Sau đợt tăng lãi suất thứ 10 liên tiếp vào tuần trước, các bình luận từ Fed và Chủ tịch Jerome Powell đã loại bỏ ngôn từ trong tuyên bố rằng “một số biện pháp củng cố chính sách bổ sung có thể phù hợp” và đã đưa ra “dấu hiệu rõ ràng nhất” rằng Fed đang tiến gần hơn đến mục tiêu về việc kết thúc chu kỳ tăng lãi suất.
"Nhưng bất chấp dấu hiệu tích cực này, chúng tôi tin rằng thị trường chứng khoán đã đi quá xa trong việc định giá một quỹ đạo lãi suất ôn hòa hơn, bao gồm cả tốc độ cắt giảm lãi suất", Mark Haefele, Giám đốc đầu tư của UBS Global Wealth Management cho biết.
Các nhà đầu tư dự đoán các đợt tăng lãi suất ồ ạt của Fed trong năm qua sẽ dẫn đến suy thoái và dự đoán xác suất gần 50% về việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 so với mức 5% - 5,25% hiện tại.
Trong khi đó, mức tăng trưởng của dữ liệu việc làm phi nông nghiệp trong tháng 4 được công bố vào tuần trước là 253.000, cao hơn nhiều so với kỳ vọng 180.000 và "quá nóng để biện minh cho sự thay đổi ôn hòa hơn nữa trong chính sách của Fed”.
Ngoài ra, trong khi lạm phát đang ở mức vừa phải, nó vẫn còn quá cao. Chỉ số giá tiêu dùng trong tháng 3 đã giảm xuống 5% nhưng vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed.
"Bất chấp tất cả những điều này, thị trường chứng khoán đang định giá một kết quả quá lạc quan cho nền kinh tế", chiến lược gia Mark Haefele cho biết.
Chỉ số S&P 500 đang giao dịch ở mức P/E kỳ hạn là 18,8, cao hơn 16% so với mức trung bình 10 năm. Nhưng lịch sử cho thấy rằng, khi P/E của chỉ số S&P 500 giao dịch trên 18, lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm sẽ thấp hơn 2% hoặc kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận đồng thuận ở mức trung bình 14%.
“Hiện tại, chúng tôi kỳ vọng EPS của S&P 500 sẽ giảm 5% vào năm 2023 và lợi tức trái phiếu kho bạc 10 năm đã tăng ở mức 3,5%. Kết quả là, chúng tôi tin rằng chứng khoán Mỹ đang định giá khả năng cao về một kết quả gần như hoàn hảo cho nền kinh tế Mỹ. Tuy nhiên, điều kiện tài chính chặt chẽ hơn, lợi nhuận doanh nghiệp giảm và định giá tương đối cao đều có thể mang lại rủi ro”, ông cho biết.
Mặt khác, các chiến lược gia tại Goldman Sachs và Barclays đều dự đoán rằng Fed sẽ bớt mạnh tay hơn trong việc cắt giảm lãi suất trong năm nay so với dự đoán của thị trường.
Khi ngân hàng trung ương thực hiện một loạt đợt tăng lãi suất, sau đó là hai quyết định không thay đổi, thì xu hướng tiếp theo phổ biến nhất trong 6 tháng tới “là Fed sẽ giữ nguyên lãi suất”, các chiến lược gia Goldman Sachs cho biết trong một báo cáo.
