MBS: Khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu REE

Nguồn : MBS - CTCK MB

Ngành : Cơ Điện

Download : bao-cao-phan-tich-ree_EBRP.pdf

Ước tính 2018, REE đạt LNST 1,685 tỷ đồng (+22% cùng kỳ) sau khi tăng trưởng mạnh vào năm 2017 ở mức 1,377 tỷ đồng (+26% cùng kỳ).

Giai đoạn 2018 – 2023, chúng tôi dự phóng tốc độ tăng trưởng lợi nhuận sau thuế bình quân đạt 5%/năm, tương ứng 1,847 tỷ đồng vào năm 2023 dựa trên nguồn doanh thu và lợi nhuận ổn định của mảng M&E, khả năng tăng trưởng của hoạt động cho thuê văn phòng và danh mục đầu tư ngành điện, nước.

Kết quả kinh doanh của REE 2018 sẽ có thêm lợi nhuận liên kết từ: CTCP thủy điện miền Trung (CHP – công suất 170 MW, LNST 2018 dự phóng 373 tỷ đồng, REE tăng tỷ lệ sở hữu từ 14% lên 20% trong 6T cuối 2017), CTCP Đầu tư nước sạch Sông Đà (VCW – công suất 300.000 m3/ngày, LNST 2018 dự phóng 169 tỷ, REE sở hữu 35% trong 6T cuối 2017).

Nhà máy nước Tân Hiệp II dự kiến hoạt động ở công suất cao (công suất thiết kế 300,000 m3/ngày). Từ 2019, dự án Thượng Kon Tum của VSH (220 MW), dự án điện mặt trời Cư Jut của CHP (50 MW) đi vào vận hành góp phần gia tăng lợi nhuận từ danh mục đầu tư.

Khuyến nghị: Giá trị hợp lý của cổ phiếu REE được xác định ở mức 44,600 đồng/cổ phiếu dựa trên phương pháp định giá từng phần.

- Đối với các lĩnh vực đóng góp vào kết quả kinh doanh hợp nhất (M&E, Reetech, cho thuê văn phòng) và danh mục đầu tư ngành điện, nước có bản chất hoạt động mang tính ổn định cao với nguồn thu và cổ tức tương đối đều đặn, chúng tôi áp dụng phương pháp FCFE (Re 13%).

- Đối với danh mục đầu tư vào CTCP địa ốc Sài Gòn (SaigonRes – SGR), chúng tôi áp dụng phương pháp P/E, so sánh SGR với các doanh nghiệp cùng ngành có quy mô vốn hóa nhỏ (P/E kỳ vọng 9.4x).

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu REE với mức chênh lệch giá dự kiến 14% so với thị giá hiện tại 39.000 đồng/cổ phiếu,


VNIndex

1,010.22

4.25 (0.42%)

 
VNIndex 1,010.22 4.25 0.42%
HNX 148.17 -0.23 -0.15%
UPCOM 66.5 -0.11 -0.16%

Lịch sự kiện

30/11/2020
01/12/2020
03/12/2020
08/12/2020
09/12/2020
15/12/2020
16/12/2020
17/12/2020
21/12/2020
22/12/2020
26/10/2021