Cơ điện lạnh (REE): Kịch bản giá giảm sau chào mua công khai có lặp lại?

(ĐTCK) Cổ phiếu REE của Công ty cổ phần Cơ điện lạnh tăng giá mạnh kể từ cuối năm 2018, khi có thông tin cổ đông lớn nước ngoài chào mua công khai thêm 10,11% vốn cổ phần, với giá cao hơn thị giá. 

Cổ phiếu REE vẫn đang kín room ngoại

REE thu hút sự chú ý của giới đầu tư khi cổ đông lớn Platinum Victory đăng ký chào mua công khai 10,11% vốn của doanh nghiệp, tương ứng hơn 31,3 triệu cổ phiếu, với giá 45.000 đồng/cổ phiếu, trong khi thị giá thời điểm chào mua chỉ hơn 30.000 đồng/cổ phần.

Ðợt chào mua mới nhất dự kiến được thực hiện từ ngày 30/9 - 30/10/2019. Nếu giao dịch thành công, Platinum Victory sẽ nâng tỷ lệ sở hữu tại REE từ 24,9% lên 35,01%. Ước tính, số tiền chi cho thương vụ này là hơn 1.400 tỷ đồng.

REE đang kín tỷ lệ sở hữu tối đa (room) dành cho nhà đầu tư nước ngoài là 49%, nên Platinum Victory sẽ phải mua từ nhà đầu tư ngoại khác. Vì vậy, mức giá chào mua phải ở mức hấp dẫn để nhà đầu tư khác chấp nhận chuyển nhượng cổ phần.

Theo báo cáo thường niên, cuối năm 2018, REE có 438 cổ đông cá nhân nước ngoài sở hữu 0,6%, 96 tổ chức ngoài sở hữu 48,4%.

Tính tới thời điểm hiện tại, cơ cấu cổ đông lớn nước ngoài tại REE là Platinum Victory sở hữu 24,9%, Apollo Asia Fund Ltd sở hữu 5,9%. Như vậy, tỷ lệ sở hữu của cổ đông nước ngoài không phải cổ đông lớn ước tính là 18,2%.

REE có gì hấp dẫn Platinum Victory?

Tiền thân của REE là doanh nghiệp nhà nước, hoạt động trong lĩnh vực cơ điện lạnh, thành lập năm 1977 và cổ phần hóa năm 1993. Cùng với dòng chảy thời gian, mảng cơ điện lạnh chỉ còn đóng góp doanh thu, mức đóng góp về lợi nhuận hiện không đáng kể.

ảnh 1

Từ năm 2015 tới nay, mảng cơ điện lạnh có dấu hiệu đi ngang và suy giảm. Trong khi đó, mảng bất động sản (bao gồm văn phòng cho thuê), điện, nước có xu hướng đóng góp tỷ trọng lợi nhuận ngày càng tăng.

Nếu như năm 2015, mảng điện đóng góp 216 tỷ đồng lợi nhuận, chiếm tỷ trọng 25,3%, thì tới năm 2018 đóng góp 943 tỷ đồng, chiếm 52,9%. Bên cạnh đó, các mảng nước, văn phòng cho thuê tạo dòng tiền ổn định cho Công ty.

Trong 6 tháng đầu năm 2019, doanh thu của REE đạt 2.337,9 tỷ đồng, tăng 3% so với cùng kỳ năm ngoái; cơ cấu lợi nhuận gộp ba mảng cơ điện lạnh, bất động sản, điện - nước lần lượt là 195,1 tỷ đồng, 168,1 tỷ đồng, 288 tỷ đồng; tương ứng tăng trưởng 3,72%, 142,92 -1,3%.

Sau khi có sự chững lại ở mảng cơ điện lạnh, chủ trương của REE là đẩy mạnh hoạt động đầu tư vào các ngành tạo dòng tiền kinh doanh ổn định, ít ảnh hưởng bởi chu kỳ như điện, nước, văn phòng cho thuê.

Với chủ trương như vậy, Công ty luôn tìm kiếm và thực hiện các thương vụ mua bán - sáp nhập (M&A) doanh nghiệp mục tiêu.

Tính tới 30/6/2019, REE có tổng tài sản 17.793.3 tỷ đồng, trong đó đầu tư dài hạn 7.186,7 tỷ đồng, chiếm 40,39%, chủ yếu là đầu tư vào công ty liên kết 6.370.4 tỷ đồng; tiền và tương đương tiền 3.752,5 tỷ đồng, chiếm 21.09%; các khoản phải thu ngắn hạn 3.216,8 tỷ đồng, chiếm 18,08%; bất động sản đầu tư 1.552,5 tỷ đồng, chiếm 8,72% tổng tài sản.

Trong mảng thủy điện, REE đầu tư vào 8 công ty thủy điện với tổng công suất thiết kế 1.034 MW, đầu tư vào 3 công ty nhiệt điện với tổng công suất thiết kế 2.340 MW và đầu tư điện gió với công suất 24 MW.

