Thị trường vừa đi qua một tuần “nhiễu động”, đặc biệt là phiên “rũ bỏ” ngày 26/10 khi chỉ số VN-Index ghi nhận giảm 46 điểm, các chỉ số chứng khoán thế giới đều giảm mạnh và thủng hỗ trợ. Liệu ngưỡng 1.050- 1.060 điểm hiện tại đã giúp thị trường lấy lại vùng cân bằng cho tuần tới chưa, theo các ông/bà?
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phát triển năng lực đầu tư, Công ty Chứng khoán VPS
Bên cạnh việc hy vọng thị trường đã giảm về vùng sâu nhất giữa tuần qua với ngưỡng hỗ trợ 1.040 – 1.050 điểm, vẫn còn đó những lo ngại về diễn biến giảm điểm của một số cổ phiếu lớn như nhóm cổ phiếu VIC, VHM, VRE hay như MSN, BCM SAB... có thể tác động lớn đến chỉ số.
Chúng ta vẫn cần thận trọng với biến động ngắn hạn của thị trường cho dù kịch bản VN-Index bật tăng trở lại từ ngưỡng 1.050 – 1.060 điểm quay trở lên mốc 1.075 – 1.080 điểm trong tuần tới vẫn có thể xảy ra.
Ông Dương Hoàng Linh, Giám đốc phân tích, CTCK Sacombank (SBS)
Chưa xuất hiện tín hiệu để kỳ vọng về sự chuyển biến xu thế trong tuần tới, xu thế ngắn hạn hiện tại vẫn ở trạng thái tiêu cực và được đánh giá là nhiều rủi ro hơn cơ hội lướt sóng.
Tôi cho rằng thị trường sẽ cần thêm thời gian để thực sự tìm được điểm cân bằng. Ngưỡng hỗ trợ của chỉ số sẽ nằm ở vùng 1.020-1.030 điểm chứ không còn là 1.050-1.060 nữa. Thực ra, các con số này không có nhiều ý nghĩa lắm ở giai đoạn hiện tại khi dòng tiền ngắn hạn vẫn ở trạng thái suy yếu và chưa có dấu hiệu được cải thiện.
Ông Trương Thái Đạt, giám đốc phân tích, CTCK DSC
Đà bán tháo ở nhiều nhiều cổ phiếu trong rổ chỉ số VN30, tuy bởi nhiều lý do có tính chất riêng lẻ, nhưng vẫn khiến chỉ số về mức quá bán. Đây là yếu tố tác động chính tạo ra nhịp hồi phục trong phiên cuối tuần, và kéo dài động lượng hồi phục sang tuần tiếp theo.
Điểm yếu của thị trường vẫn nằm ở yếu tố thanh khoản. Nếu nhìn về góc độ kỹ thuật, có thể thấy rõ khối lượng giao dịch trung bình 5 tuần của VN-Index đang thấp hơn trung bình khối lượng giao dịch 20 tuần.
Do đó tôi đánh giá, VN-Index sẽ có nhịp hồi phục ngắn với mục tiêu 1.100. Còn xu hướng trung và dài hạn sẽ cần khoảng thời gian nhất định để ổn định tạo đáy, nhất là sau nhịp điều chỉnh sâu hơn 15% và vùng phân phối kéo dài 2 tháng.
Ông Ngô Quốc Hưng, Chuyên viên nghiên cứu cao cấp, Bộ phận Chiến lược thị trường, CTCK MBS
Theo tôi, việc thị trường điều chỉnh giảm về khu vực 1.050 – 1.060 điểm đã là vùng cân bằng hay chưa vẫn chưa thể khẳng định khi mạch thông tin cả trong và ngoài nước nhìn chung không xấu đi nhưng cũng chưa có chuyển biến tích cực.
Thị trường vẫn cần thêm các tín hiệu để xác nhận, chẳng hạn chỉ số có thể dao động trong biên độ hẹp nhưng các nhóm cổ phiếu có tín hiệu retest thành công vùng hỗ trợ hoặc vùng đáy trước đó…, hoặc cũng có thể là thanh khoản thị trường cần tăng trở lại...
