Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu GMD
CTCK SSI (SSI)
Chúng tôi nhận thấy ban lãnh đạo của CTCP Gemadept (GMD – sàn HOSE) khá tích cực về thị trường năm 2025, tình hình cạnh tranh và các dự án mở rộng công suất, mặc dù việc này sẽ phụ thuộc vào tiến độ tăng vốn.
Hầu hết các điểm chính đều phù hợp với kỳ vọng và giả định về ngành và công ty của chúng tôi, do đó chúng tôi duy trì ước tính và khuyến nghị trung lập đối với GMD, với giá mục tiêu 1 năm là 84.000 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 11,26%).
Cổ phiếu GMD tiếp tục là lựa chọn yêu thích của chúng tôi khi muốn tham gia vào câu chuyện tăng trưởng của ngành xuất khẩu và sản xuất, do đó chúng tôi khuyến nghị các nhà đầu tư có thể tích lũy cổ phiếu trong các phiên giá giảm.
Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu PVT
CTCK SSI (SSI)
Trong quý III/2024, Tổng công ty cổ phần Vận tải Dầu khí (PVT – sàn HOSE) có kế hoạch bán lại tàu PVT Synergy, và có thể ghi nhận 150 tỷ đồng lợi nhuận bất thường vào lợi nhuận hoạt động. Do đó, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận trước thuế của PVT trong quý III/2024 sẽ đạt 505 tỷ đồng, tăng trưởng 27% so với cùng kỳ, và đây có thể là yếu tố thúc đẩy ngắn hạn cho giá cổ phiếu.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị trung lập với giá mục tiêu 1 năm là 30.000 đồng/cổ phiếu đối với cổ phiếu PVT, do chúng tôi cho rằng chu kỳ tăng trưởng hiện tại của thị trường tàu chở hàng lỏng đã ở mức đỉnh, do đó chúng tôi muốn chờ chiến lược phân bổ công suất mới của công ty trước khi điều chỉnh tăng khuyến nghị đối với cổ phiếu.
Mức giá hợp lý của cổ phiếu NNC là 33.200 đồng/CP
CTCK Kiến thiết Việt Nam (CSI)
Các dự án xây dựng cơ sở hạ tầng, khu công nghiệp đồng loạt được triển khai giúp các doanh nghiệp về vật liệu xây dựng nói chung và Đá Núi Nhỏ nói riêng được hưởng lợi. Trong 6 tháng đầu năm 2024, nhiều doanh nghiệp về đá xây dựng niêm yết trên sàn đều có kết quả tích cực như CTI, VLB với mức tăng trưởng doanh thu trung bình 30%. Riêng Đá Núi Nhỏ có mức tăng trưởng 55% tương ứng đạt 117,4 tỷ đồng. Doanh thu chủ yếu được đóng góp từ mỏ đá Mũi Tàu với 91,5 tỷ đồng ( chiếm 77,9% tổng doanh thu). Trong quý II/2024, biên lợi nhuận được cải thiện từ 26% cùng kỳ lên đến 43,9% nhờ có doanh thu từ mỏ đá Núi Nhỏ có biên lợi nhuận cao hơn. Vì vậy, lợi nhuận sau thuế của NNC quý II/2024 đạt 20,15 tỷ (tăng trưởng 134,8%).
Nhu cầu về đá xây dựng cao trong năm tới nhờ (1) Các dự án xây dựng cơ sở hạ tầng được tập trung triển khai đầu tư, nhất là các dự án giao thông kết nối liên vùng như Gia Nghĩa – Chơn Thành, Đường Đồng Phú – Bình Dương, Thủ Dầu Một – chơn Thành, Xây dựng và mở rộng Quốc Lộ 13… (2) Thu hút vốn đầu tư FDI, kéo theo nhu cầu phát triển Khu công nghiệp. Trong 8 tháng đầu năm 2024 tỉnh đã đạt được 169 triệu USD vốn FDI đăng ký. Bình quân 5 năm gần nhất gần đạt 400 triệu USD/năm. Theo danh mục dự án kêu gọi đầu tư trên địa bàn tỉnh Bình Phước giai đoạn 2021-2030 có 8 dự án phát triển hạ tầng khu công nghiệp và dân cư với 9.100 ha, tổng vốn đầu tư khoảng 7,8 tỷ USD.
Khai thác tối đa công suất mỏ đá Mũi Tàu: Trong thị trường đá xây dựng, cự ly vận chuyển quyết định rất lớn đến xác định khu vực thị trường. Nhiều mỏ khác cạnh tranh như mỏ becamex, mỏ Phước Vĩnh, mỏ Tam Lập, mỏ Miền Đông, mỏ Hùng Vương, mỏ Tân Thịnh, cụm mỏ Thường Tân, cụm mỏ Tân Cảng, Vĩnh Hải… đều có cự ly vận chuyển gần hơn mỏ Mũi Tàu. Tuy nhiên, nhờ nhu cầu đá cao giúp mỏ đá Mũi Tàu có thể khai thác tối đa công suất. Năm 2023 đã hoàn thành nâng cấp dây chuyền máy nghiền đá, các máy thiết bị khác nâng công suất chế biến năm 2024 lên trên 1 triệu m3.
