Ngày 30/9, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCK) đã cấp giấy chứng nhận đăng ký chào bán cổ phiếu ra công chúng cho CTCP Tập đoàn Thái Hoà Việt Nam (THV - sàn HNX). Phương án tăng vốn này, ngay sau khi được THV công bố đã thu hút sự chú ý của nhiều nhà đầu tư, bởi có khá nhiều điều bất thường. Cụ thể, liên quan đến phương án phát hành tăng vốn được phê duyệt, các cổ đông của THV và thị trường có ít nhất 4 câu hỏi về tính khả thi của nó.
Đầu tiên là mối hoài nghi về mức giá phát hành quá cao so với thị giá hiện tại. Cùng với sự đi xuống của TTCK, chốt phiên giao dịch ngày 3/9, cổ phiếu THV giảm 4,9%, xuống còn 5.800 đồng/CP. Thế nhưng, với 45 triệu cổ phiếu phát hành trong đợt này, THV dự kiến thu về tổng số vốn 422,5 tỷ đồng, nghĩa là giá phát hành gần bằng mệnh giá. Điều gì khiến THV tự tin trình phương án bán cổ phiếu với giá đắt gần gấp đôi so với giá thị trường?
Thứ hai, số lượng cổ phiếu phát hành "khổng lồ" của THV cũng khiến thị trường đặt dấu hỏi, bởi trong lúc các nhà đầu tư đã quá ngán ngẩm với tình trạng DN niêm yết "bán giấy lấy tiền", thì cơ sở nào để THV đặt mục tiêu tăng vốn lên gần gấp đôi, từ 550 tỷ đồng hiện tại lên gần 1.000 tỷ đồng? Trong đó, đợt phát hành thứ nhất được THV dự kiến thực hiện trong cuối tháng 10 này, với phần lớn cổ phiếu chào bán cho cổ đông hiện hữu và CBCNV, trong đó riêng cổ đông hiệu hữu là 27,5 triệu cổ phiếu. Ở đây có xảy ra tình trạng "cưỡng bức" cổ đông hiệu hữu phải mua cổ phiếu với giá cao và liệu cách làm này có đảm bảo cho phương án phát hành thành công? Số cổ phiếu bán không hết trong đợt này sẽ được THV đưa ra bán đấu giá cùng với 12 triệu cổ phiếu trong đợt phát hành thứ 2 qua Sở GDCK Hà Nội. Với mức giá khởi điểm dự kiến cao gần gấp đôi so với giá giao dịch trên sàn niêm yết, liệu THV có thu hút được nhà đầu tư tham gia đợt đấu giá này?
Thứ ba, THV đánh tiếng, nhiều khả năng sẽ hoàn tất đợt phát hành ngay trong tháng 11/2011, có nghĩa là xét về mặt thời gian, Công ty chỉ có nhiều nhất là 2 tháng nữa để thực hiện xong đợt phát hành. Đây là khoảng thời gian không dài xét trong bối cảnh TTCK vẫn chưa có tín hiệu phục hồi khả quan, trong khi phương án phát hành của THV đặt ra có nhiều thách thức cả về mức giá lẫn khối lượng cổ phiếu phát hành.
Thứ tư, liệu có xảy ra "sự cố" tương tự như phương án tăng vốn "độc" do CTCK Hòa Bình (HBS) làm tư vấn mà THV đã từng công bố và bị thị trường phản ứng như hồi giữa năm nay? Kết cục là phương án này không được triển khai, nên THV mới chuyển sang phương án phát hành tăng vốn mới cũng vẫn do HBS làm tư vấn và vừa được UBCK phê duyệt. Các nhà đầu tư cũng như cổ đông của Công ty chờ đợi câu trả lời chính thức của lãnh đạo THV cho những câu hỏi trên trước khi cân nhắc có đưa ra quyết định đầu tư vào THV hay không.