Ông Nguyễn Anh Khoa, Trưởng phòng phân tích, CTCK Agribank (AGR)
 |
Ông Nguyễn Anh Khoa |
Thị trường đã trải qua tuần giao dịch với nhiều biến động đặc biệt là phiên giảm mạnh 46 điểm ngày 26/10. Tuy nhiên, tín hiệu tích cực xuất hiện ở phiên cuối tuần khi VN-Index đảo chiều tăng và quay trở lại mốc 1.060 điểm. Tôi cho rằng đà điều chỉnh của chỉ số có thể còn tiếp diễn nhưng đã sắp kết thúc.
Hiện nay, những rủi ro đến từ các yếu tố phức tạp như xung đột địa chính trị, sự thay đổi chính sách tiền tệ các nước, rủi ro suy thoái kinh tế toàn cầu hay câu chuyện tỷ giá tăng vẫn đang hiện hữu và trở thành những áp lực đối với TTCK.
Tuy nhiên, VN-Index đã chiết khấu về vùng mà định giá của thị trường và nhiều nhóm cổ phiếu trở nên hấp dẫn hơn. Hiện nay, P/E của VN-Index đã giảm xuống còn 13 lần, thấp hơn 1 lần độ lệch chuẩn của P/E bình quân 10 năm qua của thị trường.
Vùng 1.050 – 1.060 sẽ là vùng quan trọng để kiểm định cung cầu trong tuần tới. Thị trường có thể biến động với biên độ lớn quanh vùng này trước khi tìm được điểm cân bằng và hình thành xu hướng tiếp theo.
Ông/ bà nhìn nhận như thế nào về vùng đáy ngắn hạn của thị trường? Cũng như các yếu tố đang tác động đến TTCK mà nhà đầu tư cần lưu tâm?
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phát triển năng lực đầu tư, Công ty Chứng khoán VPS
Diễn biến tạo đáy của thị trường vẫn cần đi kèm với thanh khoản và diễn biến hồi phục mạnh của các nhóm cổ phiếu cơ bản, nhóm cổ phiếu dẫn dắt và nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn ngành tài chính, công nghệ, bất động sản, hóa chất, tài nguyên cơ bản.
Yếu tố tâm lý đang chi phối hành vi giao dịch của các nhà đầu tư, rủi ro địa chính trị, những tin đồn thất thiệt, thông tin liên quan đến các doanh nghiệp niêm yết - nhà đầu tư vẫn cần sàng lọc các doanh nghiệp, lựa chọn cơ hội đầu tư hơn là quá bận tâm vào những biến động ngắn hạn của thị trường. Điều quan trọng cần lưu tâm đó chính là quản lý chặt chẽ danh mục đầu tư và tỷ trọng phân bổ các cổ phiếu nắm giữ.
Ông Dương Hoàng Linh, Giám đốc phân tích, CTCK Sacombank (SBS)
Kinh nghiệm lâu năm của tôi là không nên cố gắng phán đoán vùng đáy ở đâu, hành động này thường không mang lại lợi ích thực sự. Trên thực tế ở thời điểm hiện tại, cũng hoàn toàn chưa có tín hiệu nào để có thể xác định vùng đáy ngắn hạn.
Những yếu tố nhà đầu tư cần lưu tâm hiện tại đó là: diễn biến TTCK toàn cầu (đang khá tiêu cực), hành động của khối ngoại (liên tục bán ròng cổ phiếu trụ cột thời gian qua), tín hiệu từ nhóm Vingroup...
 |
Ông Dương Hoàng Linh |
Ông Trương Thái Đạt, giám đốc phân tích, CTCK DSC
Sau khoảng thời gian điều chỉnh và phân phối kéo dài, nhưng thanh khoản thị trường duy trì ở mức thấp, thì các vùng đáy ngắn hạn chủ yếu được hình thành do tình trạng bán hoảng loạn tạo ra vùng quá bán. Đà bán tháo kết hợp với mức chiết khấu sâu sẽ kích hoạt dòng tiền bắt đáy ngắn hạn.
