Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu DPR
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Công ty cổ phần Cao su Đồng Phú (DPR – sàn HOSE) là doanh nghiệp có sức khỏe tài chính tốt, hoạt động kinh doanh cốt lõi ổn định, thuộc nhóm doanh nghiệp có năng suất khai thác lớn nhất Tập đoàn, và có mức chi trả cổ tức cao bằng tiền mặt đều đặn hàng năm.
Ngoài ra, quy hoạch chung của tỉnh Bình Phước đã tạo ra những thuận lợi nhất định cho việc xin chủ trương đầu tư của các KCN thuộc DPR. Các KCN đều đang ở những giai đoạn cuối cùng của việc được chấp thuận chủ trương đầu tư, sẽ là động lực tăng trưởng cho giai đoạn tiếp theo của doanh nghiệp.
Chúng tôi khuyến nghị lên OUTPERFORM cho DPR, mức giá mục tiêu mới là 47.505 đồng/CP, tương đương mức upside là +15,6% so với giá đóng cửa ngày 09/9/2024.
Khuyến nghị theo dõi đối với cổ phiếu KDH
CTCK BIDV (BSC)
Chúng tôi hạ khuyến nghị từ mua xuống theo dõi với giá mục tiêu 42.900 đồng/CP (upside 15,5%) giảm 3,6% so với giá mục tiêu trước đó do tác động pha loãng khi phát hành 110 triệu cổ phiếu riêng lẻ. Nhìn chung, tình hình hoạt động kinh doanh và tiến độ triển khai dự án vẫn tương đồng với kỳ vọng của chúng tôi. Tuy nhiên, BSC nhận thấy tiềm năng tăng giá của doanh nghiệp có thể được điều chỉnh theo hướng tích cực khi (1) nền giá các sản phẩm thấp tầng tăng lên do nguồn cung nhà liền thổ trong tương lai hạn chế, (2) tiến hành định giá RNAV khi triển vọng triển khai 2 đại dự án KDC Tân Tạo và KĐT Phong Phú rõ ràng hơn.
Doanh số mở bán mới kỳ vọng tạo mức nền mới trong 2024-2026 cao gấp 2,2 lần so với 2021-2023 dẫn dắt lợi nhuận 2024-2026 ghi nhận mức tăng trưởng 68% CAGR. Chúng tôi tin rằng 2024-2025 sẽ là năm bản lề của doanh nghiệp khi đẩy mạnh triển khai các dự án quy mô nhỏ còn lại (The Privia, Clarita, Emeria) để bắt đầu hướng tới các dự án quy mô lớn hơn (The Solina, KCN Lê Minh Xuân).
Năm 2024: BSC điều chỉnh tăng dự phóng kết quả kinh doanh khi ghi nhận phần đóng góp từ chuyển nhượng một số quỹ đất không nằm trong kế hoạch kinh doanh của doanh nghiệp trong nửa đầu năm 2024 và giữ nguyên dự phóng khác. Theo đó, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số lần lượt đạt 4.032 tỷ đồng (tăng 85% so với cùng kỳ, tăng 5,3% so với dự báo cũ) và 1.060 tỷ đồng (tăng 42% so với cùng kỳ, tăng 17,6% so với dự báo cũ).
Năm 2025: Mặc dù điều chỉnh giãn tiến độ xây dựng và bán hàng các sản phẩm cao tầng tại Emeria, BSC dự phóng kết quả kinh doanh vẫn duy trì tăng trưởng với doanh thu thuần đạt 5.916 tỷ đồng (tăng 47% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số đạt 1.160 tỷ đồng (tăng trưởng 9%) đến từ ghi nhận bàn giao phần còn lại tại Privia và các sản phẩm thấp tầng tại 2 dự án hợp tác cùng Keppel - Clarita và Emeria.
Luận điểm đầu tư: Tích lũy mọi nguồn lực hướng đến các đại dự án. Qua các sự hợp tác gần đây (Keppel tại Emeria, Clarita và Mẫn Châu, Viet Light tại The Solina) và huy động vốn thông qua phát hành riêng lẻ, BSC đánh giá cao nỗ lực đẩy nhanh dự án tạo dòng tiền của doanh nghiệp và kỳ vọng vào một sự hợp tác mới tại KDC Tân Tạo, KĐT Phong Phú trong tương lai.
Khuyến nghị mua đối với cổ phiếu BSR
CTCK BIDV (BSC)
BSC nâng khuyến nghị từ nắm giữ sang mua đối với cổ phiếu của Công ty cổ phần Lọc Hóa dầu Bình Sơn (BSR – UPCoM) với giá mục tiêu là 27.100 đồng/CP (tương đương upside 18% so với ngày 06/09/2024 chưa khi tính tỷ suất cổ tức) do giá cổ phiếu điều chỉnh giảm trong thời gian vừa qua.
BSC dự báo trong năm 2024, doanh thu và lợi nhuận sau thuế BSR đạt 127.395 tỷ (giảm 13,6% so với năm trước) và 4.823 tỷ (giảm 43%), EPS FW đạt 1.556 đồng/CP với giả định (i) Crackspread các sản phẩm xăng dầu chính của BSR đạt trung bình 13,8 USD/thùng (giảm 6%) (ii) Sản lượng tiêu thụ đạt 5,8 triệu tấn (giảm 20%) khi nhà máy bảo trì trong 50 ngày.
BSC dự báo trong năm 2025, doanh thu và lợi nhuận sau thuế BSR đạt 148.807 tỷ (tăng 16% so với năm trước) và 6.373 tỷ (tăng trưởng 32%), EPS FW đạt 2.055 đồng/CP với giả định (i) Crackspread các sản phẩm xăng dầu chính của BSR đạt trung bình 14,2 USD/thùng (tăng 3%) (ii) Sản lượng tiêu thụ đạt 7,2 triệu tấn (tăng 24%) do nhà máy hoạt động tròn năm.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu STB
CTCK Vietcap (VCI)
Chúng tôi giảm 2,4% giá mục tiêu cho Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (STB) xuống 37.200 đồng/cổ phiếu nhưng vẫn duy trì khuyến nghị mua. Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi đến từ công việc của chúng tôi giảm 0,9% dự báo lợi nhuận sau thuế giai đoạn 2024-2028.
Chúng tôi giảm dự báo thu nhập ròng giai đoạn 2024-2028 chủ yếu do chúng tôi giảm 2,7% dự báo tổng thu nhập lãi ròng (NII) dựa trên dự báo NIM trung bình thấp hơn, ở mức 4,00% so với tỷ lệ 4,12% trong báo cáo Cập nhật mới nhất của chúng tôi. Điều này là một phần được bồi đắp bởi dự án giảm 9,5% cho tổng chi phí dự phòng.
Chúng tôi tăng 12,9% lợi nhuận nhuận năm 2025 để chúng tôi chuyển giả định thời gian ghi nhận thu nhập từ việc bán tài khoản nợ liên quan đến KCN Phong Phú. Thay vì ghi nhận 50% thu nhập vào năm 2024 và 50% còn lại vào năm 2025 như dự báo trước đây, chúng tôi dự báo ngân hàng sẽ ghi nhận 100% thu nhập vào năm 2025.
Chúng tôi duy trì dự báo về việc bán 32,5% cổ phần thế chấp tại VAMC trong giai đoạn 2026-2027. STB đã lên kế hoạch bán 32,5% cổ phần lên Ngân hàng Nhà nước (NHNN) vào đầu năm và vẫn đang chờ phê duyệt.
