VCS: Khuyến nghị nắm giữ
CTCK Vietcombank (VCBS)
CTCP Vicostone (mã VCS) sau một thời gian bất hòa giữa nội bộ cổ đông và kinh doanh suy yếu, nay đã hồi phục và kinh doanh ổn định trở lại với mức tăng trưởng lợi nhuận được dự báo lên tới 20%/năm trong 2-3 năm tới.
Chúng tôi tiếp tục duy trì mức dự phóng trong năm nay doanh thu thuần đạt 3.602,2 tỷ đồng, tăng 37,7% so với năm ngoái và hoàn thành 110,1% kế hoạch; lợi nhuận trước thuế được dự báo ở mức 606,4 tỷ đồng, tăng trưởng 27 % và hoàn thành 101,8% kế hoạch, tương ứng với EPS forward 9.245 đồng/cp và P/E ở mức 10,3 lần (đã pha loãng). Giá trị hợp lý của VCS định giá bằng FCFE đạt 111.000 đồng/cổ phiếu. Khuyến nghị NẮM GIỮ.
GMD: Khuyến nghị nắm giữ
CTCK Vietcombank (VCBS)
Doanh thu quý I/2016 của CTCP Gemadept (mã GMD) đạt 848 tỷ đồng, tăng 4,3% so với cùng kỳ năm ngoái; lợi nhuận gộp đạt 220 tỷ đồng, tăng 10%; lợi nhuận sau thuế đạt 83,9 tỷ đồng, tăng 4%. Trong quý I/2016, cảng Nam Hải và Nam Hải Đình Vũ ước tính chiếm tỷ trọng doanh thu cao nhất (31% tổng doanh thu) đạt khoảng 263 tỷ đồng, tăng 4%. Hoạt động các cảng khác như Phước Long và Dung Quất đạt doanh thu khoảng 112 tỷ đồng, tăng 4%.
Triển vọng năm 2016 của GMD được đánh giá khả quan khi Nam Hải Logistics và Mekong Logistics sẽ đi vào hoạt động trong năm nay.
Tuy nhiên, rủi ro là Gemadept đã và đang đầu tư lượng vốn lớn vào các dự án bất động sản và trồng cao su. Trong đó, GMD đã đầu tư khoảng 1.400 tỷ đồng vào cao su trong khi dự án vẫn chưa thể đem lại lợi nhuận trước năm 2018, và dự án bất động sản cần vốn đầu tư 145 triệu USD. Ngoài ra, công ty đang giãn tiến độ thi công dự án cảng Hoa Sen khi cảng Cái Mép Thị Vải đang trong tình trạng thiếu hàng.
Chúng tôi dự báo doanh thu năm 2016 sẽ đạt 3.917 tỷ đồng, tăng 9,3% so với năm ngoái; lợi nhuận sau thuế 524 tỷ đồng, tăng 13,9%. EPS forward 2016 là 2.920 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/E là 9,1 lần. Sử dụng phương pháp so sánh (P/E và EV/EBITDA), chúng tôi xác định mức giá hợp lý đối với cổ phiếu GMD là 29.659 đồng/cổ phiếu. Xét đến tình hình kinh doanh tốt cũng như triển vọng ngành khả quan, chúng tôi khuyến nghị tiếp tục NẮM GIỮ đối với cổ phiếu GMD.
HUT: Khuyến nghị mua vào
CTCK Maritime (MSI)
Chúng tôi sử dụng phương pháp định giá so sánh với P/E bình quân của các Công ty cùng ngành đang niêm yết trên thị trường (CTI, CII, HTI, HBC,…) là 10,91x để xác định giá trị cổ phiếu HUT của CTCP Tasco.
Tuy nhiên, trên cơ sở thận trọng chúng tôi chiết khấu 20% so với P/E nói trên. Theo đó, P/E định giá của HUT là 8,73x, EPS 2016F của HUT là 1.810 đồng, giá mục tiêu của cổ phiếu HUT là 15.800 đồng/cp. Mức giá này đã tính tới trường hợp pha loãng cổ phiếu sau khi phát hành trong đầu năm 2016 (và giả sử nửa cuối năm 2016 HUT không có kế hoạch phát hành thêm cổ phiếu). Hiện tại mức giá cổ phiếu HUT trên sàn là 9.700 đồng/cp (30/06/2016). Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu HUT với giá mục tiêu là 15.800 đồng/cp (tăng 63% so với giá hiện tại).
