Khi Ủy ban Thị trường mở Liên bang thuộc Fed (FOMC) chuẩn bị cho cuộc họp cuối cùng của năm 2023 bắt đầu vào thứ Ba (12/12), ông Powell phải đối mặt với một bức tranh kinh tế ngày càng hỗn tạp. Trong khi thị trường lao động có khả năng phục hồi và chi tiêu tiêu dùng ổn định, có những dấu hiệu tăng trưởng chậm hơn và lạm phát thấp hơn.
Trong bối cảnh đó, Fed dự kiến sẽ giữ lãi suất cho cuộc họp chính sách lần thứ ba liên tiếp và giữ lãi suất quỹ liên bang ở mức cao nhất trong 22 năm là 5,25 - 5,5%.
Nhưng khi Fed bắt đầu tạm dừng tăng lãi suất kể từ tháng 7, họ vẫn chưa sẵn sàng để nói rằng lãi suất đã đạt đến mức “đủ hạn chế” để đưa lạm phát xuống mục tiêu 2%. Họ cũng chưa sẵn sàng thảo luận công khai chi tiết hơn về các trường hợp sẽ giảm lãi suất vào năm tới ngoài thông tin áp lực giá cả được cải thiện.
Thách thức đối với Chủ tịch Powell trong tuần này là thị trường tài chính đang không tin vào những cảnh báo của ông rằng việc thắt chặt tiền tệ bổ sung vẫn đang được cân nhắc. Các nhà đầu tư tin rằng, nền kinh tế lớn nhất thế giới đã chậm lại đủ để loại bỏ nhu cầu tăng thêm lãi suất. Hơn nữa, thị trường đang tin rằng dữ liệu sắp tới sẽ buộc Fed phải cắt giảm lãi suất sớm hơn dự kiến.
Suy nghĩ này đã khiến các điều kiện tài chính được nới lỏng trong những tuần gần đây, làm dấy lên lo ngại rằng một số nỗ lực của Fed trong việc cố gắng làm giảm nhu cầu đang gặp rủi ro.
Ellen Meade, cựu cố vấn cấp cao cho ban thống đốc Fed cho biết: “Các nhà hoạch định chính sách có thể có cảm giác rằng mình đã xong việc, trừ những diễn biến bất ngờ, nhưng có những rủi ro và chi phí khi truyền đạt điều đó, vì vậy họ phải chống lại nó. Đây là thời điểm nhạy cảm vì điều kiện tài chính rất quan trọng trong việc này”.
Chủ tịch Fed dự kiến sẽ nhắc lại thông điệp của Fed tại cuộc họp báo vào thứ Tư (13/12), khi ông dự kiến sẽ nhắc lại rằng, còn “quá sớm” để tuyên bố một chính sách xoay trục đang được tiến hành, ngay cả khi lạm phát tiếp tục ở mức vừa phải.
Các nhà kinh tế nhìn chung cho rằng ngân hàng trung ương sẽ giữ nguyên quan điểm, bao gồm các điều kiện mà Fed sẽ tính đến để xác định “mức độ củng cố chính sách bổ sung có thể phù hợp để đưa lạm phát về mức 2% theo thời gian”. Họ lập luận rằng, việc loại bỏ điều đó có thể có nguy cơ gửi đi một tín hiệu quá trực tiếp về việc Fed thực sự đã hoàn thành giai đoạn tăng lãi suất trong chiến dịch thắt chặt tiền tệ lịch sử của mình.
Các dự báo mà Fed đưa ra vào tháng 9 là lãi suất quỹ liên bang sẽ đạt đỉnh 5,5 - 5,75% trong năm nay trước khi giảm 50 điểm cơ bản vào năm 2024, các nhà kinh tế sẽ theo dõi chặt chẽ để xem liệu các quan chức có cắt giảm thêm lãi suất hay không.
Việc duy trì mức cắt giảm tương tự vào năm tới sẽ giúp làm rõ rằng Fed không chuẩn bị đảo ngược lộ trình một cách đột ngột ngay cả khi tốc độ tăng trưởng giá tiêu dùng ở mức vừa phải. Một số nhà kinh tế cho biết, các quan chức có thể chỉ ra một đợt cắt giảm bổ sung 25 điểm cơ bản vào năm 2024 để ghi nhận triển vọng lạm phát lành tính hơn một chút.
Matthew Raskin, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu lãi suất của Mỹ tại Deutsche Bank cho biết, việc báo hiệu bất cứ điều gì hơn thế có thể làm phức tạp mọi thứ đối với Fed.
Deutsche Bank kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất chính sách 175 điểm cơ bản vào năm tới, bắt đầu từ tháng 6. Các nhà kinh tế tại Morgan Stanley cũng tin rằng Fed sẽ bắt đầu hạ lãi suất từ tháng 6 nhưng chỉ ở mức độ 100 điểm cơ bản trong suốt năm 2024.
Mặc dù Fed có thể chưa sẵn sàng gợi ý về một sự thay đổi chính sách, nhà phân tích Constance Hunter tại MacroPolicy Perspectives cho biết, các quan chức sẽ linh hoạt khi họ tiếp cận giai đoạn tiếp theo của cuộc chiến kiểm soát lạm phát. Chủ tịch Powell đã ám chỉ điều này trong lần xuất hiện cuối cùng trước công chúng trước cuộc họp tháng 12, khi cho biết cách tiếp cận của ông là “để dữ liệu tiết lộ con đường thích hợp”.
“Họ sẽ không chuyển từ thắt chặt sang nới lỏng và bỏ qua xu hướng trung lập. Những gì họ muốn làm là đạt được lập trường nhanh nhất có thể mà dữ liệu lạm phát cho phép, bởi vì độ trễ chính sách vẫn chưa phát huy hết tác dụng và chúng vẫn sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế”, nhà phân tích Constance Hunter cho biết.
