Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu PNJ
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Sau khi điều chỉnh tăng dự báo kết quả kinh doanh 2024-2025 đối với CTCP Vàng bạc đá quý Phú Nhuận (PNJ – sàn HOSE), chúng tôi nâng giá mục tiêu theo DCF lên 117.982 đồng/cp (upside: 21,3%), định giá tại mức P/E hợp lý 2024 là 18,6x.
Ở mức giá hiện tại, PNJ đang giao dịch tại mức P/E là 14,3x (2024) và 12,4x (2025), so với trung bình 5 năm là 16,5x và vị thế đầu ngành. Duy trì khuyến nghị Outperform.
Chúng tôi vẫn ưa thích PNJ với vị thế dẫn đầu thị trường trang sức thương hiệu tại Việt Nam cũng như sức mạnh tài chính và thực thi cho phép doanh nghiệp tận dụng sự phục hồi nhu cầu trong ngắn hạn và phát triển bền vững dài hạn.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PVD
CTCK BIDV (BSC)
BSC duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu của Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PVD – sàn HOSE) với giá mục tiêu mới là 38.400 đồng/CP, tăng 13% so với giá mục tiêu trước do (i) Điều chỉnh tăng lợi nhuận 8% do tăng giá cho thuê 2024 thêm 5% đạt mức 109,500 USD/ngày (ii) Sử dụng phương pháp định giá PE kết hợp DCF cho PVD với tỷ trọng 50%/50%.
BSC sử dụng phương pháp PE thay cho PB do kỳ vọng hoạt động cho thuê giàn của PVD bước vào chu kỳ tăng trưởng với mức tăng lợi nhuận 2024F/25 đạt 72%/36%.
BSC dự báo năm 2024, doanh thu thuần của PVD đạt 7.908 tỷ đồng (tăng 36% so với năm trước), và lợi nhuận sau thuế đạt 952 tỷ đồng (tăng trưởng 76%), EPS FW là 1.530 đồng/CP.
Trong năm 2024, 5/6 giàn của PVD đều đảm bảo việc làm đến hết năm, chủ yếu tại thị trường Malaysia và Indonesia. Hợp đồng các dự án dầu khí trong nước kỳ vọng đến từ năm 2025.
Giá thuê giàn của PVD kỳ vọng đạt 109.500 USD/ngày (tăng trưởng 40%) do xu hướng tăng giá thuê trong khu vực Đông Nam Á. Đối với giá thuê giàn TAD và giàn đất liền, BSC kỳ vọng không có thay đổi nhiều.
PVD có kế hoạch đầu tư giàn khoan mới với chi phí 90 triệu USD và thời gian hoàn vốn kỳ vọng từ 3 đến 4 năm.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PVD
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Động lực tăng trưởng chính cho nhu cầu thuê giàn khoan toàn cầu vẫn đến từ khu vực Trung Đông. S&P Global dự báo Trung Đông sẽ cần khoảng 180 giàn tự nâng trong giai đoạn 2024-2025 (so với chỉ 122 giàn vào năm 2022). Các giàn khoan của Đông Nam Á cũng sẽ bị thu hút về Trung Đông, khiến khu vực này dự báo sẽ đối mặt với tình trạng thâm hụt nguồn cung trong giai đoạn 2024-2025.
Hiệu suất hoạt động của các giàn tự nâng toàn cầu hiện đã tiến tới mức năm 2014. Chúng tôi kỳ vọng hiệu suất vẫn sẽ duy trì ở mức cao ít nhất trong 2 năm tới trong bối cảnh số giàn khoan tự nâng toàn cầu đang có xu hướng già hóa trong khi số lượng đơn đặt hàng đóng mới đang ở mức thấp kỷ lục. Theo đó, giá cước thuê giàn cũng được kỳ vọng sẽ tăng mạnh và có thể lên tới mốc trên 150,000 USD/ngày như trong giai đoạn 2013-2014.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu PVD. Giá mục tiêu là 37.800 VNĐ/cổ phiếu, tương đương mức upside 20.2% so với giá tại ngày 19/03/2024. Định giá hiện tại cao hơn 8.6% so với báo cáo gần nhất do chúng tôi (1) điều chỉnh hạ giả định lãi suất phi rủi ro và phần bù rủi ro, và (2) bổ sung giàn khoan mới vào mô hình dự phóng.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu GIL
CTCK BIDV (BSC)
Chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu GIL của CTCP Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập khẩu Bình Thạnh với giá trị hợp lý năm 2024 là 46.000 đồng/CP (tương đương với Upside 21% so với giá đóng cửa ngày 18/03/2024), dựa trên phương pháp P/B mục tiêu = 1.0 cho mảng dệt may, và chiết khấu dòng tiền cho dự án KCN Phú Bài và KCN Vĩnh Long.
