FPT: Khuyến nghị MUA
CTCK Maybank KimEng (MBKE)
Trong 4 tháng 2014, FPT ghi nhận doanh thu hợp nhất 9.775 tỷ đồng, tăng 28% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 475 tỷ đồng, tăng 2% so với cùng kỳ. Kết quả kinh doanh 4 tháng 2014 đạt 112% kế hoạch doanh thu và 106% kế hoạch lợi nhuận đề ra trong cùng kỳ.
Doanh thu hợp nhất 4 tháng 2014 tăng 28% so với cùng kỳ là nhờ tăng trưởng vượt bậc ở mảng bán lẻ (+89%) và mảng phân phối sản phẩm (+32%), đóng góp 67% doanh thu hợp nhất. Các mảng hoạt động khác vẫn ghi nhận tăng trưởng khá, ngoại trừ tích hợp hệ thống giảm 16% và dịch vụ tin học giảm 2%. lợi nhuận sau thuế hợp nhất chỉ tăng 2% so với cùng kỳ do tỷ đồng suất lợi nhuận trước thuế giảm xuống còn 7,9% trong 4 tháng 2014 so với 10% trong 4 tháng 2013. Tỷ suất lợi nhuận chủ yếu giảm ở mảng giải pháp phần mềm, tích hợp hệ thống, nội dung số và phân phối sản phẩm do: (1) tỷ suất lợi nhuận gộp giảm và chi phí bán hàng tăng, theo chúng tôi là do cạnh tranh gia tăng trong bối cảnh chi tiêu cho lĩnh vực IT còn hạn chế; (2) mảng trò chơi trực tuyến vẫn gặp khó khăn; (3) đổi cách hạch toán chi phí thưởng nhân viên (ở mảng phân phối) theo tháng thay vì vào cuối năm.
Các mảng giải pháp phần mềm, tích hợp hệ thống và dịch vụ CNTT có kết quả kinh doanh 4 tháng 2014 kém khả quan, nhưng điểm tích cực là tổng giá trị hợp đồng chờ thực hiện đến cuối tháng 4/2014 đạt 965,8 tỷ đồng, tăng 57% so với cùng kỳ, theo đó, chúng tôi kỳ vọng kết quả kinh doanh cuối năm sẽ cải thiện.
Tỷ suất lợi nhuận cả năm, theo chúng tôi, sẽ cao hơn con số ghi nhận trong 4 tháng do nhiều hợp đồng được ghi nhận vào cuối năm theo chu kỳ kinh doanh và hiệu ứng của việc thay đối cách hạch toán chi phí thưởng theo tháng ở mảng phân phối sản phẩm sẽ không còn.
Dự báo kết quả kinh doanh 2014, chúng tôi ước tính doanh thu hợp nhất đạt 30.414 tỷ đồng, tăng 12,5% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ ước đạt 1.720 tỷ đồng, tăng 7,0% so với cùng kỳ. EPS 2014 ước đạt 5.002 VND/cp.
Cổ phiếu FPT giao dịch với P/E dự phóng 9,0x so với trung bình 16,8x của các công ty trong khu vực. Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 55.000 VND/cp.
AAA: Bị ảnh hưởng bởi giá nguyên liệu có thể tiếp tục tăng
CTCK BIDV (BSC)
CTCP Nhựa và môi trường xanh An Phát (AAA) chốt quyền trả cổ tức bằng tiền 10%. Theo đó, ngày đăng ký cuối cùng là 20/6/2014, ngày thực hiện chia cổ tức là 15/07/2014. Quý I/2014, doanh thu của Công ty đạt 323 tỷ đồng, tăng 32,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, do giá nguyên vật liệu, giá điện, giá công nhân tăng cao đã làm giá vốn hàng bán tăng mạnh, do vậy lợi nhuận gộp chỉ đạt 44,3 tỷ đồng, giảm 7,8%. Lợi nhuận sau thuế đạt 14,7 tỷ đồng, giảm 14,8%.
Dự báo, giá nguyên liệu nhựa có thể tiếp tục tăng trong ngắn hạn, cùng với việc tăng thuế nhập nguyên liệu nhựa PP có thể sẽ làm tăng chi phí đầu vào, gây bất lợi cho doanh nghiệp. Kế hoạch kinh doanh 2014 với doanh thu đạt 1.300 tỷ đồng, tăng 12,26% và lãi trước thuế 62 tỷ đồng, giảm 12,68% . Kế hoạch cổ tức dự kiến từ 10-15%.
ASM: Sẽ có lợi nhuận đáng kể trong 3 năm tới
CTCK MB (MBS)
Chúng tôi đã có chuyến đi thăm CTCP Tập đoàn Sao Mai (ASM) vào tuần trước. Trong chuyến đi này, chúng tôi đã đi thăm nhiều dự án của Công ty trên địa bàn tỉnh An Giang và TP. Long Xuyên. Trong các dự án đó, chúng tôi đánh giá cao triển vọng của Dự án Bình Khánh 5. Dự án nằm trên địa bàn phường Bình Khánh, TP. Long Xuyên, tỉnh An Giang với diện tích 28 héc-ta, trong đó có 13,7 héc-ta đất thương phẩm. Dự án bao gồm 1.164 nền đất, trong đó có 23 nền đất biệt thự và .1141 nền đất nhà liền kề. Tổng vốn đầu tư cho dự án ước trên 630 tỷ đồng, trong đó một phần là vốn tự có của Công ty, một phần là vốn vay và vốn huy động của khách hàng.
Chúng tôi đánh giá cao khả năng bán hàng của dự án nhờ dự án được nằm trong một vị trí khá đẹp gần trung tâm TP. Long Xuyên và được quy hoạch tốt bao gồm nhiều tiện tích như bệnh viện, trường học và nhà thi đấu thể thao. Thêm vào đó, Dự án Bình Khánh 5 nằm ngay bên cạnh Dự án Bình Khánh 3, một dự án cũng của ASM và đã bán hàng khá tốt, do đó khả năng tiêu thụ sản phẩm là khả thi.
TP. Long Xuyên là một đô thị trẻ đang phát triển với dân số khoảng 750.000 người và dự kiến
sẽ tăng lên 1 triệu người vào năm 2020, do đó nhu cầu nhà ở đô thị sẽ tăng mạnh trong tương lại. Điều này sẽ đảm bảo cho khả năng bán hàng và giá bán của Dự án Bình Khánh 5.
Hiện tại, Công ty đã tiến hành song công tác thỏa thuận đền bù giải phóng mặt bằng với người dân và đang chuẩn bị tiến hành công tác đầu tư hạ tầng cho Dự án. Công ty dự kiến giá bán của dự án vào khoảng 8 triệu đồng/m2 và doanh thu dự kiến khoảng trên 1.000 tỷ đồng.
Chúng tôi đánh giá, với xuất đầu tư thấp Dự án Bình Khánh 5 sẽ có biên lợi nhuận khả quan và sẽ đem lại cho Công ty khoản lợi nhuận đáng kể trong 3 năm tới.
