếu). Chúng tôi điều chỉnh giảm ước tính lợi nhuận sau thuế NĐTC 2025 xuống 604 tỷ đồng (từ 699 tỷ đồng) để phản ánh triển vọng ngành khó khăn và giả định giá bán bình quân thấp hơn. Chúng tôi duy trì quan điểm thận trọng về HSG do triển vọng ngành còn nhiều thách thức và hệ số P/E và EV/EBITDA dự phóng năm 2025 vẫn ở mức cao, lần lượt là 18x và 7,2x.
