Lợi nhuận bứt phá, cổ phiếu vẫn trầm lắng
Kể từ khi Mỹ tuyên bố sẽ áp thuế đối ứng 46% hồi tháng 4/2025, thị trường tài chính toàn cầu, bao gồm chứng khoán Việt Nam, đã trải qua giai đoạn biến động mạnh do lo ngại bất định kinh tế, khiến nhóm cổ phiếu cao su nhanh chóng lao dốc. Dù sau đó thị trường chung hồi phục và VN-Index liên tiếp lập các đỉnh mới, cổ phiếu ngành cao su vẫn đi ngược xu hướng, chưa thể lấy lại vùng giá trước thời điểm Mỹ công bố chính sách thuế mới.
Tính đến hết phiên 12/11, VN-Index tăng khoảng 23% so với đầu tháng 4, song cổ phiếu các doanh nghiệp cao su vẫn tụt nhịp rõ rệt. GVR giảm hơn 17%, DPR mất gần 25%, DRI giảm hơn 18%, PHR lùi 15% và TRC giảm xấp xỉ 8%. Diễn biến này cho thấy, dòng tiền thị trường vẫn tỏ ra thận trọng với nhóm cổ phiếu cao su, bất chấp đà phục hồi mạnh của mặt bằng chung và kết quả kinh doanh quý III bứt phá.
Trong đó, “anh cả” ngành cao su - Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (mã GVR) cho biết, trong quý III, doanh thu thuần đạt 9.294 tỷ đồng, tăng 20%; lợi nhuận trước thuế đạt gần 2.619 tỷ đồng, tăng 100%; lợi nhuận sau thuế đạt hơn 2.187 tỷ đồng, tăng 88%, chủ yếu nhờ giá bán mủ cao su cao hơn so với cùng kỳ năm trước.
Tính đến hết tháng 10/2025, Tập đoàn ước doanh thu hợp nhất đạt 25.888 tỷ đồng, bằng 83,4% kế hoạch năm; lợi nhuận trước thuế ước đạt 6.420 tỷ đồng, vượt gần 10% kế hoạch.
Ông Đỗ Hữu Phước, Phó tổng giám đốc Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam đánh giá, đây là kết quả tích cực trong bối cảnh tình hình kinh doanh từ đầu năm gặp nhiều thách thức. Đáng chú ý, chỉ trong 10 tháng, ba cơn bão mạnh đã ảnh hưởng trực tiếp đến các công ty cao su khu vực Bắc Bộ và Trung Bộ, gây thiệt hại nặng khoảng 1.107 ha, làm gãy đổ không thể phục hồi hơn 465.000 cây cao su của Tập đoàn.
Công ty cổ phần Cao su Phước Hòa (mã PHR) công bố doanh thu thuần quý III đạt gần 617 tỷ đồng, tăng 50%; lợi nhuận sau thuế đạt 265 tỷ đồng, gấp 2,5 lần cùng kỳ. Doanh nghiệp cho biết, kết quả này nhờ giá bán cao su duy trì ổn định ở mức cao, giúp lợi nhuận gộp từ bán cao su tăng gần 76%. Ngoài ra, Công ty ghi nhận khoản bồi thường, hỗ trợ liên quan đến việc giao đất cho địa phương thực hiện các dự án với giá trị hơn 127 tỷ đồng. Lũy kế 9 tháng đầu năm, doanh thu thuần đạt 1.296 tỷ đồng, tăng 29%; lợi nhuận sau thuế đạt 462 tỷ đồng, tăng 83% so với cùng kỳ.
Tương tự, Công ty cổ phần Cao su Tây Ninh (mã TRC) công bố kết quả quý III/2025 tích cực với doanh thu thuần hơn 239 tỷ đồng, tăng 8,4% và lợi nhuận sau thuế 117,3 tỷ đồng, tăng hơn 60% so với cùng kỳ. Động lực chính đến từ giá bán mủ cao su bình quân tăng ở cả công ty mẹ và công ty con tại Campuchia; cùng với đó, doanh thu bán thanh lý cây cao su tăng cũng đóng góp đáng kể. Tính chung 3 quý, doanh thu thuần đạt 597,5 tỷ đồng, tăng gần 31%; lợi nhuận sau thuế đạt 222,6 tỷ đồng, gấp 2,2 lần cùng kỳ.
Công ty cổ phần Cao su Đồng Phú (mã DPR) ghi nhận sản lượng tiêu thụ quý III đạt 5.761 tấn, tăng gần 26% so với cùng kỳ. Giá bán bình quân tăng 5%, lên 48,5 triệu đồng/tấn, giúp doanh thu thuần đạt 482,2 tỷ đồng, tăng 38%; lợi nhuận sau thuế đạt 155 tỷ đồng, gấp 2,5 lần cùng kỳ. Lũy kế 9 tháng 2025, doanh thu thuần đạt 886,3 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 293 tỷ đồng, lần lượt tăng 15% và 44% so với cùng kỳ.
Công ty cổ phần Đầu tư Cao su Đắk Lắk (mã DRI) có doanh thu mảng mủ cao su quý III đạt 183,6 tỷ đồng, tăng 47%, giúp lợi nhuận gộp đạt 65,2 tỷ đồng, tăng 42%. Tuy nhiên, do nhiều chi phí và thuế đồng loạt tăng, lợi nhuận sau thuế giảm hơn 7%, còn 39 tỷ đồng. Dù vậy, lũy kế từ đầu năm, doanh thu thuần đạt 487,6 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 116,5 tỷ đồng, lần lượt tăng 51% và 61%.
