Khuyến nghị mua cổ phiếu VSH với giá mục tiêu 35.000 đồng/CP
CTCK BIDV (BSC)
Kết quả kinh doanh của Công ty cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn - Sông Hinh (VSH – sàn HOSE) có triển vọng thuận lợi nhờ tình hình thủy văn ổn định đến giữa năm 2022. Thủy điện Thượng Kon Tum là nguồn đóng góp rất quan trọng với kết quả kinh doanh của VSH.
Năm 2021, BSC dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 1.563 tỷ đồng (tăng 359% so với năm trước) và 379 tỷ đồng (tăng 101%), EPS FW 2021 = 1.603 đồng/CP với giả định: (1) Sản lượng điện sản xuất năm 2021 có thể đạt 1,75 tỷ kWh (tăng 213%), trong đó Thượng Kon Tum đóng góp 870 triệu kWh và (2) Giá bán điện PPA trong năm 2021 của nhà máy Thượng Kon Tum có thể đạt 914 đồng/kWh.
Năm 2022: BSC dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 1.813 tỷ đồng (tăng 16% so với năm trước) và 420 tỷ đồng (tăng 11%), tương đương với EPS = 1.777 đồng/CP dựa trên các giả định sau: (1) Sản lượng điện sản xuất năm 2022 có thể đạt 1,85 tỷ kWh (tăng 6%), trong đó Thượng Kon đóng góp khoảng 1,04 tỷ kWh (tăng 20%) và (2) Đàm phán giá điện của Thượng Kon Tum thành công, giúp giá bán điện PPA từ năm 2022 có thể đạt 1.097 đồng/kWh (tăng 20%).
BSC khuyến nghị mua cổ phiếu VSH với giá mục tiêu 35.000 đồng/CP cho năm 2022 (tương đương upside 26.6% so với giá ngày 30/09/2021) dựa trên phương pháp định giá EV/EBITDA = 9.0x (tương đương tỷ suất trung bình các doanh nghiệp cùng ngành).
Khuyến nghị chốt lãi khi cổ phiếu VGC tiếp cận ngưỡng 38.5
CTCK BIDV (BSC)
Cổ phiếu VGC của Tổng công ty Viglacera - CTCP đang nằm trong xu hướng hồi phục từ ngưỡng đáy ngắn hạn 32.0 Thanh khoản cổ phiếu đang nằm dưới ngưỡng trung bình 20 phiên, cho thấy xu hướng tăng vẫn khá yếu.
Tuy nhiên, đường giá cổ phiếu đã vượt lên đường MA20 và MA50, ủng hiệu xu hướng tăng giá này. Chỉ báo MACD cũng đang có dấu hiệu chuyển sang xu hướng tích cực và chỉ báo RSI đang ủng hộ xu hướng này.
Nhà đầu tư có thể mở vị thế quanh ngưỡng giá 34.5, chốt lãi khi cổ phiếu tiếp cận ngưỡng 38.5 và cắt lỗ nếu cổ phiếu mất ngưỡng hỗ trợ ngắn hạn 32.5.
Khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu GVR
CTCK Phú Hưng (PHS)
Trong quý II/2021, Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (GVR) ghi nhận doanh thu thuần tăng trưởng 77% so với cùng kỳ năm ngoái và lợi nhuận sau thuế tăng trưởng 110%. Tăng trưởng ở doanh thu và lợi nhuận nhờ vào mức tăng mạnh của giá cao su tự nhiên trong nửa đầu năm 2021.
Sản phẩm cao su tăng trưởng nhờ mở rộng sản xuất bao tay cao su. Nhu cầu cao do dịch bệnh đảm bảo được đơn hàng cho giai đoạn 2021 - 2022. Tuy nhiên, mảng bất động sản khu công nghiệp vẫn phải chờ phê duyệt của địa phương. Phê duyệt có thể hoàn thiện trong năm 2022, trùng với kế hoạch phát triển dự án của công ty.
Công ty đã công bố kế hoạch 5 năm trong tháng 6 với sự tập trung vào mảng bất động sản khu công nghiệp. Mảng này sẽ là động lực tăng trưởng mạnh cho công ty trong tương lai. Theo kế hoạch 5 năm, mảng bất động sản khu công nghiệp sẽ có mức tăng trưởng CAGR là 17% trong khi mảng kinh doanh cốt lõi cao su chỉ là 3.6%.
Chúng tôi vẫn duy trì dự phóng năm 2021, doanh thu 22 nghìn tỷ đồng (tăng 4% so với năm trước). Dịch bệnh diễn biến phức tạp và giá cao su hạ nhiệt dần trong tháng 6 sẽ làm giảm đà tăng trưởng doanh thu trong nửa đầu năm.
Dù vẫn duy trì doanh thu dự phóng, chúng tôi điều chỉnh lợi nhuận xuống 4,5 nghìn tỷ đồng (giảm 14% so với năm 2020), giảm 8% so với dự phóng trước của chúng tôi. Trong dự phóng trước, chúng tôi bao gồm doanh thu tài chính từ việc thoái vốn các công ty con và công ty liên kết. Tuy nhiên, việc thoái vốn có thể không diễn ra trong năm nay.
Doanh thu tài chính không có từ việc thoái vốn sẽ giảm 70% so với năm trước, tương đương với 2 nghìn tỷ đồng. Tuy nhiên, chúng tôi nâng biên lợi nhuận gộp của công ty từ 23% lên 27% trong năm 2021. Điều này bù vào phần thiếu từ doanh thu tài chính.
Điểm nhấn đầu tư: (1) Thế giới phục hồi sau đại dịch khiến cho nhu cầu cao su thiên nhiên tăng. (2) Việc tập trung vào bất động sản khu công nghiệp có thể giúp tăng giá trị của qũy đất mà công ty đang có
Định giá & khuyến nghị: Chúng tôi vẫn duy trì giá hợp lý của cổ phiếu là 40.200 đồng/cổ phiếu bằng phương pháp P/B và SoTP. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị nắm giữ cho cổ phiếu này.
Rủi ro: (1) Rủi ro pháp lý khi chuyển đổi mục đích sử dụng đất. (2) Mảng kinh doanh cao su phụ thuộc lớn vào mức biến động của giá cao su tự nhiên
