HSBC: Việt Nam đang đi đúng hướng

HSBC: Việt Nam đang đi đúng hướng

(ĐTCK) Theo dự báo của HSBC, lạm phát của Việt Nam năm 2012 sẽ ở mức một con số và với tín hiệu lạm phát giảm, NHNN có thể sẽ hạ lãi suất vào cuối quý I/2012.

Khối Nghiên cứu Kinh tế của Ngân hàng HSBC vừa công bố bản báo cáo về Kinh tế vĩ mô - Triển vọng thị trường Việt Nam. Theo Báo cáo, lạm phát đang giảm dần và được dự báo sẽ về mức một con số vào cuối năm 2012, tạo cơ hội cho NHNN cắt giảm lãi suất.

 

Các yếu tố vĩ mô đang được cải thiện

Biểu đồ 1: Chỉ số giá tăng đáng kể trong giai năm 2011, nhưng đã bắt đầu suy giảm

HSBC: Việt Nam đang đi đúng hướng ảnh 1

Nguồn: CEIC, HSBC estimetes

Theo HSBC, lạm phát cao trong năm 2011 chính là lý do khiến người dân và doanh nghiệp tỏ ra thận trọng trong năm 2012. Tuy nhiên, bước vào năm 2012, lạm phát đã có dấu hiệu chậm lại. Trong tháng 1/2012, chỉ số giá tiêu dùng (CPI), tăng 17,3% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi của tháng 12/2011 là 18,1% (xem biểu đồ 1). CPI của tháng 1/2012 đánh dấu lần sụt giảm tháng thứ năm liên tiếp so với thời điểm chạm đỉnh 23% vào tháng 8/2011 (dựa trên mức so sánh cùng kỳ mỗi năm).

Tuy nhiên, theo quan điểm của HSBC, vẫn còn một vài rủi ro có thể khiến CPI tăng mạnh trở lại, đặc biệt là giá điện có khả năng sẽ tăng và thuế nhập khẩu dầu đã tăng (từ 0% lên 4% trong tháng 12/2011).

Về tỷ giá, trái ngược với sự suy giảm mạnh trong năm 2011 của VND, HSBC nhận định, năm 2012, VND sẽ tương đối ổn định.

Một số yếu tố góp phần tạo nên xu hướng này là lạm phát tăng chậm, chính sách quản lý kinh tế vĩ mô tốt hơn, vị thế thương mại và tài chính đã được cải thiện. Điều này được thể hiện khá rõ khi từ cuối năm 2011 đến những tháng đầu năm 2012, tỷ giá USD/VND được duy trì khá ổn định và thấp hơn so với cùng kỳ năm trước.

HSBC dự báo, thâm hụt thương mại của Việt Nam sẽ ổn định ở mức 10,1 tỷ USD trong năm 2012 (so với 9,8 tỷ USD của năm 2011), cân đối ngân sách của Chính phủ ước tính sẽ giảm xuống 3,8% trong năm 2012 từ mức 3,9% của năm 2011.

Biểu đồ 2:  Đồng Việt Nam ổn định ngay cả trong thời điểm Tết Nguyên đán

HSBC: Việt Nam đang đi đúng hướng ảnh 2

Nguồn: Reuters, HSBC

Theo HSBC, điều đáng khích lệ cho chính sách tiền tệ của Việt Nam trong năm 2012 là Thống đốc đang chuyển tải những dự định của mình một cách rõ ràng và thực sự thực hiện những lời hứa của mình.

Trong ngắn hạn, NHNN có khả năng sẽ tăng cường chính sách quản lý thắt chặt thị trường ngoại hối và thị trường vàng. Đã có một kế hoạch để khuyến khích người dân bán vàng cho Chính phủ; nhưng đầu tiên đòi hỏi họ phải gửi vàng vào các ngân hàng. Đây là một phần nỗ lực của NHNN nhằm quản lý cả cung và cầu vàng của nền kinh tế.

Với tỷ lệ lạm phát đang giảm xuống, HSBC cho rằng, NHNN có thể sẽ hạ lãi suất vào cuối quý I/2012. Thực tế, NHNN đã bắt đầu chu kỳ nới lỏng với việc giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc cho vài ngành kinh tế cụ thể. Việc giảm lãi suất trong tương lai để thúc đẩy tiêu dùng sẽ phụ thuộc phần lớn vào việc Chính phủ có thể thuyết phục được người dân về những cam kết cải cách, còn hiện tại, hầu hết mọi người đều chọn chiến lược cầm chừng.

 

Vẫn cần phải kiên nhẫn

HSBC dự báo, tăng trưởng của Việt Nam năm 2012 sẽ đạt 5,7%, nhờ vào xuất khẩu vẫn tăng mạnh dù chậm hơn so với năm 2011; nguồn đầu tư mạnh được hỗ trợ bằng dòng vốn FDI ổn định; và nhu cầu trong nước (tuy còn thấp hơn so với 2011).

Hơn nữa, Việt Nam còn được kỳ vọng ở một môi trường kinh tế vĩ mô ổn định nhờ lạm phát đang trên đà suy giảm, thâm hụt thương mại và ngân sách được kiềm chế và các chính sách quản lý tiền tệ tốt hơn. “Dựa vào các khuynh hướng gần đây, rõ ràng Việt Nam dường như đang đi đúng hướng trong năm 2012 bất chấp luồng gió ngược của kinh tế thế giới”, báo cáo của HSBC đánh giá.

Tuy nhiên, theo HSBC, những điều đó vẫn chưa đủ để khôi phục niềm tin của người tiêu dùng và nhà đầu tư sau 1 năm đầy khó khăn như năm 2011. Theo HSBC, hiện tại, cải cách là điều cần thiết để người dân thay đổi kỳ vọng của mình, khi những biện pháp sửa đổi ngắn hạn giờ đây đã không còn đủ tác dụng.

Tuy nhiên, HSBC nhận định, Việt Nam sẽ thực hiện những cải cách cần thiết để khai thông tiềm năng, mặc dù điều đó đòi hỏi sự kiên nhẫn nhiều hơn.

 

Các dự báo chính về Việt Nam

 

Q1 2011

Q2 2011

Q3 2011

Q4 2011

Q1 2012f

Q2 2012f

Q3 2012f

Q4 2012f

2011f

2012f

GDP (% năm)

5,4

5,7

6,1

6,1

6,1

5,6

5,7

5,4

5,9

5,7

CPI, cuối quý (% năm)

13,9

20,8

20,8

18,1

15,2

10,5

8,4

9,2

18,1

9,2

Cán cân thương mại (%GDP)

-15,9

-9,9

-3,7

-5,8

-11,3

-8,5

-8,4

-7,0

-9,8*

-10,1*

Dự trự quốc tế (tỷ USD)

12,7

12,7

12,7

12,7

12,7

12,7

12,7

12,7

11,5

12,0

Tỷ giá OMO, cuối quý  (% năm)

12,0

15,0

14,0

14,0

13,0

11,0

10,0

9,0

14,0

9,0

VND/USD, cuối quý

20.880

20.600

20.830

21.500

21.500

N/A

N/A

N/A

N/A

N/A

 

VNIndex

946.47

-4.33 (-0.46%)

 
VNIndex 946.47 -4.33 -0.46%
HNX 137.13 -1.9 -1.39%
UPCOM 63.57 -0.34 -0.53%