Khuyến nghị mua cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 25.000 đồng/CP
CTCK BIDV (BSC)
Trong năm 2023, BSC dự báo CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu thuần 134.005 tỷ đồng (giảm 5% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ 9.184 tỷ đồng (tăng 8%), tương đương EPS FWD 2023 là 1.579 đồng/CP, P/E FWD 2023 = 13x, P/B FWD 2023 = 1.1x dựa trên các giả định chính như sau:
Sản lượng đi ngang, giá bán thép xây dựng/tôn mạ giảm 6-8%, giá HRC giảm 18%; Biên lợi nhuận gộp tăng 0,4 điểm% do kỳ vọng giá nguyên vật liệu ít biến động hơn trong năm 2023; Chi phí lãi vay tăng 18% do (1) mặt bằng lãi suất tăng, (2) nợ vay ngắn dài hạn tăng 6% để đầu tư dự án Dung Quất.
Đối với triển vọng kinh doanh năm 2023, BSC kỳ vọng (1) sản lượng phục hồi kể từ nửa cuối năm 2023, (2) Biên lợi nhuận gộp cải thiện nhẹ 0,4 điểm % nhờ giá nguyên vật liệu ít biến động hơn.
Chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu HPG với giá trị hợp lý năm 2023 là 25.000 đồng/CP (Upside +16% so với giá đóng cửa ngày 5/4/2023), dựa trên phương pháp P/B mục tiêu = 1.3x -1.4x. Với phương pháp P/B, BSC đánh giá từ quan điểm ngành thép đang ở đáy chu kỳ suy thoái.
Tuy nhiên, (1) Thời điểm xấu nhất đối với HPG đã qua, (2) Vị thế đầu ngành thép và sẽ gia tăng trong 2024-2025 nhờ Dung Quất 2 đi vào hoạt động, (3) HPG có chất lượng quản trị doanh nghiệp rất tốt.
Định giá phù hợp để mua cho dài hạn: Theo dõi giai đoạn 2009-2023, P/B của HPG dao động từ 0.6x – 3.5x. Hiện tại, HPG đang giao dịch với P/B FWD 2023 = 1.1x, thuộc vùng định giá cận đáy của chu kỳ ngành thép, phù hợp để tích lũy trong dài hạn.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu DGC
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC) trong quý 4 tiếp tục giảm so với quý liền trước, đạt lần lượt 3.111 tỷ đồng (giảm 9,98% so với cùng kỳ năm trước) và 1.200 tỷ đồng (giảm 17,86%). Nguyên nhân là do giá phốt pho vàng vẫn đang trong xu hướng giảm kể từ quý III/2021 trong khi giá phân DAP và axit phosphoric đã lần lượt tạo đỉnh vào quý II và quý III/2022.
Trong cuộc họp ĐHĐCĐ vừa qua, DGC công bố kế hoạch kinh doanh 2023 với doanh thu hợp nhất đạt 10.875 tỷ đồng, giảm 24,7% so với năm trước. Trong bối cảnh giá đầu ra kém khả quan do nhu cầu suy yếu và chi phí đầu vào tăng cao, lợi nhuận sau thuế kế hoạch của công ty được dự báo ở mức 3.000 tỷ đồng, tương đương với việc biên lãi thuần giảm mạnh về mức 27,58% trong năm 2023.
Lợi nhuận sau thuế quý I/2023 của DGC dự kiến đạt 700 tỷ đồng (giảm 50%), phù hợp với định hướng của ban lãnh đạo. Lợi nhuận sau thuế dự kiến sẽ dần hồi phục kể từ quý 2 và doanh nghiệp sẽ đẩy mạnh xuất khẩu axit phosphoric nhiệt mạnh (TPA) nhờ nhu cầu của mặt hàng này tăng cao và giúp bù đắp cho nhu cầu phốt pho vàng suy yếu.
Mức giá mục tiêu cho năm 2023 được xác định dựa theo 2 phương pháp định giá FCFE và EV/EBITDA, là 62.200 đồng/cổ phiếu, cao hơn 16.48% so với mức giá đóng cửa ngày 05/04/2023. Dựa vào triển vọng các dự án doanh nghiệp đang triển khai cũng như các yếu tố rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi tiếp tục duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu DGC.
Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu DHC
CTCK SSI (SSI)
Luận điểm đầu tư dành cho cổ phiếu của CTCP Đông Hải Bến Tre (mã DHC) giao dịch ở mức P/E 8x- thấp hơn P/E trung bình lịch sử là 8,9x trong giai đoạn 2019-2021. DHC là công ty quy mô trung bình với công suất chiếm 3% thị phần giấy lượn sóng.
Chúng tôi cho rằng hiệu suất hoạt động của DHC cao hơn toàn ngành trong năm 2023 nhờ: (i) nhà máy Giao Long 1 và Giao Long 2 hoạt động hết công suất; (ii) tỷ trọng giấy testliner có giá trị cao được sử dụng tăng lên so với medium; và (iii) việc quản lý hàng tồn kho hiệu quả khi DHC tăng gấp đôi hàng tồn kho trong Q4/2022 so với cùng kỳ.
Trong ngắn hạn, doanh thu dự báo giảm tốc do lượng đơn đặt hàng xuất khẩu từ các khách hàng chính như dệt may, da giày, thủy sản… vẫn chưa phục hồi so với 6 tháng đầu năm 2022. Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận gộp trong quý I/2023 có thể được hưởng lợi từ hàng tồn kho giá rẻ trong quý IV/2022.
Dài hạn hơn, chúng tôi cho rằng nhà máy Giao Long 3 sẽ đi vào hoạt động vào năm 2026. Ngoài ra, việc nâng cấp lên kraftliner sẽ là động lực tăng trưởng chính cho DHC trong giai đoạn 2026-2030. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu DHC với giá mục tiêu là 43.100 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 8,6%).