Để tạo đáy dài hạn cần có sự tham gia rõ rệt của dòng tiền mới, tạo ra những khu vực cân bằng có thể phát hiện bằng các chỉ báo kỹ thuật. Với những yếu tố khác, giai đoạn này nhà đầu tư chủ yếu theo dõi các rủi ro mới: kết quả kinh doanh khó gây đột biến, rủi ro địa chính trị tại Trung Đông, tỷ giá và những động thái kiềm chế tỷ giá, và cùng với đó là xu hướng tiêu cực ở các TTCK lớn như thị trường Mỹ.
Ông Ngô Quốc Hưng, Chuyên viên nghiên cứu cao cấp, Bộ phận Chiến lược thị trường, CTCK MBS
Thị trường đã giảm gần 218 điểm, tương đương mất 17,34% giá trị kể từ đỉnh 1.255 điểm. Nhịp điều chỉnh giảm của thị trường đã kéo dài 2 tháng, bằng một nửa thời gian của sóng tăng 4 tháng trước đó. Như vậy, nhịp giảm vừa qua coi như đã trả lại thành quả của sóng tăng được dẫn dắt từ các đợt giảm lãi suất của NHNN.
Ở ngưỡng thấp nhất trong phiên cuối tuần vừa qua, thị trường đã chạm vùng tích lũy hồi tháng 3 và tháng 4, do vậy trong kịch bản tích cực, vùng đáy ngắn hạn của thị trường có thể ở khu vực: 1.020 – 1.030 điểm, thậm chí ngưỡng tâm lý 1.000 điểm có thể được nhắc tới.
Đối với các yếu tố tác động đến TTCK, ở bên ngoài chứng khoán thế giới vẫn đang trong nhịp giảm ở tháng thứ 3 liên tiếp, một số thị trường trong khu vực Đông Nam Á đã mất toàn bộ thành quả kể từ đầu năm, lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn tiếp tục là lực cản đối với chứng khoán thế giới. Ở trong nước, một số cổ phiếu bluechips đang có mức giảm 18% đến gần 40% kể từ đầu năm, sẽ là nhân tố mà nhà đầu tư cần chú ý.
Ông Nguyễn Anh Khoa, Trưởng phòng phân tích, CTCK Agribank (AGR)
Đáy của TTCK thường chỉ được biết khi đã đi qua, nhưng hiện nay đã xuất hiện một vài dấu hiệu để tin rằng đợt điều chỉnh có thể sớm kết thúc. Thị trường cũng đã xuất hiện một vài phiên nỗ lực phục hồi khi định giá của VN-Index đã chiết khấu về vùng hấp dẫn hơn. Nền kinh tế chung mặc dù còn gặp nhiều khó khăn nhưng cũng đang dần phục hồi khi các chính sách hỗ trợ thẩm thấu.
Trong giai đoạn hiện tại, nhà đầu tư cần lưu ý một số yếu tố như xung đột địa chính trị, sự thay đổi chính sách tiền tệ các nước, rủi ro suy thoái kinh tế toàn cầu hay câu chuyện tỷ giá tăng vẫn đang là những rủi ro hiện hữu của thị trường.
Bên cạnh đó, nhà đầu tư cần theo dõi kết quả kinh doanh quý III của các doanh nghiệp vừa mới công bố để có thể đánh giá được mức độ phục hồi lợi nhuận và tìm ra những cơ hội đầu tư trong những nhịp điều chỉnh mạnh của thị trường.
Áp lực margin sẽ là một trong những yếu tố cần được phân tích khi margin quý III đã tăng 15.000 tỷ và khi giảm sâu có thể gây áp lực cho thị trường. Ông/bà nhìn nhận như thế nào về yếu tố margin ở thời điểm hiện tại?
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phát triển năng lực đầu tư, Công ty Chứng khoán VPS
Các nhà đầu tư vẫn thận trọng trong việc sử dụng đòn bẩy giai đoạn hiện nay và sẽ gia tăng mạnh ngay khi thị trường tạo đáy và hồi phục. Trạng thái sử dụng cũng phụ thuộc vào diễn biến thị trường và theo các giai đoạn thăng trầm. Dòng tiền đang chỉ đợi kích hoạt khi mà TTCK quay lại xu hướng tăng.
 |
Ông Lê Đức Khánh |
Ông Dương Hoàng Linh, Giám đốc phân tích, CTCK Sacombank (SBS)
Tôi không cho rằng margin là yếu tố ảnh hưởng tới thị trường hiện nay, hoạt động quản trị rủi ro của các CTCK đã rất khác ngày trước, thị trường thời gian gần đây cũng diễn biến theo dạng xuống dần, xen kẽ.
