Dòng tiền sẽ sớm quay lại nhóm cổ phiếu dầu khí
“Trong nhịp tăng vừa qua của thị trường, cổ phiếu dầu khí vẫn chưa thực sự nhập cuộc, với mức tăng không đáng kể”, ông Trương Hiền Phương, Giám đốc Cấp cao Công ty Chứng khoán KIS Việt Nam nhận xét.
Vì sao cổ phiếu dầu khí nằm ngoài sóng tăng và bao giờ nhóm này vào sóng? Trả lời câu hỏi của Báo Đầu tư Chứng khoán, ông Phương cho rằng, cổ phiếu dầu khí có tiềm năng tốt, xứng đáng để đầu tư, song nhà đầu tư hiện vẫn còn tâm lý thận trọng, nhất là trước những biến động địa chính trị giữa Nga - Ukraine và một số khu vực khác, tác động đến giá dầu thế giới.
Thị trường cổ phiếu dầu khí tại Việt Nam hiện diễn biến theo giá dầu thế giới: giá dầu tăng thì cổ phiếu tăng và ngược lại. Nhiều nhà đầu tư vẫn hành xử theo biến động ngắn hạn của giá dầu để quyết định mua - bán cổ phiếu, thay vì dựa trên nguyên tắc đầu tư căn bản, gồm ba yếu tố cốt lõi: kết quả kinh doanh, biên lợi nhuận và tiềm năng tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp.
Trong khi nhiều cổ phiếu trên thị trường đã tăng hàng chục phần trăm trong thời gian qua, thì cổ phiếu dầu khí chỉ tăng vài phần trăm, dù giá trị nội tại khá hấp dẫn. Mặt bằng giá dầu hiện tại đã đủ cao để tạo ra lợi nhuận cho nhiều doanh nghiệp trong 6 tháng đầu năm như PV Drilling (mã PVD), PTSC (mã PVS), PV Gas (mã GAS), PVTrans (mã PVT)...
“Tôi cho rằng, dòng tiền sớm muộn sẽ tìm đến cổ phiếu dầu khí - nhóm ngành có tiềm năng lớn nhưng vẫn đang bị định giá thấp. Đây là ngành quan trọng, có biên lợi nhuận tốt, đáng để đầu tư”, ông Trương Hiền Phương chia sẻ.
Theo Công ty Chứng khoán MB (MBS), các doanh nghiệp thượng nguồn dầu khí đang dẫn dắt triển vọng của ngành. Trong nửa cuối năm 2025, nguồn cung dầu được dự báo giữ ổn định trong khi nhu cầu tăng nhẹ. Dự kiến, giai đoạn 2025 - 2026, tổng cầu dầu toàn cầu đạt khoảng 104 triệu thùng/ngày, tăng 1 triệu thùng/ngày so với năm 2024.
Một số yếu tố tác động đến giá dầu có thể kể đến như xung đột Iran - Israel dẫn tới lo ngại thiếu hụt nguồn cung, chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) - lãi suất duy trì ở mức thấp sẽ thúc đẩy đầu tư và tiêu dùng năng lượng. Ngoài ra, căng thẳng giữa Nga và Ukraine nếu lan rộng có thể ảnh hưởng đến nguồn cung khí và dầu từ Nga.
Tại Việt Nam, nhu cầu năng lượng nội địa được dự báo sẽ tiếp tục tăng trong dài hạn. Theo dữ liệu từ Bộ Công Thương, năm 2024, Việt Nam nhập khẩu 13,44 triệu tấn dầu thô, tăng hơn 24,9% so với năm 2023, phản ánh rõ xu hướng tiêu thụ và tình trạng thiếu hụt nguồn cung trong nước. Nhu cầu khí cả nước dự kiến đạt 35 triệu m3/ngày, trong đó khoảng 26 triệu m3 phục vụ cho lĩnh vực điện và phần còn lại cho công nghiệp, thương mại, lọc hóa dầu.
Triển vọng kinh doanh tích cực
Với vùng giá hấp dẫn, lợi nhuận ổn định và tiềm năng tích cực, cổ phiếu dầu khí xứng đáng được quan tâm.
Nhóm doanh nghiệp thượng nguồn dầu khí được hưởng lợi từ hành lang pháp lý mới, tạo điều kiện khơi thông nguồn cung.
Cụ thể, Nghị định 146/2025/NĐ-CP về phân quyền, phân cấp trong lĩnh vực công nghiệp, thương mại và Nghị định 40/2025/NĐ-CP quy định chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn, cơ cấu tổ chức của Bộ Công Thương là những cải cách hành chính quan trọng, giúp rút ngắn thời gian cấp phép và nâng cao hiệu lực quản lý ngành, mở ra triển vọng rõ rệt cho mảng thăm dò và khai thác (E&P) trong năm 2025.
