BID: EPS năm 2015 sẽ đạt 1.503 đồng/CP
Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBS)
Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BID – sàn HOSE) vừa mới công bố kết quả kinh doanh năm 2015. Theo đó, lợi nhuận trước thuế chưa hợp nhất của ngân hàng mẹ đạt 7.036 tỷ đồng, tăng 16% so với năm ngoái. Tỷ suất sinh lời ROE và ROA lần lượt đạt 15% và 0,76%. Tổng dư nợ tín dụng và đầu tư đạt 799.000 tỷ đồng, tăng 22% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, tín dụng bán lẻ tăng 44% so với cùng kỳ, chiếm 22,7% tổng dư nợ hiện tại.
Tổng tài sản đạt 857.000 tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ, trở thành ngân hàng có quy mô lớn nhất trên toàn hệ thống (không kể đến Agribank). Tăng trưởng tài sản, cũng như tăng trưởng tín dụng và huy động vốn đều cao hơn so với mục tiêu ngân hàng đã đặt ra và cũng cao hơn dự phóng của chúng tôi từ đầu năm. Do chi phí dự phòng cao, lợi nhuận trước thuế của ngân hàng có thể sẽ không đạt được mục tiêu (hợp nhất) là 7.500 tỷ đồng và sẽ gần với dự phóng của chúng tôi là 7.426 tỷ đồng.
Với tốc độ tăng trưởng ấn tượng năm 2015, trong cả giai đoạn từ 2011-2015 tổng tài sản của BID tăng 2,1 lần, tổng huy động tăng 2,5% và tín dụng tăng 2,6 lần và dư nợ cho vay bán lẻ tăng gấp bốn lần. Lợi nhuận trước thuế năm 2015 so với năm 2011 tăng 1,7 lần.
Tỷ lệ nợ xấu của BID đạt 1,71%, thấp hơn so với tỷ lệ cuối năm ngoái là 2,03% và thấp hơn tỷ lệ nợ xấu của toàn ngành, hiện đang ở ngưỡng 2,72% tính đến hết ngày 30/11/2015. Tuy nhiên, nếu tính về giá trị tuyệt đối, BID là ngân hàng có tổng nợ xấu lớn nhất tính đến hết tháng 9, đạt khoảng 11.925 tỷ đồng.
Trong năm 2015, BID phát hành 270 triệu cổ phiếu cho các cổ đông hiện hữu và 336,9 triệu cổ phiếu hoán đổi với cổ phiếu MHB để thực hiện sáp nhập với ngân hàng này. Tuy nhiên, kế hoạch phát hành cổ phiếu cho đối tác chiến lược vẫn chưa đi đến kết quả cuối cùng. Vốn điều lệ của BID tính đến hết năm đạt 34.187 tỷ đồng.
Trong giai đoạn 2016-2018, BID đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng khoảng 20%, cho vay bán lẻ tăng 35%, tỷ lệ nợ xấu ở dưới ngưỡng 2-3%, tăng trưởng huy động đạt 21-22%, thu nhập từ dịch vụ tăng 20%.
Trong báo cáo lần đầu của BID phát hành tháng 5/2015, chúng tôi ước tính EPS năm 2015 sẽ là 1.533 đồng và định giá cổ phiếu BID ở mức 19.000 đồng/cp. Với những kết quả kinh doanh cập nhật trên, chúng tôi ước tính EPS năm 2015 của BID sẽ là 1.503 đồng. Nhìn chung, kết quả kinh doanh năm 2015 của BID khá sát với dự phóng trước đây của chúng tôi.
LHG: Khuyến nghị mua vào
CTCK MB (MBS)
Là một nhà kinh doanh bất động sản công ngiệp còn khá trẻ tại khu vực phía Nam, CTCP Long Hậu (mã LHG) có triển vọng tăng trưởng trong dài hạn nhờ quỹ đất lớn có khả năng mở rộng. Khu công nghiệp Long Hậu hiện hữu có diện tích 141,85 héc-ta, hiện tại đã lấp đầy khoảng 90% và khu mở rộng có diện tích 108,48 héc-ta cũng chỉ còn 25% diện tích trống. Với giá cho thuê trung bình 100-105 USD/m2, giá trị cho thuê còn lại của Khu công nghiệp Long Hậu hiện hữu và Long Hậu mở rộng khoảng 645 tỷ đồng.
Nhằm bổ sung quỹ đất cho mục tiêu dài hạn, LHG đã có kế hoạch tiếp tục phát triển Khu công nghiệp Long Hậu 3 cũng ở xã Cần Giuộc, tỉnh Long An (nằm liền kề về phía Tây Khu công nghiệp Long Hậu mở rộng). Với tổng diện tích 123,98 héc-ta và khu tái định cư Long Hậu 3 có diện tích 18,26 héc-ta , Khu công nghiệp Long Hậu 3 sẽ là dự án trọng điểm của LHG trong giai đoạn 2016-2020. Theo ước tính, giá trị thực tế cho thuê tại khu công nghiệp Long Hậu 3 và khu tái định cư khoảng 2.200 tỷ đồng.
Lũy kế 9 tháng đầu năm, Long Hậu đạt kế quả kinh doanh tích cực với lợi nhuận sau thuế đạt 31 tỷ đồng ( trong khi cùng kỳ năm 2014 lỗ 7 tỷ đồng) và doanh thu đạt 174 tỷ đồng tăng 25% so với cùng kỳ năm 2014.
Do đặc thù kinh doanh Bất Động Sản, thời điểm bàn giao đất thuê Khu công nghiệp Long Hậu rơi vào các tháng cuối năm nên doanh thu và lợi nhuận của LHG thường được hoạch toán vào quý 4. Chúng tôi dự phóng mức lợi nhuận sau thuế của LHG trong quý 4 đạt khoảng 10 tỷ đồng. Vì vậy, lợi nhuận sau thuế năm 2015 dự phóng đạt 41 tỷ đồng tăng 64% so với năm 2014 và hoàn thành vượt kế hoạch 36 tỷ đồng lợi nhuận đề ra, tương đương với EPS đạt khoảng 1.600 đồng/cp.
Chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu Công ty Cổ phần Long Hậu với mức định giá trên cơ sở thận trọng 22.000 đồng/cp, với tiềm năng tăng giá ~28% so với giá 17.200 đồng/cp ngày 31/12/2015.
