Chúng tôi tin rằng, hoạt động tái cấu trúc này là tích cực đối với FPT, nhờ loại bỏ được những cạnh tranh không cần thiết giữa các công ty con, đồng thời tạo ra giá trị gia tăng cao thông qua việc tận dụng hết các nguồn tài nguyên cho sự phát triển, cắt giảm được chi phí.
Dự báo các lĩnh vực hoạt động của FPT
Lĩnh vực tích hợp hệ thống (chiếm 16,2% doanh thu và 15,8% lợi nhuận trước thuế năm 2011): Tăng trưởng năm 2012, chúng tôi dự báo duy trì ổn định ở mức bình quân các năm trước khoảng 15%. Năm 2011, FPT đạt mức tăng trưởng 30,5% do một số dự án (tổng trị giá khoảng 2.000 tỷ đồng) bị trì hoãn từ năm 2010 chuyển sang. Ước tính năm 2012, doanh thu đạt khoảng 4.889 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế (LNTT) 669 tỷ đồng.
Lĩnh vực dịch vụ viễn thông (chiếm 13,4% doanh thu và 32% LNTT năm 2011): Trong đó, doanh thu dịch vụ ADSL chiếm khoảng 65%, còn lại 35% đến từ dịch vụ nội dung số. Năm 2012, thuê bao Internet ADSL, chúng tôi dự báo tăng khoảng 45% so với 2011. Doanh thu năm 2012 ước đạt khoảng 5.087 tỷ đồng và LNTT là 440 tỷ đồng.
Lĩnh vực dịch vụ phần mềm (chiếm 5,2% doanh thu và 19,9% LNTT năm 2011): Thị trường Nhật Bản (đóng góp 52% doanh thu phần mềm năm 2011) năm 2012 vẫn sẽ là thị trường chính và dự báo tăng trưởng khoảng 30%. Ngoài ra, thị trường châu Âu và Mỹ dự báo tiếp tục tăng trưởng nhanh 40 - 50%. Do đó, tăng trưởng doanh thu năm 2012 sẽ duy trì ở mức bình quân các năm qua ở mức hơn 30%, ước tính doanh thu đạt khoảng 1.754 tỷ đồng và LNTT đạt 390 tỷ đồng.
Lĩnh vực phân phối (chiếm 62,4% doanh thu và 20,8% LNTT năm 2011): Mảng phân phối mobile mặc dù gần bão hòa, nhưng tăng trưởng trong một vài năm tới sẽ tích cực hơn, do xu hướng người dùng chuyển sang dùng điện thoại smartphone. Do vậy, mảng phân phối mobile có thể tăng trưởng 2 - 3% năm 2012. Bên cạnh đó, mảng phân phối máy tính và thiết bị CNTT - viễn thông vẫn tăng trưởng nhanh (khoảng 18%), giúp cho tốc độ tăng trưởng của mảng phân phối ở mức 15,6% năm 2012. Ước tính, doanh thu từ hoạt động phân phối đạt khoảng 18.747 tỷ đồng , LNTT đạt 650 tỷ đồng.
Dự báo kết quả kinh doanh 2012
Trên cơ sở dự báo tăng trưởng của lĩnh vực tích hợp hệ thống, xuất nhập khẩu phần mềm, viễn thông và phân phối, chúng tôi dự báo FPT có thể đạt 31.377 tỷ đồng doanh thu và 2.080 tỷ lợi nhuận sau thuế (LNST) công ty mẹ trong năm 2012. EPS 2012 đạt khoảng 9.626 đồng. Kết thúc 5 tháng đầu năm 2012, FPT đã đạt hơn 10.072 tỷ đồng doanh thu và 590 tỷ LNST công ty mẹ, hoàn thành lần lượt 100% và 97% kế hoạch 5 tháng đầu năm. Đặc thù kết quả kinh doanh của FPT thường thấp vào 2 quý đầu năm, do đó, chúng tôi kỳ vọng FPT sẽ hoàn thành kế hoạch cả năm.
Khuyến nghị đầu tư
Trong ngắn hạn, năm 2012, chúng tôi dự báo FPT sẽ duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế khoảng 23%. Mức tăng trưởng nói trên khiến cho cổ phiếu FPT hiện đang giao dịch với mức P/E khá thấp, khoảng 5,1 lần.
Về dài hạn, FPT đã hoàn tất việc tái cấu trúc các đơn vị thành viên và đưa ra chiến lược phát triển, tập trung chủ yếu vào lĩnh vực kinh doanh cốt lõi là CNTT - viễn thông, đây là lĩnh vực có suất sinh lời cao nên hứa hẹn nhiều triển vọng lạc quan. Với vị thế dẫn đầu thị trường và căn cứ vào tốc độ tăng trưởng ngành CNTT dự kiến đạt 16% trong các năm tới, FPT hứa hẹn là một trong các khoản đầu tư hấp dẫn. Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu FPT cho mục tiêu đầu tư trong cả ngắn và dài hạn.
Giao dịch nhà đầu tư nước ngoài
Kể từ đầu năm 2012, khối ngoại đã thực hiện mua ròng hơn 3,5 triệu cổ phiếu FPT. Có thể lý giải đây là một phần nguyên nhân dẫn đến giá cổ phiếu FPT tăng 24% trong vòng 6 tháng qua. FPT đang có 2 cổ đông nước ngoài lớn là Orchid Fund PTE (9,81%) và Red River Holding (5,5%). Trong đó, Orchid Fund đang tiếp tục đăng ký mua thêm 11 triệu cổ phiếu FPT, dự kiến nâng tổng số cổ phiếu sở hữu lên hơn 31 triệu.
