WSB: Biên lợi nhuận có thể tăng nhẹ
CTCK BIDV (BSC)
Năm 2016, CTCP Bia Sài Gòn - Miền Tây (WSB) sản xuất và tiêu thụ được 119 triệu lít bia, kế hoạch sản xuất cho năm 2017 là 100 triệu lít theo đúng công suất thiết kế. Nếu vận hành tối đa, WSB có thể sản xuất được 130 triệu lít/năm. Hiện tại, doanh nghiệp chưa có kế hoạch nâng công suất sản xuất.
Hiện tại, tổng công ty mẹ (Sabeco) đóng vai trò thu mua hàng, điều phối thương mại và thu nhận tiền trong toàn hệ thống bia Sài Gòn. Việc chuyển đổi cơ cấu tổ chức là tín hiệu tích cực với cả hệ thống bia Sài Gòn, dòng tiền về doanh nghiệp sớm hơn (trước đây sau khi bán hàng khoảng 1 tuần, nhà máy mới nhận được tiền, nhưng hiện nay, bán sau 1 ngày được nhận tiền ngày).
Biên lợi nhuận có thể tăng nhẹ do giá nguyên liệu là Malt giảm tương đối. Giá Malt WSB được chốt trong năm 2017 là 10.400 đồng/kg, giảm 5,45% so với giá của năm 2016 (11.000 đồng/kg), các nguyên liệu khác ổn định giá. Bên cạnh đó, giá gạo chốt cho quý I/2017 (7.150 đồng/kg) cũng giảm so với quý IV/2016 (7.350 đồng/kg). Chỉ xét riêng việc giá Malt giảm 5,45%/kg, BSC ước tính giá vốn hàng bán của SAB giảm 1,11%.
Năm 2016, sản lượng tiêu thụ bia Sài Gòn các loại đạt 1,58 triệu lít, riêng vùng Sông Tiền, Sông Hậu là khoảng 600 triệu lít, chiếm khoảng 38% tổng lượng tiêu thụ của toàn hệ thống. Riêng vùng Sông Hậu, sản lượng tiêu thụ tăng khoảng 18% theo năm, trong đó bia lon lager tăng nhiều nhất (trên 20%), tuy nhiên bia 333 lại sụt giảm. Xu hướng tiêu thụ đang hướng tới những loại bia nhẹ và chai dung tích nhỏ, dễ sử dụng.
Năm 2017, SAB dự kiến chi 127 tỷ đồng dành cho marketing tại 8 tỉnh Sông Tiền/Sông Hậu để duy trì và giữ thị phần (tổng chi marketing của toàn hệ thống khoảng 1.800 tỷ đồng).
Sản lượng tiêu thụ trong tháng 1/2017 đạt 10,8 triệu lít, tháng 2 tiêu thụ 9,8 triệu lít. Lợi nhuận trước thuế tương ứng tháng 1 đạt khoảng 14 tỷ đồng và tháng 2 là khoảng 10 tỷ đồng. Tổng cộng trong 2 tháng 2017, lợi nhuận trước thuế của WSB đạt khoảng 24 tỷ đồng, cao hơn so với lợi nhuận trước thuế của cả quý I/2016 (23,86 tỷ đồng). Ngày 17/03/2017, WSB được giao dịch với giá 58.500 đồng, PE trailing = 8.94x.
VC3: nhiều tham vọng tăng trưởng trong năm 2017
CTCK MB (MBS)
Chúng tôi vừa tham dự đại hội cổ đông của Công ty VC3. Trong đại hội, đại diện của Công ty chia sẻ nhiều tham vọng tăng trưởng trong năm 2017. VC3 hiện đang hoạt động trong 3 mảng kinh doanh chính là xây lắp, vật liệu xây dựng và đầu tư bất động sản. Trong đó, mảng kinh doanh bất động sản đạt doanh thu 381,7 tỷ đồng năm 2016; mảng xây lắp đạt doanh thu 109,6 tỷ đồng năm 2016; mảng vật liệu xây dựng có doanh thu thấp và đóng góp không nhiều vào kết quả kinh doanh của Công ty.
Trong các năm tới, VC3 chủ trương phát triển Công ty theo mô hình một công ty holding, với việc tách bạch các mảng kinh doanh sang các công ty con do VC3 nắm quyền chi phối. Về mảng bất động sản, trong năm 2017, Công ty chủ trương đẩy mạnh triển khai dự án khu dân cư Phổ Yên, Thái Nguyên.
Hiện tại, dự án đã tiến hành công tác giải phóng mặt bằng đối với một số hộ dân cuối cùng. Công ty phấn đấu đến cuối quý II/2017 có thể khởi công thực hiện dự án và tiến tới phân lô bán nền tại dự án. Đối với dự án Trung Văn, Công ty đã hoàn thành bàn giao căn hộ tại tòa CT2 và sẽ hoàn thành công tác thi công và bàn giao căn hộ tòa CT1 trong 2017.
Mảng kinh doanh xây lắp vẫn là thế mạnh của VC3 trong các năm trước. Trong năm 2016, Công ty đã thực hiện một số công trình tiêu biểu như Trạm khí thấp áp CNG Tiền Hải, Công trình CT1 Trung Văn, Trường mầm non Hiến Thành, tỉnh Hải Dương. Trong năm 2017, Công ty đã ký kết một số hợp đồng xây lắp có giá trị đạt khoảng 100 tỷ đồng. Mảng kinh doanh này được kỳ vọng sẽ tiếp tục khả quan trong năm nay.
Mảng kinh doanh vật liệu xây dựng bao gồm kinh doanh bê tông thương phẩm tại Thái Bình và mảng gạch nung. Đối với mảng bê tông thương phẩm, Công ty đang xem xét chuyển nhượng lại do chưa có hiệu quả kinh tế cao do doanh thu thấp và nợ đọng nhiều. Đối với mảng gạch nung, Công ty dự kiến chuyển nhà máy gạch nung Thái Nguyên sang sản xuất gạch không nung và chuyển địa điểm cả nhà máy gạch Thái Nguyên. Địa điểm nhà máy gạch Thái Nguyên được nghiên cứu chuyển đổi sang làm dự án bất động sản.
Trong năm 2017, Công ty đặt kế hoạch doanh thu 640 tỷ đồng, trong đó doanh thu xây lắp là 241 tỷ đồng, doanh thu bất động sản là 397 tỷ đồng và còn lại là doanh thu các mảng khác. Lợi nhuận sau thuế kế hoạch ước tính là 80,9 tỷ đồng. Tỷ lệ cổ tức năm 2016 (chi trả trong năm 2017) dự kiến là 34% trong đó 5% bằng tiền và 29% bằng cổ phiếu. Tỷ lệ cổ tức năm 2017 dự kiến là 30%.
Để tăng nguồn vốn kinh doanh, đáp ứng yêu cầu đầu tư các dự án, VC3 dự kiến phát hành 300 tỷ trái phiếu kỳ hạn 2-5 năm với lãi suất phù hợp điều kiện thị trường. Công ty cũng dự kiến tăng vốn bằng cách phát hành 20 triệu cổ phiếu. Thời điểm phát hành phụ thuộc vào điều kiện của thị trường và hoạt động kinh doanh thực tế của Công ty.
