Khuyến nghị mua mạnh cổ phiếu ACB
CTCK BIDV (BSC)
Năm 2016, lợi nhuận lõi của Ngân hàng TMCP Á Châu (mã ACB) tăng trưởng mạnh, lợi nhuận trước dự phòng rủi ro tín dụng tăng 31% so với năm trước lên mức 2.885 tỷ đồng. Mảng phi tín dụng tăng mạnh 99% và còn nhiều tiềm năng, mới chiếm 9% tổng thu nhập hoạt động của ngân hàng.
Bên cạnh đó, ACB tích cực xử lý nợ xấu, dự kiến hoàn tất thu hồi và trích lập dự phòng nợ nhóm G6 trong năm 2017 (2.016 tỷ đồng), sớm một năm so với lộ trình được NHNN phê duyệt năm 2015, đặt kế hoạch mua lại toàn bộ nợ xấu đã bán cho VAMC. Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng được kỳ vọng giảm mạnh từ năm 2018 (giảm 49% so với năm trước còn 1.172 tỷ đồng).
Tỷ lệ dự trữ thanh khoản của ACB đạt 23,1%, cao hơn mức tối thiểu yêu cầu bởi NHNN (10%), tỷ lệ dư nợ cho vay so với tổng tiền gửi là 74,45% (trần 80% của NHNN).
ACB đạt mục tiêu lợi nhuận trước thuế năm nay đạt 2.205 tỷ đồng (tăng trưởng 32% so với năm ngoái).
Trong khi đó, BSC dự báo lợi nhuận trước thuế của ngân hàng đạt 2.020 tỷ đồng, tương đương EPS 2017 là 1.588 đồng/cp (trừ quỹ khen thưởng phúc lợi) và lợi nhuận trước thuế năm 2018 tăng mạnh lên 4.527 tỷ đồng, EPS 2018 là 3.623 đồng/cp.
Chúng tôi khuyến nghị MUA MẠNH cổ phiếu ACB với giá mục tiêu 12 tháng tới là 30.200 đồng/cp, upside 27%, theo phương pháp P/E. Tại mức giá mục tiêu, P/E 2017 tương ứng là 19x và chỉ còn 11.72x sau khi điều chỉnh khoản dự phòng đối với nhóm G6.
Khuyến nghị phù hợp thị trường đối với cổ phiếu KDH
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chuyển nhượng vốn tại công ty liên kết dẫn dắt lợi nhuận sau thuế trừ lợi ích cổ đông thiểu số của CTCP Đầu tư Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) quý I/2017 đạt 110 tỷ đồng. Nếu không tính khoản thu nhập trước thuế 30 tỷ đồng từ thỏa thuận này, chúng tôi ước tính lợi nhuận từ mảng kinh doanh cốt lõi quý I/2017 giảm 9% so với cùng kỳ năm ngoái với biên lợi nhuận sau thuế trừ lợi ích cổ đông thiểu số là 13,4%.
Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng của mảng kinh doanh cốt lõi của KDH sẽ tăng tốc trong phần còn lại của năm 2017, khi tiếp tục bàn giao các dự án thấp tầng thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận 2017 khoảng 31%, đạt 486 tỷ đồng.
Chúng tôi dự phòng tiến độ bán hàng 70% tại dự án trọng điểm (Jamila, trước đây là dự án Điền Phúc Thành), để hỗ trợ cho tổng giá trị hợp đồng bán hàng 2017 đạt 3,6 nghìn tỷ đồng, tăng 12% so với 2016.
Khi chưa bổ sung quỹ đất nào mới , với mức P/B dự phóng 2017 đạt 1,7 lần và P/E đạt 13,5 lần, giá cổ phiếu KDH hiện đang giao dịch ở mức khá hợp lý.
Vì vậy, chúng tôi tiếp tục giữ khuyến nghị phù hợp thị trường cho KDH bao gồm lợi suất cổ tức 3,8%. Chúng tôi nâng giá mục tiêu lên thêm 10% do giảm 30 điểm cơ bản WACC và cập nhật nợ vay ròng thấp hơn trong quý 1/2017.