Trong mảng nước, REE sở hữu 4 nhà máy nước sạch, gồm 3 nhà máy ở TP.HCM và 1 ở Hà Nội, với tổng công suất thiết kế 1,2 triệu m3/ngày, năm 2018 đạt công suất 1.038 triệu m3/ngày.

Doanh nghiệp còn đầu tư vào 3 công ty cấp nước; năm 2018, sản lượng cấp nước đạt 203 triệu m3, chiếm 39% tổng sản lượng nước cấp ở TP.HCM.

Theo báo cáo thường niên 2018, tổng vốn đầu tư hai mảng này tính tới 31/12/2018 là 7.052 tỷ đồng. Ðối với mảng cho thuê văn phòng, REE sở hữu diện tích văn phòng cho thuê hơn 130.000 m2.

Bên cạnh đó, dự án Etown 5 được đưa vào vận hành trong III/2019, tỷ lệ cho thuê trung bình đạt 97%. Mảng chuyển nhượng bất động sản chủ yếu hoạt động với hai thành viên là Công ty cổ phần Hạ tầng và bất động sản Việt Nam (VIID) và Công ty cổ phần Ðịa ốc Sài Gòn (SGR), tổng tài sản hai công ty là 2.802 tỷ đồng.

Tiến vào các lĩnh vực có dòng tiền kinh doanh ổn định là sức hút của REE đối với Platinum Victory, đây là quỹ thuộc sở hữu bởi Jarrdine Cycle & Carriage, có trụ sở ở Singapore, với lịch sử đầu tư các doanh nghiệp hoạt động kinh doanh ổn định về dài hạn.

Năm 2019, REE đặt kế hoạch doanh thu 5.577 tỷ đồng, tăng 10,1%; lợi nhuận sau thuế 1.465 tỷ đồng, giảm 17,9% so với năm 2018. Trong đó, mảng bất động sản và điện - nước dự kiến có lợi nhuận giảm lần lượt 33,1% và 37,5%, mảng cơ điện lạnh tăng 13%, mảng văn phòng cho thuê tăng 56%.

Theo lý giải của doanh nghiệp, năm 2018, mảng điện nước có khoản thu nhập bất thường từ việc hoàn nhập dự phòng trực tiếp Nhiệt điện Quảng Ninh và hoàn nhập dự phòng gián tiếp Nhiệt điện Phả Lại, tổng cộng hơn 150 tỷ đồng, năm 2019 dự kiến không còn.

Trong 6 tháng đầu năm 2019, REE hoàn thành 41,92% kế hoạch doanh thu và 56,55% kế hoạch lợi nhuận cả năm. Lịch sử đặt kế hoạch của doanh nghiệp về doanh thu khá sát, năm 2016 hoàn thành 115%, năm 2017 là 108% và năm 2018 là 90%.

Trong khi đó, kế hoạch lợi nhuận năm 2016 hoàn thành 111%, năm 2017 là 121% và năm 2018 nhờ lợi nhuận đột biến nên đạt 130% kế hoạch.

Năm nay, REE không còn lợi nhuận từ hoàn nhập, chỉ có thêm lợi nhuận khi cho thuê tòa nhà Etown 5 vào quý III, nên dự báo giai đoạn cuối năm và kết quả cả năm 2019 không có nhiều đột biến về lợi nhuận để hỗ trợ giá cổ phiếu tăng mạnh.

Tuy nhiên, thông tin cổ đông lớn chào mua công khai với giá 45.000 đồng/cổ phiếu đã giúp REE tăng từ trên 30.000 đồng/cổ phiếu lên gần 40.000 đồng/cổ phiếu.

Nếu như giá tiếp tục tăng, tiếp cận mức giá chào mua của Platinum Victory và kích hoạt nhà đầu tư ngoại khác bán ra chốt lời, thì xu hướng tăng có thể kết thúc, thậm chí điều chỉnh giảm giống kịch bản của cổ phiếu DHG.

Trong tháng 3/2019, Taisho chào mua công khai 28 triệu cổ phiếu DHG, với giá 120.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng 21,68% cổ phiếu lưu hành.

Sau thông tin này, DHG được thị trường kéo từ 80.000 đồng/cổ phiếu lên 115.000 đồng/cổ phiếu, sau đó đi ngang và giảm giá, gần đây dao động trong khoảng 90.000 - 94.000 đồng/cổ phiếu.

Việc chào mua DHG thuận lợi hơn, vì cổ phiếu đã được Công ty nới room lên 100%, cổ đông Taisho có thể mua được từ cả nhà đầu tư nội và ngoại.

Trong khi đó, REE đã kín room, nên lực cầu của Platinum Victory không hỗ trợ cho lực cung từ nhà đầu tư nội. Vì thế, giá cổ phiếu REE tăng chủ yếu là do tâm lý kỳ vọng.

Tin bài liên quan

Ý kiến của bạn sẽ được biên tập trước khi đăng. Xin vui lòng gõ tiếng Việt có dấu

VNIndex

993.05

-0.52 (-0.05%)

 
VNIndex 993.05 -0.52 -0.05%
HNX 106.01 -0.04 -0.03%
UPCOM 56.78 -0.19 -0.33%