Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PVS
CTCK Phú Hưng (PHS)
Chúng tôi kỳ vọng doanh thu thuần của Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PTSC, mã PVS – sàn HNX) sẽ đạt 16,3 nghìn tỷ đồng (giảm 1% so với năm ngoái) trong năm 2023 khi các dự án thuộc backlog có quy mô lớn như Gallaf Batch 3, Shwe Phase 3 và các thành phần của dự án Điện gió Hải Long sẽ tiếp tục được triển khai với tiến độ tốt (khoảng 50%) trong năm nay cùng lúc PVS có thể đấu thầu được nhiều dự án mới, đặc biệt là Lô B – Ô Môn.
Theo đó, lợi nhuận sau thuế có thể đạt 939 tỷ đồng (giảm 1% so với năm trước). Như vậy, hiệu quả hoạt động được kỳ vọng sẽ tiếp tục được củng cố khi Biên lợi nhuận gộp và Biên lợi nhuận ròng được giữ ở mức 6% nhờ giá nguyên vật liệu, nhiên liệu sẽ ổn định hơn trong năm nay.
Điểm nhấn đầu tư: (1) Là tên tuổi uy tín nhất trong lĩnh vực dịch vụ kỹ thuật cho ngành dầu khí và các ngành công nghiệp khác tại Việt Nam, PVS có cho mình lượng backlog lớn của nhiều dự án quan trọng, bao gồm cả các dự án nước ngoài. Các công trình đang triển khai có thể hỗ trợ cho tăng trưởng của doanh nghiệp trong nhiều năm tới.
(2) Trong điều kiện thị trường thuận lợi hiện nay và với tư cách là thành viên của PVN, chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ đạt được nhiều dự án ngoài khơi quan trọng trong thời gian tới, đặc biệt là các hợp phần thượng nguồn của Lô B – Ô Môn, với tổng vốn đầu tư lên đến hơn 8 tỷ USD.
(3) Ngoài ra, PVS cũng đang hướng tới phát triển điện gió ngoài khơi để nắm bắt quá trình chuyển đổi xanh quan trọng trong những thập kỷ tới. Công ty đã và đang hiện thực hóa mục tiêu này bằng việc ký MOU với các đối tác lớn từ Đan Mạch đến Singapore.
Định giá & khuyến nghị: Sử dụng phương pháp P/E, chúng tôi ước tính giá trị hợp lý là 31.400 đồng/cổ phiếu. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua với mức tăng giá tiềm năng là 22%. Định giá này chưa tính đến dự án Lô B – Ô Môn trong năm 2023 vì chúng tôi cho rằng dự án chỉ bắt đầu triển khai từ năm 2024.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu KBC
CTCK Vietcap (VCSC)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị khả quan đối với Tổng công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC – sàn HOSE) và nâng giá mục tiêu thêm 20% lên 28.700 đồng/cổ phiếu. Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ (1) định giá cao hơn của chúng tôi đối với các KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh (NSHL) và Tân Phú Trung, chúng tôi kỳ vọng giá bán trung bình và doanh thu cao hơn trong giai đoạn 2023-2024, (2) số dư tiền mặt ròng cao hơn vào cuối quý 1/2023 và (3) chúng tôi cập nhật giá mục tiêu từ cuối năm 2023 đến giữa năm 2024.
Tuy nhiên, những tác động tích cực này bị ảnh hưởng một phần bởi định giá thấp hơn của chúng tôi đối với Khu công nghiệp Quang Châu do 70% (54 ha) diện tích đất cho thuê còn lại của dự án này đã được bàn giao vào quý I/2023.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu MBB
CTCK Vietcap (VCSC)
Chúng tôi tăng giá mục tiêu cho Ngân hàng TMCP Quân đội (MBB) thêm 3,7% lên 28.000 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị mua.
Giá mục tiêu cao hơn chủ yếu là do tác động tích cực của việc cập nhật mô hình định giá mục tiêu của chúng tôi đến giữa năm 2024, bù đắp cho (1) mức giảm 1,0% trong tổng lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2023-2027 của chúng tôi (2023/24/25/26/27 0,2% /0,3%/-0,8%/-2,6%/-1,6%) và (2) giả định P/B mục tiêu của chúng tôi giảm từ 1,30 lần xuống còn 1,10 lần.
Lợi nhuận sau thuế 2023 dự phóng của chúng tôi là 20 nghìn tỷ đồng (tăng 10% so với năm trước), tương đương với dự báo trước đây của chúng tôi do (1) tăng trưởng thu nhập ngoài lãi (NOII) giảm 20% được bù đắp bởi (2) chi phí hoạt động kinh doanh (OPEX) giảm 9,7% và (3) chi phí dự phòng giảm 4,3%.
