Khuyến nghị mua cổ phiếu ACB và TCB, khả quan đối với VPB
CTCK SSI
Chúng tôi hiện duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu ACB, với giá mục tiêu 1 năm là 31.000 đồng, tương đương tiềm năng tăng giá là 24,7%, và tỷ suất cổ tức là 4%. ACB hiện đang giao dịch ở mức P/B là 1,3x, thấp hơn mức trung bình 5 năm là 1,7x.
Đồng thời, khuyến nghị mua đối với cổ phiếu TCB với giá mục tiêu 1 năm là 28.700 đồng, tương đương tiềm năng tăng giá là 16,7%. TCB hiện đang giao dịch ở mức P/B là 1,1x. thấp hơn mức trung bình lịch sử kể từ năm 2018 là 1,4x.
Ngoài ra, chúng tôi hiện khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu VPB với giá mục tiêu 1 năm là 23.400 đồng/cổ phiếu. VPB hiện đang giao dịch ở mức P/B là 1,07x, thấp hơn mức P/B lịch sử từ năm 2017 là 1,63x.
Khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu TCB
CTCK Agriseco (AGR)
Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank) ghi nhận LNTT năm 2024 đạt 27.538 tỷ đồng (tăng 20,3%) với tổng thu nhập hoạt động tăng 17,3%. Trong đó, thu nhập lãi thuần tăng tích cực hơn 28% nhờ tăng trưởng tín dụng cao (đạt 20,85% cả năm 2024) với phân khúc cho vay bán lẻ tăng 28% so với năm trước (động lực chính đến từ cho vay mua nhà, cho vay ký quỹ và cho vay kinh doanh bán lẻ) và cho vay KHDN tăng 10%.
Tăng trưởng huy động năm 2024 đạt 16,3% so với năm trước (riêng tiền gửi khách hàng tăng 24%) từ đó hỗ trợ đáng kể đến lệ CASA của TCB đạt 40,9% - hiện là ngân hàng có tỷ lệ CASA cao Top đầu hệ thống. TCB kiểm soát tốt chi phí hoạt động với tỷ lệ CIR (chi phí/thu nhập) năm 2024 cải thiện hơn so với năm 2023, đạt 32,7%.
Tỷ lệ NIM năm 2024 đạt 4,2% tăng so với mức 4,0% năm 2023 nhờ tận dụng chi phí vốn thấp (tăng trưởng CASA mạnh kể từ Q3/2024) và tín dụng bán lẻ phục hồi. Dự kiến tỷ lệ CASA tiếp tục tăng ở mức cao, khoảng 41-42% trong cuối năm nay nhờ đẩy mạnh các sản phẩm ưu đãi cho KHDN và KHCN. Tận dụng lợi thế chi phí vốn thấp, TCB là một trong số ít các ngân hàng duy trì được biên lãi ròng tăng trong năm 2024. Chúng tôi kỳ vọng NIM cả năm 2025 tiếp tục cải thiện, đạt khoảng 4,3-4,5% nhờ nhu cầu tín dụng đẩy mạnh vào cuối năm và tỷ lệ CASA cao
Tại ngày 31/12/2024, tỷ lệ nợ xấu NPL đạt 1,17% so với mức 1,35% cuối Q3/2024 với chi phí tín dụng thấp (0,8%) nhờ chi phí dự phòng giảm mạnh trong Q3/2024 (- 92,8% yoy). Tỷ lệ bao phủ nợ xấu năm 2024 cải thiện lên gần 114%. Điểm sáng là TCB ghi nhận tỷ lệ nợ xấu tiềm tàng đã giảm xuống 0,73%, giúp TCB giảm áp lực tăng nợ xấu trong năm 2025.
Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2025 đến từ 3 động lực chính sau: (1) Kỳ vọng tăng trưởng tín dụng tiếp tục đạt trên 20% nhờ đẩy mạnh nhu cầu tín dụng bán lẻ và lĩnh vực BĐS, Xây dựng phục hồi tốt hơn, từ đó thu nhập lãi thuần năm 2025 tăng trưởng khoảng 20-25% yoy; (2) Tỷ lệ NIM năm 2025 cải thiện lên mức 4,3-4,5% nhờ kiểm soát chi phí vốn tốt (tận dụng lợi thế tỷ lệ CASA cao); (3) Tỷ lệ nợ xấu năm 2025 giảm về mức 1%, giảm áp lực tăng chi phí dự phòng hỗ trợ mở rộng lợi nhuận của TCB năm 2025.