Do vậy sẽ không còn những phiên giao dịch mà áp lực bán giải chấp có thể ảnh hưởng tới diễn biến chung. Việc này (nếu có) cũng sẽ rất nhẹ nhàng và ít ảnh hưởng tới thị trường chung.
Ông Trương Thái Đạt, giám đốc phân tích, CTCK DSC
Đầu tiên phải đánh giá khách quan về giá trị dư nợ margin toàn thị trường được “chốt sổ” vào thời điểm cuối tháng 9, khi thị trường chưa điều chỉnh quá sâu và VN-Index chưa thủng khỏi vùng hỗ trợ 1.150 điểm.
Thứ hai, sóng tăng trưởng 6 tháng qua mang đậm dấu ấn của nhà đầu tư cá nhân trong nước, do đó việc sử dụng margin tại các CTCK là điều hoàn toàn dễ hiểu.
Tôi đánh giá rằng dư nợ margin sẽ có chiều hướng giảm nhẹ trong quý IV, cùng với đó là đi kèm với giai đoạn thanh khoản thị trường ảm đạm hơn.
Ông Ngô Quốc Hưng, Chuyên viên nghiên cứu cao cấp, Bộ phận Chiến lược thị trường, CTCK MBS
Thị trường đã giảm gần 220 điểm trong vòng 2 tháng, về vạch xuất phát của con sóng tăng trước đó. Thanh khoản thị trường ở tháng 10 này đã giảm 36% so với tháng 9 và cũng thấp hơn 30% so với mức bình quân trong quý III vừa qua. Với mức thanh khoản cạn kiệt như ở tuần vừa qua, chỉ bằng một nửa so với mức đỉnh tháng 9 nên lượng margin ở thời điểm hiện tại theo tôi không còn đáng ngại.
Ông Nguyễn Anh Khoa, Trưởng phòng phân tích, CTCK Agribank (AGR)
Tại thời điểm cuối quý III/2023, dư nợ margin của thị trường đạt hơn 163 nghìn tỷ đồng, tăng 16,7 nghìn tỷ đồng so với cuối quý II/2023. Việc dư nợ margin tiệm cận vùng đỉnh trong khi bối cảnh vĩ mô còn nhiều rủi ro trong ngắn hạn đã làm tăng thêm áp lực điều chỉnh của thị trường trong thời gian vừa qua.
Tuy nhiên, số dư tiền gửi của nhà đầu tư ở các CTCK đã vượt 80.000 tỷ đồng, là con số cao tiệm cận đỉnh lịch sử cũng cho thấy lượng cầu tiềm năng đang trực chờ giải ngân trong các nhịp điều chỉnh mạnh của thị trường.
Trong tuần qua, nhiều tin đồn rộ lên như VHM bị khối ngoại xả, nhiều doanh nghiệp phá sản... Và VHM đã lên tiếng về việc hoàn thành giao dịch chào bán 250 triệu USD trái phiếu quốc tế. Trái phiếu có thể hoán đổi thành cổ phiếu Vinhomes do Vingroup sở hữu, đáo hạn vào năm 2028. Trái phiếu hoán đổi này đã tìm được nhà đầu tư cho đa số khối lượng cổ phiếu cần bán, nên ảnh hưởng đến thị trường được đánh giá sẽ ngắn hạn và không đáng kể. Ông/bà nhìn nhận những tin đồn này tác động như thế đến thị trường và nhà đầu tư nên ứng xử như thế nào với các tin đồn trên thị trường.
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phát triển năng lực đầu tư, Công ty Chứng khoán VPS
Diễn biến giảm điểm của nhiều cổ phiếu lớn tuần qua rất đáng chú ý. Các chỉ số giảm ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư và điều các nhà đầu cần chú ý đó là sẽ vẫn có doanh nghiệp nào đó gặp vấn đề và giá cổ phiếu sẽ giảm sốc giống như trường hợp NVL, PDR...