BSC lưu ý đã loại bỏ 800 tỷ Hàng tồn kho liên quan Amazon vào trong định giá, và 2 KCN Phú Bài cùng KCN Vĩnh Long đóng góp 53% định giá của BSC. Trong đó, KCN Phú Bài đã bắt đầu dần bàn giao kể từ năm 2024.
Luận điểm đầu tư dành cho GIL: Đơn hàng kỳ vọng phục hồi trong năm 2024 nhờ áp lực hàng tồn kho tại các thị trường xuất khẩu chính đã giảm; Khu công nghiệp GILIMEX Phú Bài – Huế và KCN GILIMEX Vĩnh Long sẽ là động lực tăng trưởng mới của GIL trong năm 2024 – 2026.
Trên cơ sở GIL đã ký MOU ước tính 8-9 ha, BSC kỳ vọng GIL có thể bàn giao 20 ha trong năm 2024, tương ứng doanh thu mảng khu công nghiệp 360 tỷ đồng, lợi nhuận gộp 179 tỷ đồng với giả định giá bán 1,7 triệu đồng/m2, biên lợi nhuận gộp 50%.
Trong năm 2024, BSC dự báo GIL ghi nhận doanh thu thuần 1.466 tỷ đồng (tăng trưởng 57% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế công ty mẹ 113 tỷ đồng (tăng trưởng 310%), tương đương EPS FWD 2024 là 1.667 đồng/CP, P/E FWD 2024 là 23x, P/B FWD 2024 là 1x.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VHM
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
KBSV dự báo tổng giá trị hợp đồng bán hàng năm 2024 của CTCP Vinhomes (VHM – sàn HOSE) đạt 89 nghìn tỷ đồng (tăng 3% so với năm trước), phần lớn đến từ dự án Ocean Park 2,3 và hai dự án mới được mở bán trong năm 2024 là Vũ Yên và Wonder Park.
Vinhomes duy trì vị thế hàng đầu nhờ quỹ đất rộng lớn và khả năng triển khai dự án mạnh. Định giá hấp dẫn với P/B 2024fw là 0.8x, dưới đường -1std của trung bình P/B 5 năm của VHM.
Dựa trên triển vọng kinh doanh và định giá, chúng tôi tiếp tục đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu Vinhomes với giá mục tiêu là 69.000 đồng/CP, cao hơn 64% so với giá đóng cửa ngày 19/03/2024.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu KBC
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Tổng công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC – sàn HOSE) đang có kế hoạch chuẩn bị quỹ đất gối đầu trong nhiều năm tới với tổng diện tích lên đến 3.500 ha đất KCN và 650 ha đất KĐT đảm bảo tiềm năng tăng trưởng trong dài hạn cho KBC. Trong 2024, KBC tập trung tiến độ các dự án KCN Tràng Duệ 3, CCN Hưng Yên và 2 KCN tại Long An, dự kiến có thể bắt đầu đưa vào cho thuê giai đoạn 2024 – 2025.
Chúng tôi kỳ vọng KCN Tràng Duệ 3 sẽ được phê duyệt chủ trương đầu tư trong nửa đầu năm 2024, bắt đầu đóng góp vào doanh số cho thuê đất của KBC trong 2024 bao gồm: 40 ha KCN Tràng Duệ 3, 17 ha KCN Quang Châu, 20 ha KCN Tân Phú Trung và 30 ha KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh.
Dựa trên triển vọng kinh doanh và kết quả định giá, chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu KBC, mức giá mục tiêu là 40.600 đồng/cổ phiếu, cao hơn 20,8% so với mức giá đóng cửa 33.600 đồng/CP ngày 17/03/2024.