Tình hình tài chính ổn định, không nợ vay: Nợ ngắn hạn chiếm gần như toàn bộ tổng nợ, tại quý II/2024, tỷ lệ nợ / Vốn chủ sở hữu chỉ là 15,2%. Nếu đem so với lượng tiền mặt và tiền gửi có kỳ hạn thì tổng nợ chỉ bằng 41,8% cho thấy kết cấu tài chính vững chắc. Tài sản cố định chỉ chiếm 24% tài sản dài hạn tại quý II/2024, khoản còn lại được sử dụng để đầu tư vào công ty khác là Công ty cổ phần Vật Liệu và Xây Dựng Bình Dương (MVC) và Công ty cổ phần Gạch Ngói Nhị Hiệp, hai công ty con này đều có liên quan đến Chủ tịch.
Nhờ sự hồi phục của ngành, tình hình kinh doanh của NNC được cải thiện hơn. Chúng tôi dự phóng sản lượng tiêu thụ duy trì 1,4 triệu tấn và giá bán đã cứ mỗi 2 năm sẽ tăng 5%. Với những giả thiết trên BVPS đánh giá lại đạt 36.800 đồng/CP và EPS năm 2025 đạt 2.950 đồng. Với PB và PE lần lượt là 1 và 10 thì giá trị hợp lý của cổ phiếu là 35.300 đồng/CP và 29.500 đồng/CP. Kết hợp 2 phương pháp trên với tỷ trọng 50%-50% thì mức giá hợp lý của NNC đạt 33.200 đồng/CP.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu PTB
CTCK MB (MBS)
Với việc FED cắt giảm lãi suất tại kỳ họp tháng 9, lãi suất cho vay mua nhà 30 năm của Mỹ đã giảm hơn nửa phần trăm trong sáu tuần vừa qua. Chúng tôi dự kiến lãi suất cho vay mua nhà 30 năm tại Mỹ sẽ về mức 5,5 – 5,9% trong năm 2025, giúp thị trường bất động sản nhà ở Mỹ sôi động trở lại giúp thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ các sản phẩm nội thất gỗ, qua đó giúp doanh thu mảng gỗ tăng 15,63% trong năm 2024 và tăng lần lượt 22,32%/12,85% trong 2025 - 2026.
Nguồn cung căn hộ tại TP.HCM cho thấy sự cải thiện khi số căn chào bán mới trong quý II tăng 142,4% so với quý I/2024. Với kỳ vọng nguồn cung căn hộ được cải thiện, CTCP Phú Tài (PTB – sàn HOSE) sẽ được hưởng lợi trực tiếp khi hơn 50% doanh thu đá ốp lát của doanh nghiệp phụ thuộc vào thị trường nội địa với khu vực phía Nam là thị trường chính. Chúng tôi kỳ vọng doanh thu mảng đá sẽ tăng 3.14% svck trong 2024 và tăng lần lượt 11,51%/8,59% trong giai đoạn 2025-2026.
Chúng tôi dự phóng tổng doanh thu của PTB sẽ tăng 8,6% trong 2024 và tăng 19,7% và 9,4% trong giai đoạn 2025-2026. Chi phí quản lý doanh nghiệp dự kiến giảm 9,6% năm 2024 khi công ty giảm chi phí trích lập dự phòng nợ xấu trước khi tăng 8,5% và 19,7% trong giai đoạn 2025-2026. Chi phí tài chính giảm 25.2% trong 2024 khi mặt bằng lãi suất ở mức thấp, trước khi tăng nhẹ 0,5% và 14,3% trong 2025 – 2026. Tổng hợp lại, lợi nhuận ròng của PTB sẽ tăng 47,3% trong 2024 và 49,9% và 4,2% trong giai đoạn 2025-2026.
Chúng tôi khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu PTB với giá mục tiêu 73.800 đồng/CP sử dụng phương pháp định giá SOTP. Giá cổ phiếu đã giảm 19,3% so với vùng đỉnh từ giữa năm do phản ảnh việc PTB không đủ điều kiện giao dịch ký quỹ và nợ xấu tiềm ẩn, tuy nhiên chúng tôi tin rằng mức giá hiện tại đã phản ánh hầu hết các yếu tố tiêu cực này. Trong bối cảnh chuẩn bị bước vào mùa cao điểm tiêu thụ các sản phẩm nội thất gỗ ở Mỹ, cùng với việc PTB đã quay lại danh sách các mã cổ phiếu được giao dịch ký quỹ, chúng tôi tin rằng đây là thời điểm thích hợp để tích lũy cổ phiếu PTB.
>> Tải báo cáo