Techcombank là một trong những ngân hàng tư nhân hàng đầu Việt Nam với mạng lưới bán lẻ rộng lớn và nhiều dịch vụ sản phẩm đa dạng. Agriseco Research kỳ vọng KQKD năm 2025 của TCB sẽ tăng trưởng tốt nhờ: duy trì tăng trưởng tín dụng cao, tỷ lệ NIM cải thiện với tỷ lệ CASA cao hàng đầu và tỷ lệ nợ xấu thấp. Cổ phiếu TCB hiện tại có mức định giá P/B hấp dẫn (1,2x lần). Chúng tôi khuyến nghị tăng tỷ trọng cổ phiếu TCB với giá mục tiêu 29.000 đồng/cp (upside 18%).
Khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu SZC
CTCK Agriseco (AGR)
CTCP Sonadezi Châu Đức (SZC – sàn HOSE), quý 4, doanh thu đạt 230 tỷ đồng (giảm 11%) và LNST đạt 75 tỷ đồng (tăng 34%). Doanh thu cho thuê đất KCN đóng góp chính khi đạt 197 tỷ đồng (giảm 12%). Lũy kế cả năm, lợi nhuận sau thuế đạt 302 tỷ đồng (tăng 38%), hoàn thành vượt 20% kế hoạch năm.
Doanh thu cho thuê KCN cả năm 2024 đạt 765 tỷ đồng (tăng trưởng 8%). Khoản người mua trả tiền trước đạt 655 tỷ đồng, tăng gần gấp đôi so với đầu năm từ hai khách hàng lớn là công ty Electronic Tripod Việt Nam và Tôn Vina One. Bên cạnh đó, giá cho thuê KCN đã tăng trên 20% so với cùng kỳ cũng đóng góp tích cực vào KQKD mảng này. Tổng diện tích SZC đã ký hợp đồng cho thuê KCN năm 2024 là 46ha, đây sẽ là nguồn thu thúc đẩy KQKD trong năm 2025. Giá cho thuê dự báo tăng từ 5-10%/năm svck khi các công trình giao thông phát triển, kỳ vọng giúp tăng trưởng lợi nhuận.
Doanh thu năm 2024 ghi nhận 31 tỷ đồng (giảm 67% so với cùng kỳ) do tiến độ bàn giao dự án chậm. SZC dự kiến sẽ mở bán shophouse, nhà liền kề tại KDC Hữu Phước giai đoạn 2. Chúng tôi kỳ vọng mảng KĐT sẽ khả quan hơn trong năm 2025 khi thị trường BĐS Vũng Tàu hồi phục.
SZC đã công bố kế hoạch kinh doanh 2025 với doanh thu đạt 883 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 275 tỷ đồng. SZC dự kiến sẽ tiếp tục kinh doanh KCN Châu Đức, KDC Hữu Phước giai đoạn 2 (shophouse, nhà liền kề, NOXH) và thu phí trở lại dự án BOT đường 768. SZC có tình hình chính an toàn với việc dư nợ vay đã giảm 12% và lượng tiền mặt tăng gấp 3 lần đầu năm thông qua phát hành cổ phiếu.
SZC đã vượt 20% kế hoạch lợi nhuận đề ra đầu năm 2024 chủ yếu đóng góp chính từ bàn giao cho thuê đất KCN với giá thuê tăng cao. Chúng tôi kỳ vọng năm 2025 SZC sẽ tiếp tục ghi nhận doanh thu cho thuê đất KCN từ các hợp đồng đã ký và thu hút thêm khách hàng mới nhờ lợi thế vị trí, và giá thuê cạnh tranh. Dự án KDC Hữu Phước và nhà ở xã hội đưa vào kinh doanh cũng sẽ đóng góp vào KQKD năm tới. Agriseco Research khuyến nghị tăng tỷ trọng cổ phiếu SZC với giá mục tiêu là 48.000 đ/cp (Upside 12% từ thị giá hiện tại).