Giá cao su giữ mức cao, kỳ vọng tăng trưởng kéo dài
Trong 10 tháng đầu năm 2025, giá cao su bình quân đạt 47,7 triệu đồng/tấn, cao hơn gần 7 triệu đồng/tấn so với cùng kỳ năm 2024.
Bước sang quý IV, ngành cao su vẫn kỳ vọng tăng trưởng tích cực nhờ giá bán duy trì ở mức cao.
Ông Lê Thanh Hưng, Tổng giám đốc Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam cho biết, trong 10 tháng đầu năm 2025, giá cao su bình quân đạt 47,7 triệu đồng/tấn, cao hơn gần 7 triệu đồng/tấn so với cùng kỳ năm 2024. Dự kiến, từ nay đến cuối năm, giá sẽ giữ ổn định quanh mức hiện tại, hoặc nếu giảm cũng chỉ nhẹ.
Theo Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS), giá cao su được kỳ vọng duy trì ở mức cao (trên 46 triệu đồng/tấn) trong giai đoạn cuối năm 2025 và cả năm 2026, nhờ hai yếu tố hỗ trợ chính.
Thứ nhất, nhu cầu cao su tại Trung Quốc vẫn khá ổn định, dù sản lượng ô tô điện (nguồn tiêu thụ cao su tự nhiên lớn) dự kiến không còn tăng mạnh như giai đoạn 2020 - 2025 do các gói hỗ trợ của Chính phủ đã cơ bản kết thúc khi thị trường rơi vào tình trạng dư cung.
Thứ hai, nguồn cung cao su hạn chế khi sản lượng khai thác tại các quốc gia xuất khẩu chủ lực (bao gồm Việt Nam) tiếp tục bị ảnh hưởng bởi thời tiết mưa nhiều, trong khi diện tích trồng cao su thu hẹp do chuyển đổi đất sang khu công nghiệp, đô thị và hạ tầng.
Bên cạnh tiềm năng tăng trưởng từ hoạt động kinh doanh cốt lõi, câu chuyện chuyển đổi đất cao su tiếp tục mở ra cơ hội gia tăng lợi nhuận cho các doanh nghiệp ngành này.
Tại Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam, tính đến hết tháng 10, tỷ lệ lấp đầy ở các khu công nghiệp đạt 86,7% trên tổng diện tích thương phẩm. Tập đoàn đang triển khai các thủ tục đầu tư các dự án khu công nghiệp trên đất cao su chuyển đổi với tổng diện tích đã được chấp thuận chủ trương là 2.604 ha tại TP.HCM, Tây Ninh và Gia Lai; ngoài ra còn 222 ha các cụm công nghiệp gồm Minh Hưng 1 (44 ha), Minh Hưng 2 (33 ha), Phú Riềng (75 ha) và Thanh Phú (70 ha).
Cao su Đồng Phú dù hoạt động chính là kinh doanh cao su, nhưng cũng định hướng chuyển đổi đất trồng cao su sang làm khu công nghiệp theo chủ trương của Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam, nhằm cải thiện hiệu quả sinh lời khi mảng cao su có biên lợi nhuận thấp. Từ năm 2026, mảng bất động sản khu công nghiệp dự kiến đóng góp lớn cho Cao su Đồng Phú khi Khu công nghiệp Bắc Đồng Phú giai đoạn 2 và Khu công nghiệp Nam Đồng Phú giai đoạn 2 lần lượt cho thuê từ năm 2026 - 2027. Tiến độ cho thuê được dự báo duy trì ở mức cao đến năm 2030, sau đó chậm lại khi nguồn cung mới gia tăng.
Tại Cao su Phước Hòa, hai dự án lớn gồm Khu công nghiệp VSIP III và Nam Tân Uyên mở rộng giai đoạn 2 đều ghi nhận diễn biến tích cực trong năm 2025. Thị trường kỳ vọng, dòng tiền đền bù đất của Công ty sẽ phục hồi đáng kể từ năm 2026 khi thủ tục triển khai các dự án hạ tầng được đẩy nhanh. Riêng dự án Khu công nghiệp Bắc Tân Uyên (Thaco làm chủ đầu tư), VCBS ước tính sẽ mang về 2.000 - 3.000 tỷ đồng tiền đền bù đất cho Cao su Phước Hòa trong giai đoạn 2026 - 2028.
Nhìn chung, Chứng khoán Phú Hưng đánh giá tích cực nhóm ngành cao su, cho rằng thị trường hiện vẫn nhìn nhận chưa thật sự khách quan về giá bán cao su tại Việt Nam. Trong khi ngành công nghiệp cao su nội địa đang mở ra nhiều cơ hội hơn, phần lớn đến từ sự dịch chuyển của các nhà máy lốp xe nước ngoài do tác động từ các cuộc chiến thuế quan trước đó, góp phần củng cố nhu cầu tiêu thụ trong nước và đảm bảo đầu ra ổn định cho doanh nghiệp.
Đặc biệt, với triển vọng kinh doanh duy trì tăng trưởng trong giai đoạn 2025 - 2028, Chứng khoán Phú Hưng dự báo, các doanh nghiệp cao su sẽ có khả năng chi trả cổ tức tiền mặt ở mức 6 - 10% mỗi năm.
