Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu VCS
CTCK Bảo Việt (BVSC)
BVSC đánh giá hoạt động kinh doanh của Công ty cổ phần VICOSTONE (VCS – sàn HNX) sẽ chứng kiến năm 2025 hồi phục từ nền thấp, với trọng tâm vẫn ở thị trường xuất khẩu.
Mặt bằng lãi suất thấp hơn tại Mỹ trong bối cảnh lạm phát được kiểm soát, sẽ là tiền đề cho sự cải thiện hoạt động đầu tư tư nhân vào nhà ở - Nguồn cầu chính cho các sản phẩm của VCS. Song, tín hiệu tăng trưởng sẽ rõ ràng hơn kể từ 2H25 khi thị trường Mỹ cần thời gian để hấp thụ lượng hàng tồn kho nhà ở tăng cao trong 2024.
Đối với thị trường nội địa, năm 2025 được dự báo sẽ là năm đầu tiên trong chu kỳ hồi phục của thị trường bất động sản. Song, tăng trưởng từ hoạt động kinh doanh nội địa sẽ chưa có sự đột biến do tỷ trọng sử dụng đá thạch anh nhân tạo trong nước vẫn khá thấp.
Nhìn về lịch sử, VCS thường có kế hoạch trả cổ tức bằng tiền đều, với tỷ lệ thực hiện giữ trên 40% trong 4 năm gần nhất. Năm 2023 với nhiều khó khăn, VCS vẫn duy trì trả cổ tức bằng tiền với tỷ lệ thực hiện 40%, tương đương với lợi suất cổ tức 6,7% với thị giá hiện tại. BVSC đánh giá, cổ tức đều đặn của VCS là điểm sáng đối với việc đầu tư vào cổ phiếu này.
BVSC ước tính giá mục tiêu đạt mức 74.000 đồng/CP, với tổng lợi tức kỳ vọng ở mức 30,9%, khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu VCS.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu TCB
CTCK BIDV (BSC)
Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank, mã TCB – sàn HOSE) công bố lợi nhuận trước thuế quý IV/2024 đạt gần 4,7 nghìn tỷ (giảm 19% so với cùng kỳ), lũy kế cả năm đạt 27,5 nghìn tỷ (tăng 20% so với năm trước), hoàn thành 100% dự báo của BSC.
Thu nhập lãi thuần cả năm 2024 đạt 35,5 nghìn tỷ (tăng 28%) và phù hợp dự báo của BSC, tuy nhiên các thu ngoài lãi thấp hơn dự kiến (do ghi nhận chi phí bồi thường Manulife vào chi phí khác thay vì chi phí hoạt động) khiến tổng thu nhập hoạt động chỉ hoàn thành 95% dự báo, đạt 47 nghìn tỷ (tăng trưởng 17%).
Chi phí trích lập dự phòng trong quý IV/2024 ở mức khiêm tốn, chỉ hơn 0,1 nghìn tỷ (giảm 93%), cũng là cấu phần giải thích cho việc doanh thu thấp hơn kì vọng nhưng lợi nhuận vẫn hoàn thành dự báo của BSC.
Với kết quả kinh doanh 2024 của TCB tương đối phù hợp với dự kiến của BSC về tổng thể lợi nhuận và thu nhập lãi thuần, BSC vẫn duy trì dự báo 2025 và khuyến nghị mua cho TCB với giá mục tiêu gần nhất là 31.400 đồng/CP.
Trước đó, BSC dự báo lợi nhuận trước thuế 2025F của TCB đạt khoảng 33 nghìn tỷ (tăng 20% so với năm trước), tốc độ phù hợp để ngân hàng duy trì chính sách chi trả cổ tức tiền mặt (dự báo 20% lợi nhuận sau thuế). P/B dự phóng 1 năm hiện ở mức 1.0x, tương đối hấp dẫn so với ngành.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu KDH
CTCK Vietcombank (VCBS)
Trong giai đoạn 2025 – 2026, hoạt động bán hàng và kết quả kinh doanh của CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH – sàn HOSE) kỳ vọng sẽ có sự khởi sắc đáng kể nhờ đưa vào kinh doanh các dự án The Foresta, The Solina và hưởng lợi từ xu hướng hồi phục của thị trường bất động sản khu vực TP.HCM.
Về dài hạn, chúng tôi đánh giá KDH là một trong những chủ đầu tư có hiệu quả triển khai, kinh doanh dự án hàng đầu khu vực phía Nam và sở hữu nhiều lợi thế trong chu kì thị trường mới với quỹ đất giá trị thuộc phạm vi đô thị hiện hữu của TP.HCM. Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua cho cổ phiếu KDH (theo Báo cáo Ngành bất động sản nhà ở 2025) với mức định giá hợp lý là 39.994 đồng/CP.
Triển vọng doanh nghiệp: Thứ nhất là Tổ hợp dự án The Foresta (TP.Thủ Đức, TP.HCM) bắt đầu mang về dòng tiền. Hiện tại, doanh nghiệp đã hoàn thành thi công hạ tầng, xây thô và đang trong quá trình hoàn thiện nội - ngoại thất cho các sản phẩm, dự kiến có thể bắt đầu bán hàng và bàn giao ngay từ đầu năm 2025. Dự án kỳ vọng sẽ đóng góp hơn 9.000 tỷ đồng doanh thu cho KDH trong giai đoạn 2025 – 2026.
Thứ hai là nhiều chuyển biến tích cực tại dự án The Solina (Bình Chánh, TP.HCM). KDH đã chính thức hoàn thành nghĩa vụ tài chính đối với giai đoạn 1 của dự án (13,4 ha), bắt đầu triển khai hạ tầng và dự kiến có thể ra mắt từ giữa năm 2025. Phần thấp tầng của The Solina dự kiến mang về khoảng 5.500 tỷ đồng dòng tiền bán hàng cho KDH trong giai đoạn 2025 – 2027.
Thứ ba là lợi thế từ quỹ đất khu vực đô thị TP.HCM. KDH là một trong số ít doanh nghiệp bất động sản sở hữu quỹ đất đáng kể tại khu vực đô thị hiện hữu TP.HCM (trong phạm vi đường Vành đai 2, cách trung tâm 10 – 14 km). Điều này mang đến cho doanh nghiệp lợi thế lớn trong chu kì thị trường mới.