Chúng ta có thể không dự báo trước được tương lai về nguy cơ nào xảy ra với nền kinh tế thế giới, Việt Nam nhưng những tin đồn thất thiệt đang lan rộng ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư. Điều mà chúng ta có thể làm chính là việc quản trị rủi ro, quản trị dòng tiền, danh mục đầu tư luôn chỉ đầu tư ở mức vừa phải với tiềm lực tài chính và chỉ chọn lựa mua vào các cổ phiếu mà mình hiểu rõ.
Ông Dương Hoàng Linh, Giám đốc phân tích, CTCK Sacombank (SBS)
Thực ra diễn biến thị trường phiên giao dịch ngày thứ Năm tuần qua thể hiện sự mong manh và dễ đổ vỡ trong tâm lý nhà đầu tư, thị trường đang ở trong giai đoạn rất dễ bị tổn thương, phản ánh qua sức cầu rất yếu thời gian gần đây.
Nhà đầu tư cần giữ được sự bình tĩnh khi tham gia đầu tư trên TTCK, tránh rơi vào tình trạng ảnh hưởng bởi tâm lý đám đông, nên tham khảo nhiều nguồn tin để đánh giá được thực chất tình hình.
Ông Trương Thái Đạt, giám đốc phân tích, CTCK DSC
Có thể thấy trong phiên thứ Sáu, các cổ phiếu liên quan thuộc nhóm Vingroup có nhịp điều chỉnh tiếp diễn, nhưng mặt bằng cổ phiếu trên thị trường lại có diễn biến tích cực trái chiều. Đây là bằng chứng rõ nhất cho thấy nhà đầu tư cần bình tĩnh và đánh giá khách quan về thông tin có tác động như nào đến cổ phiếu mình nắm giữ, thay vì bán tháo theo đà điều chỉnh của các chỉ số, nhất là với những nhà đầu tư có tầm nắm giữ trung - dài hạn.
Ngoài ra, với nhà đầu tư giao dịch ngắn hạn, không có góc nhìn nào khách quan hơn là phản ứng của giá và khối lượng giao dịch trong những phiên hồi phục (sau khi thông tin tiêu cực đã rõ ràng).
 |
Ông Trương Thái Đạt |
Ông Ngô Quốc Hưng, Chuyên viên nghiên cứu cao cấp, Bộ phận Chiến lược thị trường, CTCK MBS
Trong thông cáo báo chí mà tập đoàn Vingroup cũng đã nói rõ: đây là việc bán Hedging giữa các nhà đầu tư với 1 số lượng hạn chế, và Vinhomes không phát hành thêm cổ phần mới nên không có pha loãng. Do vậy, đây là nghiệp vụ giao dịch bình thường, chỉ mang tính thời điểm, cổ phiếu VHM ở phiên cuối tuần cũng đã lực cầu hấp thụ rất mạnh với hơn 18 triệu cổ phiếu được trao tay, đây cũng là mức thanh khoản cao nhất kể từ đầu năm 2022.
Ông Nguyễn Anh Khoa, Trưởng phòng phân tích, CTCK Agribank (AGR)
Mới đây Vingroup cũng đã lên tiếng về việc phát hành trái phiếu hoán đổi khi thành công chào bán 250 triệu USD trái phiếu quốc tế. Do có những nhà đầu tư thực hiện nghiệp vụ hedging bán cổ phiếu VHM để hoàn tất giao dịch đầu tư trái phiếu nên đã tạo những áp lực bán lên cổ phiếu họ Vin nói chung và VHM nói riêng. Trong 2 ngày kể từ khi xuất hiện thông tin về việc phát hành trái phiếu chuyển đổi, VHM đã bị khối ngoài bán ròng khoảng 9,2 triệu cổ phiếu tương ứng 376 tỷ đồng khiến cổ phiếu giảm sâu. Những thông tin này có thể tác động đến nhóm cổ phiếu họ Vin trong ngắn hạn.
Nhà đầu tư không nên quá hoảng loạn trước những thông tin kể trên mà cần phải đánh giá kỹ càng mức độ tác động lên từng nhóm cổ phiếu cũng như thị trường nói chung. Rủi ro về tài chính của doanh nghiệp cần phải được đánh giá dựa trên dòng tiền cũng như triển vọng các mảng kinh doanh mà doanh nghiệp đang đầu tư vào.
