Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PLX
CTCK Vietcap (VCI)
Chúng tôi điều chỉnh tăng 24% giá mục tiêu cho PLX lên 55.000 đồng/CP và duy trì khuyến nghị mua. Giá mục tiêu cao hơn dự báo tổng lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số báo cáo giai đoạn 2024-2028 tăng 11% và giả định tốc độ tăng trưởng cuối của chúng tôi tăng từ 2% lên 3%. Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng P/E năm 2024/2025 lần lượt là 20,3 lần/14,8 lần, so với P/E trung bình 5 năm lịch sử của PLX là 20,3 lần.
Dự báo tổng lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số tăng là do lợi nhuận gộp trên mỗi lít cao hơn khoảng 5% sau khi Bộ Công thương và Bộ Tài chính điều chỉnh chi phí kinh doanh định mức cho các sản phẩm xăng dầu, có hiệu lực từ ngày 04/07.
Chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế báo cáo năm 2024 sẽ tăng 34% do sản lượng thương phẩm trong nước tăng 4% và lợi nhuận gộp trên mỗi lít tăng 9%, vượt xa khoản lỗ mà chúng tôi ước tính là khoảng 300 tỷ đồng từ việc thoái vốn khỏi Petrolimex Lào. Sản lượng trong nửa đầu năm 2024 của PLX tăng 1%.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu PTB
CTCK Vietcap (VCI)
Chúng tôi tăng 11% giá mục tiêu đối với CTCP Phú Tài (PTB) lên 80.700 đồng/cổ phiếu nhưng hạ khuyến nghị từ mua xuống khả quan vì giá cổ phiếu của PTB đã tăng 16% trong 4 tháng qua.
Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi là do (1) dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2024-2026 của chúng tôi tăng 1% với các mức thay đổi tương ứng là -6%/2%/1% cho các năm 2024/25/26, (2) chúng tôi cập nhật giá mục tiêu từ cuối năm 2024 sang giữa năm 2025, và (3) P/E mục tiêu tăng từ 12,5 lần lên 13,2 lần.
Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số quý I/2024 của PTB tăng 42%, cho thấy bối cảnh lạc quan đối với năm 2024. Tuy nhiên, lợi nhuận của các mảng đều thấp hơn dự báo trước đây của chúng tôi. Chúng tôi giả định nhu cầu gỗ nội thất sẽ phục hồi chậm hơn, trong khi chúng tôi lạc quan hơn về triển vọng của mảng xuất khẩu đá vì các nhà máy thạch anh của PTB đã hoạt động với công suất 87% trong quý 1/2024 (so với dự báo năm 2024 trước đây của chúng tôi là 80%).
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VCI
CTCK DSC
Chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu VCI trên cơ sở tiềm năng tăng trưởng của ngành Chứng khoán nói chung và của doanh nghiệp nói riêng.
Dự phóng về mức độ phục hồi của VCI được xây dựng dựa trên kịch bản VN-Index chinh phục thành công mốc 1.300 điểm trong năm 2024. Ước tính, doanh thu hoạt động đạt 2.641 tỷ đồng (tăng 7% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế đạt 707 tỷ đồng (tăng trưởng 24%).
Động lực tăng trưởng của VCI trong giai đoạn tới được thúc đẩy bởi (1) TTCK dự báo đang bước vào chu kỳ tăng mới, (2) duy trì tốt hiệu suất tự doanh, (3) mảng IB bớt trầm lắng, đóng góp nhiều hơn vào kết quả kinh doanh.
Luận điểm đầu tư: Thứ nhất là Tăng vốn - bổ sung nguồn lực cho hoạt động cho vay margin và tự doanh. Trong ĐHĐCĐ diễn ra đầu tháng 4 vừa qua, cổ đông VCI đã thông qua 3 phương án tăng vốn với tổng số cổ phiếu dự kiến phát hành là 280,6 triệu. Nếu thực hiện thành công, vốn điều lệ của VCI dự kiến sẽ tăng lên mức 7.181 tỷ. Số vốn thu được dự kiến được sử dụng để tăng vốn lưu động và giảm nợ vay, đồng thời bổ sung vốn cho hoạt động cho vay margin và tự doanh.
Thứ hai là Chú trọng hơn vào tệp KHCN, mở rộng mảng dịch vụ. Trong nửa đầu năm 2024 thị phần của VCI đã phục hồi lên mức 5,44% - tăng trưởng ấn tượng sau khoảng thời gian dài sụt giảm xuống dưới mốc 5%. Dư nợ cho vay cũng đang ở mức cao nhất trong lịch sử hoạt động của doanh nghiệp. Chúng tôi cho rằng đây là tín hiệu tích cực cho thấy mảng dịch vụ đang hoạt động tốt và đẩy mạnh hơn mảng KHCN, đồng thời chính sách hạ phí giao dịch đang dần phát huy hiệu quả.
Thứ ba là Hoạt động tự doanh có hiệu suất đầu tư vượt trội. Mặc dù cơ cấu thiên về cổ phiếu sẽ khiến cho danh mục chịu nhiều rủi ro hơn, chúng tôi nhận thấy VCI có xu hướng đầu tư dài hạn và lựa chọn các cổ phiếu có cơ bản tốt. Hiệu suất đầu tư của VCI thường cao hơn rất nhiều các doanh nghiệp cùng ngành, với 2.216 tỷ đồng lợi nhuận từ đánh giá lại tài sản AFS chưa được ghi nhận vào kết quả kinh doanh.