Nghị định 132/2024/NĐ-CP về đầu tư ra nước ngoài trong hoạt động dầu khí giúp thúc đẩy liên doanh quốc tế, xây dựng chuỗi công nghiệp dầu khí toàn cầu.
Dù Nghị định 58/2025/NĐ-CP ưu tiên phát triển năng lượng tái tạo, có thể gây áp lực cạnh tranh và làm bào mòn lợi nhuận của các doanh nghiệp thượng nguồn về dài hạn, nhưng trong ngắn hạn, tác động không đáng kể. Trong khi đó, nghị định này hỗ trợ gián tiếp về tài chính và chính sách để Petrovietnam và EVN cân đối giữa các dự án năng lượng.
Trong nhóm thượng nguồn, PTSC và PV Drilling là hai doanh nghiệp hưởng lợi chính từ tiến độ dự án và khung chính sách mới. PV Drilling bắt đầu có cơ hội khoan thẩm lượng tại dự án Kèn Bầu, Sư Tử Trắng, Lạc Đà Vàng, dù quy mô chưa lớn. PTSC có thể cung cấp khảo sát địa vật lý - địa chấn 3D, xử lý số liệu phục vụ tính toán trữ lượng. Dù đơn hàng nhỏ, nhưng tổng giá trị hợp đồng chưa thực hiện (backlog) vẫn duy trì tốt.
Ở trung nguồn, động lực đến từ hoạt động nhập khẩu LNG và phát triển điện khí. Chính sách năm 2025 đã tạo hành lang pháp lý thuận lợi, rõ ràng cho khối trung nguồn. Các doanh nghiệp như PV Gas, PVTrans, PVOIL (mã OIL) đang đứng trước cơ hội mở rộng quy mô và nâng cao vai trò trong chuỗi giá trị năng lượng quốc gia.
Với nhóm hạ nguồn, lợi thế dài hạn dần thuộc về các nhà phân phối lớn. Dự thảo Nghị định sửa đổi, bổ sung Nghị định 95/2021/NĐ-CP và Nghị định 83/2014/NĐ-CP về kinh doanh xăng dầu dự kiến sẽ được ban hành trong năm 2025. Những điều chỉnh mới sẽ minh bạch hóa hoạt động bán lẻ và củng cố vai trò dẫn dắt thị trường của các nhà phân phối xăng dầu hàng đầu. Cơ chế giá linh hoạt giúp tối ưu biên lợi nhuận trong bối cảnh giá dầu biến động. Nới lỏng mức dự trữ tối thiểu giúp giảm áp lực tài chính và tồn kho, tạo dư địa cải thiện dòng tiền. Nếu được thông qua, nghị định này sẽ là cú huých tích cực giúp Petrolimex (mã PLX) và PVOIL cải thiện đáng kể kết quả kinh doanh.
Theo dự báo của MBS, trong năm 2025, doanh thu của PTSC có thể đạt 29.970 tỷ đồng, tăng hơn 26%, lợi nhuận ròng đạt 1.153 tỷ đồng, tăng 7,8%, biên lợi nhuận gộp 4,2%. Lọc hóa dầu Bình Sơn (mã BSR) dự kiến đạt doanh thu 127.472 tỷ đồng, tăng 3,6%, lợi nhuận ròng 2.963 tỷ đồng, tăng 369,9%, biên lợi nhuận gộp 3%. PVTrans dự kiến đạt doanh thu 11.706 tỷ đồng, lợi nhuận ròng 1.183 tỷ đồng. PV Gas được kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận ròng lần lượt 9,6% và 7,0% trong giai đoạn 2025 - 2026.
Đưa ra khuyến nghị đầu tư, ông Trương Hiền Phương nhấn mạnh, nhà đầu tư cần đánh giá lại các yếu tố để có cái nhìn đúng đắn về cổ phiếu dầu khí. Nhìn về nửa cuối năm 2025, nhóm này có nhiều điểm sáng: PTSC có mỏ dầu khí trúng thầu tạo lợi nhuận trong tương lai, cùng với các dự án điện gió tiềm năng; PV Drilling cho thuê giàn khoan; PVTrans vận chuyển dầu khí... đều có triển vọng tích cực. Bên cạnh đó, các doanh nghiệp dầu khí sở hữu lượng tiền mặt lớn, tình hình tài chính lành mạnh.
“Với vùng giá hấp dẫn, lợi nhuận ổn định và tiềm năng tích cực, tôi cho rằng cổ phiếu dầu khí xứng đáng được quan tâm”, ông Phương nói.