Về nhóm ngành, hầu hết tất cả các nhóm ngành đều đóng cửa thấp hơn so với mức mở cửa của đầu tuần, tuy vậy một số nhóm ngành có mức giảm thấp hơn so với tình hình chung với thị trường, có thể kể đến: Ngân hàng, Dầu khí và Bất động sản. Nếu chọn để giải ngân, đâu là nhóm ngành/cổ phiếu có nhiều cơ hội hơn ở thời điểm này, theo các ông/bà?
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phát triển năng lực đầu tư, Công ty Chứng khoán VPS
Có thể những nhóm ngành cảng biển, hóa chất, công nghệ, dầu khí... là những nhóm ngành được đánh giá có mức tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận tốt năm nay và có nhiều cơ hội hơn, nhưng cá nhân tôi thích những cổ phiếu mang tính đại diện, những cổ phiếu đặc thù đáp ứng được các tiêu chuẩn đầu tư khắt khe hơn.
Ông Dương Hoàng Linh, Giám đốc phân tích, CTCK Sacombank (SBS)
Như tôi đã nói từ khá lâu, việc lướt sóng ngắn hạn đang tiềm ẩn rủi ro nhiều hơn là cơ hội, do vậy tôi sẽ để tỷ trọng rất thấp cho hoạt động này.
Với hoạt động đầu tư dài hạn, đây cũng là cơ hội khá tốt để giải ngân, những ngành được dự báo sẽ có sự tăng trưởng tốt như nhóm Dầu khí, Đầu tư công, Dịch vụ hàng không, Công nghệ thông tin... là những nhóm ngành có thể cân nhắc để tích lũy.
Ông Trương Thái Đạt, giám đốc phân tích, CTCK DSC
Sau những nhịp điều chỉnh giảm sâu, nhà đầu tư nên ưu tiên giao dịch tại các cổ phiếu vốn hóa lớn, chiết khấu cao và đủ mức biên an toàn cho việc nắm giữ từ 2-3 tháng. Nhóm ngành tôi đang quan tâm là Ngân hàng với mức định giá rẻ, đặc biệt là các ngân hàng với cơ cấu cho vay là khách hàng vừa và nhỏ.
Ông Ngô Quốc Hưng, Chuyên viên nghiên cứu cao cấp, Bộ phận Chiến lược thị trường, CTCK MBS
 |
Ông Ngô Quốc Hưng |
Kể từ đỉnh, chỉ số VN-Index đã giảm gần 15% (theo giá đóng cửa), tuy nhiên một số nhóm cổ phiếu có mức giảm mạnh hơn, từ 18 - 20% trở lên như: chứng khoán, bất động sản, bán lẻ, thép, đầu tư công, sản xuất điện, thủy sản… Theo tôi, sau nhịp giảm mạnh, các nhóm cổ phiếu đang có mức chiết khấu như trên sẽ được dòng tiền chú ý.
Ông Nguyễn Anh Khoa, Trưởng phòng phân tích, CTCK Agribank (AGR)
Thị trường đã trải qua 1 tuần giao dịch khó khăn khi hầu hết nhóm ngành đều giảm điểm. Sau nhịp điều chỉnh vừa qua, định giá P/E của VN-Index đã về mức 12-13 lần, và đây cũng là mức thấp hơn 1 lần độ lệch chuẩn của chỉ số P/E bình quân trong 10 năm qua.
Định giá của thị trường cũng như nhiều nhóm ngành đã về vùng thấp so với quá khứ mở ra cơ hội cho nhà đầu tư tìm kiếm và lựa chọn những cổ phiếu giá rẻ có nhiều tiềm năng tăng trưởng trong tương lai.
Nhà đầu tư có thể lựa chọn cổ phiếu của những doanh nghiệp tốt trong nhóm VN30 thậm chí VN100 mà giá bị ảnh hưởng và giảm theo thị trường chung trong khi nội tại và tiềm năng tăng trưởng của doanh nghiệp không có gì thay đổi.
