Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu KBC
CTCK Vietcap (VCI)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua đối với Tổng công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC – sàn HOSE) nhưng điều chỉnh giảm 9% giá mục tiêu xuống còn 35.800 đồng/cổ phiếu. Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu do chúng tôi lùi thời gian mở bán/bàn giao khu đô thị Tràng Cát sang năm 2026 so với năm 2025 trong dự báo trước đây.
Chúng tôi điều chỉnh giảm 45%/31%/17% dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số cho các năm 2024/25/26, chủ yếu do dự phóng bàn giao đất khu công nghiệp thấp hơn trong năm 2024 (dựa theo tiến độ bán đất thấp hơn dự kiến từ đầu năm đến hiện tại) và bàn giao tại khu đô thị Tràng Cát thấp hơn trong giai đoạn 2025-26.
Chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2024 sẽ giảm 52% xuống còn 972 tỷ đồng chủ yếu do lượng bàn giao đất khu công nghiệp giảm còn 59 ha (so với 151 ha năm 2023 và so với 111 ha trong dự báo năm 2024 trước đây của chúng tôi) do KBC có lượng đất sẵn sàng cho thuê hạn chế trong khi các dự án sắp tới của công ty vẫn đang hoàn thiện các thủ tục pháp lý. Chúng tôi dự báo lợi nhuận nửa cuối năm 2024 sẽ được hỗ trợ bởi việc bàn giao khoảng 43 ha đất khu công nghiệp, bao gồm backlog khoảng 30 ha chưa ghi nhận.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu MWG
CTCK MB (MBS)
Trong quý II/2024, CTCP Đầu tư Thế giới Di động (HOSE: MWG) cho biết, số lượng cửa hàng Bách hóa xanh duy trì so với cùng kỳ, trong khi đó chuỗi Thế giới di động và Điện máy xanh giảm xuống 3.139 cửa hàng (giảm 6,8%). Doanh thu tăng 16%, chủ yếu do sự tăng trưởng doanh thu/cửa hàng của Bách hóa xanh (tăng 42%, đạt 2 tỷ đồng) khi Bách hóa xanh thành công thu hút thêm lượng khách hàng.
Bên cạnh đó, “cuộc chiến giá” đã kết thúc, nền giá bán tăng 5-10% , giúp tổng doanh thu Thế giới di động và Điện máy xanh đạt 22.900 tỷ đồng (tăng 6,2%). Sự tăng giá bán mảng hàng ICT-CE cũng giúp biên gộp cải thiện 2,9%, đạt 21,7%. Như vậy, Bách hóa xanh ghi nhận lợi nhuận ròng đạt 7 tỷ đồng trong quý II/2024, từ mức lỗ 305 tỷ đồng trong quý II/2023, từ đó tổng lợi nhuận tăng mạnh 67 lần, đạt 1.172 tỷ đồng.
Trong 6 tháng năm 2024, lợi nhuận ròng MWG tăng mạnh 53 lần từ nền thấp của cùng kỳ 2023, hoàn thành 78% dự phóng gần nhất của chúng tôi do có sự cải thiện tốt hơn kỳ vọng từ mảng Thế giới di động và Điện máy xanh.
Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận ròng Bách hóa xanh trong 2024 đạt 156 tỷ đồng với các kỳ vọng nửa cuối năm 2024 như sau: (1) Doanh thu/ cửa hàng của Bách hóa xanh tăng từ 1.5 tỷ cùng kỳ năm ngoái lên 2.0 tỷ đồng/cửa hàng nhờ sự tăng trưởng về lượng khách hàng (2) Bách hóa xanh sẽ mở thêm 89 cửa hàng; (3) Lợi nhuận gộp duy trì mức 25%. Trong 2025, tổng số cửa hàng Bách hóa xanh sẽ tăng 11,1% và doanh thu/cửa hàng sẽ tăng 9%, từ đó nâng lợi nhuận ròng Bách hóa xanh lên 317 tỷ đồng.
Trong 2024-2025, chúng tôi kỳ vọng trung bình doanh thu/cửa hàng Thế giới di động và Điện máy xanh sẽ tăng 18%/11% nhờ giai đoạn phục hồi của thị trường ICT-CE, số lượng cửa hàng của Thế giới di động và Điện máy xanh có thể thay đổi giảm 7%/4% để tối ưu hơn, từ đó giúp doanh thu Thế giới di động và Điện máy xanh tăng thêm 7%/16% và lợi nhuận gộp tăng 1,2đ%/0đ% lên 20,7/20,7% trong năm 2024-2025. Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận ròng của MWG sẽ đạt 4.571/5.238 tỷ đồng trong năm 2024-2025 (tăng 26x/14,6%).
Giá mục tiêu dựa trên phương pháp FCFF (WACC: 10.7%), tăng 43% so với giá mục tiêu trước đó khi chúng tôi tăng dự báo lợi nhuận ròng của MWG trong 2024- 25 thêm 71%/30% nhờ vào triển vọng của thị trường ICT-CE và điểm hòa vốn của Bách hóa xanh xuất hiện sớm hơn dự kiến. Bên cạnh đó, MWG có nhiều khả năng được quay lại rổ chỉ số VN-Diamond trong kỳ review tháng 10/2024 khi các tiêu chí về P/E và tỷ lệ FOL có nhiều xác suất được thỏa mãn tại kỳ review lần này, khuyến nghị khả quan với giá mục tiêu cao hơn là 81.100 đồng/CP.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu MBS
CTCK DSC
Chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu MBS của CTCP Chứng khoán MB trên cơ sở tiềm năng tăng trưởng của ngành Chứng khoán và lợi thế độc đáo của doanh nghiệp nói riêng. Mức giá mục tiêu năm 2024 cho cổ phiếu MBS là 33.100 đồng/CP.
Chìa khóa thúc đẩy tăng trưởng của MBS trong giai đoạn tới dự báo đến từ: (1) Mở rộng thị phần mảng môi giới nhờ phát triển kinh doanh số và đẩy mạnh khai thác tệp khách hàng của MB, (2) Tăng vốn giúp mở rộng dư địa cho vay margin và (3) Kết quả tự doanh cải thiện mạnh nhờ tăng quy mô danh mục.
DSC ước tính năm 2024, doanh thu hoạt động đạt 2.858 tỷ đồng (tăng 57% so với năm trước), lợi nhuận trước thuế đạt 1.020 tỷ đồng (tăng trưởng 42%).
