Trong Báo cáo cập nhập về CIC Group, Chứng khoán Vietcap đã đưa ra dự báo tình hình kinh doanh giai đoạn 2023 – 2025. Trong đó, năm 2023 dự báo doanh thu giảm 3,3%, về 1.398 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế giảm 11,2%, về 150 tỷ đồng; năm 2024 dự báo doanh thu giảm 14,3%, về 1.199 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế giảm 22%, về 117 tỷ đồng; năm 2025 dự báo doanh thu giảm 7%, về 1.115 tỷ đồng và lợi nhuận giảm 34,2%, về 77 tỷ đồng.
 |
| Chứng khoán Vietcap dự báo tình hình kinh doanh CIC Group giai đoạn 2023 - 2025 |
Chứng khoán Vietcap giả định doanh thu giai đoạn 2023 – 2025 chủ yếu đến từ bàn giao tại dự án Khu đô thị mới lấn biển Tây Bắc, nhà ở xã hội Tây Bắc, Khu dân cư phường An Bình, Hoa viên Vĩnh Hằng và Khu dân cư Nam An Hoà (giai đoạn 1). Trong đó, CIC Group bắt đầu mở bán dự án Royal Streamy Villas và Phú Quốc Riverside Villas từ năm 2025, từ đó hỗ trợ lợi nhuận cho năm 2026 trở đi.
Ngoài ra, trong giai đoạn 2023-2025, biên lợi nhuận gộp dự kiến giảm từ 26,3%, về còn 13,9%. Trong đó, nguyên nhân chủ yếu do tỷ trọng đóng góp doanh thu cao hơn của dự án nhà ở xã hội Tây Bắc (biên lợi nhuận của dự án nhà ở xã hội thấp hơn so với dự án nhà ở thương mại thông thường).
Dựa trên mô hình định giá và giả định bức tranh lợi nhuận đi lùi giai đoạn 2023-2025 và bắt đầu hồi phục từ năm 2026 trở đi, Chứng khoán Vietcap định giá cổ phiếu CKG với giá mục tiêu 13.900 đồng/cổ phiếu, thấp hơn 54,1% so với giá đóng cửa ngày 6/9/2023 (Đóng cửa ngày 6/9/2023, cổ phiếu CKG giao dịch vùng 30.300 đồng/cổ phiếu).
3 rủi ro ảnh hưởng tới kết quả kinh doanh tại CIC Group
Chứng khoán Vietcap cũng đưa ra 3 rủi ro khi đầu tư vào CIC Group. Trong đó, đầu tiên, thời gian phát triển dự án kéo dài mà nguyên nhân chủ yếu do không kiểm soát toàn bộ quá trình giải phóng mặt bằng.
CIC Group có một số dự án gặp vướng mắc trong giải phóng mặt bằng dù triển khai từ lâu gồm Khu dân cư Tuyến Đường số 2 (triển khai từ năm 2017, mới giải phóng được 85% diện tích) và Khu cao ốc, phức hợp nhà ở và trung tâm thương mại cao cấp Bà Kèo (triển khai từ năm 2003, giải phóng mặt bằng được 14,5% tổng diện tích).
Thực tế, việc giải phóng mặt bằng là hoạt động do Nhà nước quản lý, trong đó chủ đầu tư hỗ trợ các cơ quan nhà nước có thẩm quyền xác định chủ sở hữu quyền sử dụng đất và thay mặt Chính phủ tạo điều kiện cho việc tái định cư. Chính vì vậy, nếu quá trình giải phóng mặt bằng gặp vướng mắc hoặc kéo dài, CIC Group có thể phải điều chỉnh kế hoạch phát triển quỹ đất, ảnh hưởng đến tiến độ và hiệu quả của các dự án.
Thứ hai, thị trường bất động sản tỉnh Kiên Giang có dấu hiệu hạ nhiệt sau giai đoạn sốt đất 2020 – 2021. Trong đó, sự không ổn định về giá đất có thể làm giảm sức hút và giá trị của các dự án bất động sản của CIC Group, đồng thời các dự án nghỉ dưỡng của CIC Group còn chịu biến động của thị trường du lịch và bất động sản nghỉ dưỡng tại TP. Phú Quốc.
Và cuối cùng, khó khăn trong huy động vốn có thể ảnh hưởng đến khả năng phát triển dự án và thực hiện nghĩa vụ nợ vay. Trong đó, CIC Group duy trì số dư tiền mặt thấp và chủ yếu dùng đòn bẩy tài chính để tối ưu hoá dòng tiền. Tuy nhiên, trong giai đoạn thị trường bất động sản trầm lắng và việc huy động vốn thông qua kênh trái phiếu, vay ngân hàng được quản lý chặt chẽ hơn, CIC Group có thể gặp khó khăn trong việc thu xếp nguồn vốn để trả các khoản nợ vay sắp đáo hạn và phát triển dự án.
CIC Group sở hữu quỹ đất 40ha
Theo Chứng khoán Vietcap, tổng quỹ đất của CIC Group khoảng 40ha. Trong đó, 75% từ các dự án khu dân cư tại TP. Rạch Giá và còn lại khoảng 25% từ hai dự án biệt thự nghỉ dưỡng tại TP. Phú Quốc. Ngoài ra, CIC Group còn có khoảng 37 ha đất mộ nghĩa trang tại dự án Hoa Viên Vĩnh Hằng.
 |
Tình hình triển khai và kế hoạch đầu tư dự án của CIC Group (Nguồn: Chứng khoán Vietcap) |
Theo kế hoạch, CIC Group đang chuẩn bị đầu tư các dự án như Khu dân cư Bắc Vĩnh Quang (giai đoạn 3), Khu phức hợp Bà Kèo và Khu phức hợp Bãi Cây Mến; các dự án này đang trong quá trình đền bù giải toả, xác định tiền sử dụng đất và/hoặc bước đầu thực hiện thủ tục xin chủ trương đầu tư.
Đóng cửa phiên giao dịch ngày 6/9, cổ phiếu CKG tăng 200 đồng lên 30.300 đồng/cổ phiếu.
