Thị trường tạm “nghỉ chân”
Thị trường đang có sự chững lại về cả giá và thanh khoản sau một chu kỳ tăng điểm tốt, được hỗ trợ bởi yếu tố tâm lý và thông tin nâng hạng. Đây được coi là nhịp nghỉ cần thiết, là giai đoạn thị trường định hướng lại dòng tiền và phù hợp để tái cơ cấu danh mục.
Xét về xu hướng, tính đến ngày 29/10, VN-Index đã tăng gần 400 điểm, tương đương hơn 30% so với đầu năm. Trong đó, nhóm cổ phiếu Vingroup (VIC, VHM, VRE) đóng góp 228 điểm tăng, chiếm khoảng 60% mức tăng của VN-Index. Chỉ số tăng mạnh nhờ một nhóm cổ phiếu, tính bền vững của xu hướng chưa rõ ràng nên cần nhịp điều chỉnh, tích lũy và chuyển dịch để hình thành mặt bằng mới ở các nhóm cổ phiếu khác.
Tuy nhiên, tính từ vùng đỉnh, VN-Index đã giảm hơn 6% - mức giảm có thể tạo “ảo giác” khi đang có sự lệch pha lớn giữa chỉ số và mặt bằng giá của đa số cổ phiếu. Trong đó, phiên giảm mạnh gần 95 điểm ngày 20/10 thực sự là một cú sốc đối với thị trường, khi lực bán gia tăng trên diện rộng và tâm lý nhà đầu tư bị ảnh hưởng đáng kể.
Dòng tiền tái cơ cấu, phân hóa rõ nét
Nhìn sâu hơn vào diễn biến nội tại, có thể thấy sự phân hóa đang ngày càng rõ nét. Dòng tiền không hoàn toàn rút ra khỏi thị trường, mà có xu hướng tái cơ cấu, tìm đến những nhóm cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, định giá hấp dẫn và ít chịu tác động từ biến động ngắn hạn.
Theo ông Nguyễn Tiến Dũng, Trưởng phòng Nghiên cứu Ngành và Cổ phiếu, Công ty Chứng khoán MB, nhiều nhóm cổ phiếu hiện tại đã giảm xuống dưới vùng tương đương khi VN-Index ở mức 1.600 điểm trước đây, như nhóm chứng khoán, ngân hàng, thép… Nhiều mã đã chứng kiến mức giảm 20-30% từ đỉnh. Do triển vọng vĩ mô vẫn ổn định, có nhiều điểm sáng và chưa xuất hiện yếu tố đáng lo ngại, giai đoạn giảm này có thể xem là quá trình chốt lời của nhà đầu tư sau một nhịp tăng mạnh từ đầu quý II đến đầu quý III.
Lực chốt lời diễn ra mạnh vào các phiên 17/10, 20/10, 27/10 và chưa có dấu hiệu dừng lại. Do đó, hành động hợp lý hiện nay là giảm tỷ trọng chứng khoán trong tài khoản về mức an toàn, quan sát và chờ thời điểm thị trường cân bằng trước khi bắt đầu tích lũy và tái cơ cấu danh mục.
Về mặt kỹ thuật, với biến động như hiện nay, ông Dũng cho rằng, chỉ số có thể giảm về vùng 1.550-1.600 điểm và nhiều khả năng sẽ xuất hiện những dấu hiệu cân bằng tại đây.
Pha điều chỉnh cần thiết cho chu kỳ mới
Ông Lương Duy Phước, Giám đốc Phân tích, Công ty Chứng khoán Kafi nhận định, sau giai đoạn hồi phục mạnh của nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, phần lớn các ngành còn lại vẫn chưa ghi nhận mức tăng đáng kể, thậm chí nhiều mã vẫn đang giao dịch dưới vùng định giá trung bình lịch sử. Điều này đặc biệt đúng với các nhóm vật liệu xây dựng, công nghệ thông tin và tiêu dùng - những lĩnh vực có nền tảng cơ bản tốt nhưng chưa thu hút được dòng tiền mạnh trong thời gian qua.
Pha điều chỉnh mạnh vừa rồi, dù không xuất phát từ nguyên nhân cụ thể đủ thuyết phục, cho thấy thị trường có thể sẽ phải đối diện và làm quen với những “cú sốc nhiệt”. Tuy nhiên, các nhịp điều chỉnh như vậy lại được nhìn nhận là giai đoạn quan trọng và cần thiết để thị trường thiết lập mặt bằng giá hợp lý, thanh lọc những vị thế đầu cơ ngắn hạn. Quá trình tái cơ cấu dòng tiền sẽ giúp thị trường trở nên lành mạnh hơn, tạo nền tảng cho chu kỳ tăng trưởng bền vững hơn trong thời gian tới.
Thay vì phản ứng cảm tính với biến động ngắn hạn, nhà đầu tư nên tập trung quan sát dòng tiền luân chuyển giữa các nhóm ngành, đặc biệt là những cổ phiếu có giá trị nội tại cao và triển vọng tăng trưởng rõ ràng. Đây có thể là cơ hội để tích lũy trong giai đoạn điều chỉnh, chuẩn bị cho nhịp phục hồi kế tiếp của thị trường - nhất là nhóm doanh nghiệp đạt kết quả kinh doanh tích cực trong quý III/2025 và có khả năng duy trì đà tăng trưởng cao trong quý IV/2025.
