Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu VNM
CTCK Bảo Việt (BVSC)
CTCP Sữa Việt Nam (Vinamilk, mã VNM – sàn HOSE) ghi nhận kết quả kinh doanh quý I/2023 kém khả quan với doanh thu thuần 13.918 tỷ đồng (tăng 0,3% so với cùng kỳ năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số 1.857 tỷ đồng (giảm 18%).
BVSC dự báo doanh thu thuần 61.061 tỷ đồng (tăng 1,8% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số 8.985 tỷ đồng (tăng trưởng 5,5%), thấp hơn lần lượt 2% và 6% dự báo lần trước sau khi điều chỉnh cho kết quả kinh doanh quý I/2023.
Tuy nhiên, chúng tôi vẫn tin vào câu chuyện biên lợi nhuận dần hồi phục trong nửa cuối năm 2023 – 2024 và dự báo lợi nhuận tăng trưởng 10,4% trong 2024. EPS dự phóng lần lượt là 3.824 và 4.219 đồng/cp tương ứng với P/E 18,2x và 16,5x cho 2023 – 2024.
Khuyến nghị đầu tư: Với việc giá cổ phiếu đã giảm 10% từ cuối tháng 1/2023 trong khi kỳ vọng biên lợi nhuận cải thiện vẫn giữ nguyên, BVSC nâng khuyến nghị lên lại OUTPERFORM cùng giá mục tiêu 82.400 đồng/cp, dựa trên P/E trung vị 20,5x của các công ty cùng ngành trong khu vực và EPS bình quân 2023 – 2024.
Chúng tôi cho rằng sẽ có cơ hội để tích luỹ trong quý II/2023 khi lợi nhuận vẫn chưa kịp cải thiện vì nền so sánh về biên lợi nhuận cùng kỳ năm trước còn khá cao.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PVT
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi nâng giá mục tiêu cho Tổng CTCP Vận tải Dầu khí (PVT) thêm 3,3% lên 24.700 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị mua. Chúng tôi tăng giá mục tiêu chủ yếu do chúng tôi tăng dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2023-2027 thêm 1%, đến từ giả định mức tăng trưởng 5% giá cước gia hạn đối với các hợp đồng vận tải cho BSR theo kế hoạch của PVT, bên cạnh tác động tích cực của việc cập nhật mô hình định giá mục tiêu của chúng tôi đến giữa năm 2024.
Chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số cốt lõi năm 2023 tăng trưởng 23,7%, đóng góp chủ yếu từ mảng sản phẩm dầu/hóa chất do chúng tôi tin rằng việc PVT gia hạn hợp đồng với mức giá cước cao hơn trong quý IV/2022 và quý I/2023 sẽ giúp giá cước tàu chở dầu của công ty tăng trung bình 15 % trong năm 2023.
Ngoài ra, PVT vừa gia hạn hợp đồng vận tải dầu thô với BSR. Tuy nhiên, chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số báo cáo năm 2023 sẽ giảm 3,4% do PVT sẽ không có khoản lãi thanh lý tàu chở dầu đáng kể như năm 2022.
Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS cốt lõi trong giai đoạn 2022-2025 đạt 20,3% do nhu cầu gia tăng từ hoạt động vận tải dầu thô, hóa chất & LPG ở nước ngoài cũng như các hợp đồng của Nhà máy lọc dầu Nghi Sơn (NSR).
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VEA
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua cho Tổng công ty Máy động lực và máy nông nghiệp Việt Nam (VEA) do chúng tôi đánh giá cao mức độ tiếp xúc lớn của công ty với thị trường xe máy rộng lớn của Việt Nam, tốc độ tăng trưởng tiêu thụ ô tô trong dài hạn cả nước và lợi suất cổ tức cao của VEA.
Chúng tôi điều chỉnh giảm 2% giá mục tiêu do chúng tôi giảm dự báo tổng lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2023-2025 xuống 3% (mức giảm tương ứng 1%/3%/6% cho các năm 2023/2024/2025) sau dự báo lợi nhuận giảm từ các công ty liên kết trong quý 1/2023. Điều này được bù đắp một phần khi chúng tôi cập nhật mô hình định giá từ cuối năm 2023 sang giữa năm 2024.
Chúng tôi kỳ vọng doanh số bán xe du lịch (PC) và xe máy sẽ đạt tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) tương ứng là 18% và 6% trong giai đoạn 2023-2027 do chúng tôi cho rằng chi tiêu của người tiêu dùng phục hồi trong giai đoạn 2024-2025 sẽ hỗ trợ triển vọng dài hạn mạnh mẽ của ngành ô tô Việt Nam.
Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng P/E dự phóng năm 2023 của VEA là 8,3 lần – thấp hơn P/E trượt trung bình 5 năm của các công ty cùng ngành là 10,3 lần. VEA có lợi suất cổ tức năm 2022 hấp dẫn là 11% (sẽ được trả trong năm 2023).
