Trong khi sự phục hồi của thị trường bất động sản chưa chắc chắn và các quỹ đầu tư bất động sản vẫn thua xa thị trường, yếu tố nào đã thúc đẩy VPH tăng trưởng gấp đôi VN-Index từ đầu năm tới nay, thưa ông?
Yếu tố đầu tiên là VPH đầu tư vào cổ phiếu bất động sản, chứ không phải là dự án bất động sản. Thời điểm này, một miếng đất hay dự án có thể vẫn chưa tăng giá, nhưng nhà đầu tư đã bắt đầu kỳ vọng vào sự hồi phục của thị trường nên giá một số cổ phiếu bất động sản đã tăng rất mạnh. Những quỹ khác có chiến lược khác, đầu tư vào dự án bất động sản, nên chưa được hưởng lợi ngay từ xu hướng này.
Yếu tố thứ hai là chúng tôi chủ yếu đầu tư vào cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ. Khi thị trường giảm, những cổ phiếu này đã giảm rất mạnh nên khi phục hồi cũng rất nhanh. Có những cổ phiếu bất động sản chúng tôi theo dõi thậm chí còn tăng 80 - 90% trong nửa năm trở lại đây. Nên thực ra, tôi thấy mức tăng dưới 30% của VPH trong nửa năm cũng không phải là quá cao.
Hiện nay, VPH đang ưu tiên nắm những cổ phiếu nào?
Trong những cổ phiếu chúng tôi ưu tiên nắm giữ hiện nay có KDH, BCI, TDH, DIG, ICG, NBB… Có cả những cổ phiếu vốn hóa nhỏ nhưng đã tăng rất mạnh trong những tháng đầu năm như DRH. Nhưng nhìn chung, chúng tôi vẫn ưa thích những cổ phiếu có giá trị cơ bản tốt.
Tăng trưởng VPH so với các quỹ cổ phiếu 5 tháng 2014
Theo đánh giá của VPH, nhu cầu hiện vẫn đang tập trung ở phân khúc nhà ở giá rẻ và giá trung bình, phù hợp với thu nhập đa số người dân. Chúng tôi chọn cổ phiếu của những công ty có khả năng cung ứng nhu cầu đó, vì tin rằng khi thị trường bất động sản phục hồi, những công ty này cũng sẽ phục hồi rất nhanh.
Tuy nhiên, trong khi sự phục hồi của thị trường nhà đất vẫn chưa chắc chắn, ông có lo ngại rằng mức tăng của một số cổ phiếu bất động sản có phần thái quá và tạo nên rủi ro?
Có khả năng đó - nếu trong 6 tháng đến 1 năm tới, thị trường không phục hồi được như kỳ vọng thì có khả năng cao là các cổ phiếu tăng nóng sẽ rớt trở lại. Đó là lý do vì sao chúng tôi vẫn ưa thích những cổ phiếu cơ bản tốt hơn và có khả năng cung cấp nhu cầu thực tế của người dân như đã nói. Những công ty mà VPH đầu tư phải có thị phần rõ ràng, kiểm toán tốt, người quản lý dày kinh nghiệm.
Tôi cho rằng, những cổ phiếu tốt vừa và nhỏ sẽ vẫn còn khả năng tăng cao tiếp đến cuối năm. Thực tế, đến thời điểm này, thị trường bất động sản vẫn có rất nhiều cổ phiếu bị định giá thấp. Và quan trọng là sau một thời gian dài thị trường đi xuống, tôi nhìn thấy cơ hội chọn lựa đúng cổ phiếu tốt rõ ràng hơn - điều này khác với nhóm cổ phiếu ngân hàng, khi mà những vấn đề lớn của nhóm này như nợ xấu vẫn chưa được thể hiện đầy đủ.
Tuy nhiên, vẫn phải lưu ý rằng, chiến lược lựa chọn các cổ phiếu vừa và nhỏ cũng đi kèm với những rủi ro đáng kể: rủi ro thanh khoản, những công ty nhóm này không minh bạch dẫn tới rủi ro lựa chọn nhầm cổ phiếu.
Là đại diện cho một quỹ đầu tư châu Âu, ông thấy cái nhìn của nhà đầu tư nước ngoài với thị trường Việt Nam hiện ra sao?
Về các yếu tố cơ bản của Việt Nam nói chung, nhà đầu tư nước ngoài vẫn đánh giá tốt. Họ vẫn cho rằng, Việt Nam về lâu dài sẽ là một nền kinh tế phát triển mạnh trong khu vực. Về vấn đề căng thẳng tại biển Đông nói riêng, phần đông các nhà đầu tư vẫn đang nghĩ vấn đề sẽ được giải quyết bằng phương án hòa bình.
Nhưng trên thực tế, số chứng chỉ quỹ của VPH vẫn liên tục giảm. Thời gian gần đây, lại có một vài quỹ đầu tư nhỏ giải thể, đóng cửa văn phòng đại diện. Vậy có thực là nhà đầu tư nước ngoài vẫn lạc quan hay không?
Việc số chứng chỉ quỹ của VPH giảm xuống có liên quan một phần tới việc chúng tôi sắp sửa chuyển đổi từ quỹ đóng sang quỹ mở, một số nhà đầu tư rút để tranh thủ tình hình giá chứng chỉ quỹ tăng lên tiến sát tới giá trị tài sản ròng của quỹ.
Đúng là có những nhà đầu tư nước ngoài có nói rằng họ đã rất thất vọng về thị trường trong 5 năm vừa qua, về những vấn đề tồn tại kéo dài ở Việt Nam. Nhưng họ cũng trao đổi với tôi rằng, 5 năm vừa qua cũng chính là đáy rồi, có thể thị trường không trở lại như năm 2006 - 2007, nhưng vì đang ở đáy nên nếu chưa phục hồi trong năm nay thì sẽ phục hồi năm sau.