“Điểm rơi” lợi nhuận quý IV
Ba tâm điểm của quý IV có thể là bất động sản, logistics và dầu khí - những ngành vừa hưởng lợi từ chính sách vĩ mô, vừa có câu chuyện tăng trưởng riêng.
Bước sang quý IV, thị trường chứng khoán Việt Nam đón nhận nhiều kỳ vọng tích cực khi chính sách vĩ mô đều hướng đến mục tiêu thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Một trong những điểm sáng nổi bật là tốc độ giải ngân đầu tư công được dự báo sẽ tăng mạnh trong quý này - giai đoạn nước rút của kế hoạch đầu tư công trung hạn. Diễn biến này sẽ tạo cú huých lớn cho nhiều nhóm cổ phiếu.
Ông Nguyễn Tiến Dũng cho rằng, xét theo tính chu kỳ, quý IV thường là “điểm rơi” lợi nhuận của một số nhóm ngành như bất động sản, logistics, dầu khí. Tuy nhiên, triển vọng đầu tư còn phụ thuộc vào định giá của từng nhóm ngành và cổ phiếu cụ thể.
Đối với nhóm bất động sản, hoạt động mở bán diễn ra sôi động trong quý III trong bối cảnh thị trường địa ốc khởi sắc trở lại, đặc biệt tại khu vực phía Nam, hứa hẹn kết quả kinh doanh tích cực trong quý IV. Dự báo, lợi nhuận quý IV của nhóm này có thể tăng 41% so với cùng kỳ. Do diễn biến cổ phiếu bất động sản đã khá tích cực trong nhịp tăng vừa qua, khiến dư địa tăng giá hiện không còn nhiều, nên nhóm này có thể cần giai đoạn chiết khấu và cân bằng trở lại trước khi thu hút dòng tiền mới.
Đối với nhóm logistics, bước sang quý IV, các cuộc đàm phán thuế quan quốc tế đang có diễn biến thuận lợi, góp phần giảm thiểu bất ổn thương mại và giúp hàng xuất khẩu chủ lực của Việt Nam duy trì sức cạnh tranh. Ngoài ra, quý IV cũng là thời điểm các nhà sản xuất và bán lẻ tại Mỹ, châu Âu đẩy mạnh nhập hàng để chuẩn bị cho mùa lễ hội cuối năm. Điều này kỳ vọng sẽ thúc đẩy sản lượng hàng hóa thông quan, cải thiện giá cước vận chuyển và triển vọng kinh doanh quý IV của nhóm logistics. Dự báo, lợi nhuận quý IV của nhóm này có thể tăng 66% so với cùng kỳ, trong đó cơ hội đầu tư xuất hiện ở các cổ phiếu đầu ngành như HAH, GMD.
Đối với nhóm dầu khí, giá dầu thường có triển vọng tích cực trong quý IV do Bắc bán cầu bước vào mùa đông khiến nhu cầu nhiên liệu tăng cao. Bên cạnh đó, căng thẳng địa chính trị toàn cầu cũng góp phần đẩy giá dầu lên. Triển vọng tái khởi động dự án Cá Voi Xanh là yếu tố hỗ trợ tích cực cho toàn ngành trong thời gian tới. Dự báo, lợi nhuận quý IV của nhóm dầu khí có thể tăng 42% so với cùng kỳ. Cùng với định giá hấp dẫn, nhóm này trở thành lựa chọn đáng chú ý - nổi bật là các mã PVD, PVS, BSR.
Trong đó, PVD được kỳ vọng hưởng lợi nhờ nhu cầu thuê giàn khoan duy trì cao, hiệu suất sử dụng giàn trên 90% và giá cho thuê neo cao, tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận đến năm 2026. BSR có triển vọng hưởng lợi từ biên lọc dầu cải thiện trong quý IV nhờ giá dầu nguyên liệu ổn định, sản lượng cao và nhu cầu xăng dầu nội địa phục hồi. PVS được đánh giá tích cực nhờ tiến độ các dự án thượng nguồn trong nước như Lô B - Ô Môn và Đại Hùng, cùng mảng EPC và O&M có triển vọng tăng trưởng tốt trong năm 2026.
Theo dự báo của Chứng khoán Kafi, lợi nhuận quý IV/2025 của nhóm doanh nghiệp niêm yết có thể đạt mức tăng trưởng khoảng 20% so với cùng kỳ năm ngoái, với động lực đến từ các nhóm ngành ngân hàng, bất động sản, bán lẻ, xây dựng và vật liệu. Đây cũng là những nhóm được hưởng lợi lớn nhất từ các chính sách thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
“Với diễn biến điều chỉnh của thị trường hiện nay, đây có thể là giai đoạn tích lũy quan trọng khi dòng tiền có xu hướng dịch chuyển sang những cổ phiếu chưa tăng giá, nhằm tìm kiếm cơ hội mới với mức định giá hấp dẫn hơn. Sự luân chuyển này không chỉ giúp nâng mặt bằng định giá chung của thị trường, mà còn góp phần tạo nhịp cân bằng cần thiết trước khi bước vào giai đoạn tăng trưởng mới”, ông Lương Duy Phước nhận định.
