Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu TCB
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi giảm giá mục tiêu cho Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (TCB – sàn HOSE) thêm 2,1% xuống 42.200 đồng/cổ phiếu nhưng giữ nguyên khuyến nghị mua.
Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu là do định giá thấp hơn dựa trên phương pháp thu nhập thặng dư và phương pháp P/B mục tiêu, đến từ (1) mức giảm tổng cộng 7,6% trong dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2023-2027 của chúng tôi và (2) giả định P/B mục tiêu của chúng tôi đối với TCB giảm từ 1,3x còn 1,2x. Những yếu tố này được bù đắp một phần bởi tác động tích cực của việc chúng tôi cập nhật giá mục tiêu đến giữa năm 2024.
Chúng tôi giảm dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2023 thêm 8,1% còn 18,4 nghìn tỷ đồng (giảm 8,5% so với năm trước) do (1) thu nhập từ lãi (NII) năm 2023 giảm 10,5% sau khi NIM giảm 50 điểm cơ bản và (2) thu nhập từ phí (NFI) năm 2023 giảm 6,2%, được bù đắp một phần bởi mức giảm 5,4% trong dự báo chi phí dự phòng năm 2023.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VRE
CTCK Tiên Phong (TPBS)
CTCP VINCOM RETAIL (VRE - HOSE) là thành viên thuộc hệ sinh thái của tập đoàn Vingroup chuyên hóa trong lĩnh vực đầu tư phát triển trung tâm thương mại để cho thuê mặt bằng bán lẻ. Tính đến thời điểm tháng 05/2023, VRE là doanh nghiệp đứng đầu về quy mô diện tích sàn thương mại cũng như doanh số cho thuê tại Việt Nam.
Trong giai đoạn 2014-2022, VRE đã nâng số lượng TTTM quản lý từ 6 lên 83 địa điểm, diện tích sàn thương mại đạt 1,75 triệu m2 (CARG 17%). Doanh thu cho thuê cũng gia tăng mạnh đạt 6.812 tỷ đồng vào 2022, tương đương mức tăng trưởng CARG 17% trong giai đoạn 2014-2022. Biên lợi nhuận ròng từ hoạt động cho thuê cũng duy trì ở mức 71%, tương đương với giai đoạn trước khi ảnh hưởng bởi dịch bệnh Covid-19.
VRE công bố kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh với doanh thu và lợi nhuận ròng đạt lần lượt 1.943 tỷ đồng và 1.024 tỷ đồng, tương đương với mức tăng trưởng lần lượt 42% và 171% so với cùng kỳ.
Chúng tôi dự phóng VRE sẽ đạt mức doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt 9.162 tỷ đồng và 3.870 tỷ đồng, tương ứng với mức tăng trưởng 24,5% so với năm trước và 39,4% trên các cơ sở (1) hoạt động cho thuê TTTM tiếp tục tăng trường do dừng chương trình hỗ trợ Covid[1]19 đối với các khách thuê và đưa vào vận hành 2 TTTM mới; (2) Bàn giao các sản phẩm nhà phố tại Vincom Shophouses Quảng Trị và Vincom Shophouses Điện Biên từ quý II/2023, tính đến quý I/2023 đã ghi nhận lượng bán đạt 2.355 tỷ đồng.
Chúng tôi kết hợp 3 phương pháp SoTPs, P/E và P/B để đưa ra giá mục tiêu VRE là 35.100 đồng/CP, upside 25,1% so với giá đóng cửa ngày 11/05/2023. Theo đó, VRE đang giao dịch ở mức P/E khoảng 18.6 lần và P/E forward khoảng 14,6 lần, thấp hơn mức bình quân lịch sử 35,2 lần. Chúng tôi khuyến nghị mua vào dành cho cổ phiếu VRE.
Rủi ro: (1) lạm phát và kinh tế giảm tốc ảnh hưởng nhu cầu tiêu dùng và sự phục hồi của ngành bán lẻ; và (2) tiến độ khai trương của các Trung tâm thương mại và bàn giao của các dự án Shophouse chậm hơn dự kiến.
Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu BMP
CTCK SSI (SSI)
Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ trong quý II/2023 và việc chi trả cổ tức bằng tiền mặt trong quý II/2023 cũng sẽ hỗ trợ tăng giá cổ phiếu BMP của CTCP Nhựa Bình Minh.
Tuy nhiên, nếu các chương trình khuyến mãi không lặp lại, sản lượng tiêu thụ sẽ khó duy trì và chi phí sản xuất dự kiến cũng sẽ tăng so với quý trước. Do đó, chúng tôi cho rằng lợi nhuận có thể đã đạt đỉnh trong quý I/2023 và lợi nhuận trong nửa cuối năm 2023 có thể kém khả quan so với cùng kỳ. Đồng thời, khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu BMP với giá mục tiêu là 84.300 đồng/CP.
