Hai con số đại diện cho tín hiệu bứt phá mạnh mẽ của TTCK trong tuần qua là chỉ số VN-Index vượt mốc 1.600 điểm và thanh khoản bình quân duy trì ở mức trên 50.000 tỷ đồng/phiên. Dù có phiên điều chỉnh cuối tuần nhưng chỉ số VN-Index vẫn đang ở mức 1.630 điểm. Ông/bà nhìn nhận như thế nào về xu hướng giao dịch trong tuần tới, cũng như đích đến tiếp theo của thị trường?
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS
Vùng hỗ trợ của tuần giao dịch vừa qua cũng như ngắn hạn ở quanh mốc 1.600 – 1.620 điểm. VN-Index có thể bước vào "chặng nghỉ" ngắn. Pha phục hồi tiếp theo sau đó của TTCK có thể là khu vực 1.680 – 1.700 điểm trong giai đoạn cuối tháng 8.
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích Khối Khách hàng cá nhân, Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam
Tôi cho rằng thị trường trong tuần tới có thể đối mặt với áp lực điều chỉnh gia tăng. Trong ngắn hạn, rủi ro đang có dấu hiệu gia tăng khi chỉ số VN-Index tiến sát về mức kháng cự 1.650 điểm. Đồng thời, độ rộng thị trường đang thu hẹp dần cùng với đà bán ròng gia tăng từ khối ngoại cũng là vấn đề cảnh báo trong giai đoạn này.
Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Trưởng phòng phân tích, CTCK Phú Hưng (PHS)
Ở phiên cuối tuần, VN-Index đóng cửa với mẫu hình nến che phủ hơn 1/2 đà tăng của phiên trước, cho thấy lực cung chi phối tại cản 1.640 điểm. Độ rộng thị trường cũng suy giảm đáng kể khi đa số nhóm ngành chịu áp lực chốt lời. Điều này có thể khiến vận động chung kém bền vững và cần tích lũy thêm.
Tôi cho rằng, chỉ số khả năng trở lại kiểm định khoảng "gap tăng" trước đó, ứng với khu vực quanh 1.610 – 1.620 điểm. Nếu thị trường giữ dao động tốt trên vùng 1.620, có thể kỳ vọng hướng tới mục tiêu tiếp theo là ngưỡng 1.700 điểm. Trường hợp lực bán vẫn chiếm ưu thế, NĐT cần chú ý vận động có thể lùi về hỗ trợ thấp hơn quanh mức 1.585 – 1.600 điểm.
 |
Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên |
Theo các ông/bà, động lực chính để “giữ lửa” cho thị trường ở giai đoạn này đến từ những yếu tố nào?
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS
Triển vọng kinh tế vĩ mô tích cực, những thay đổi, cải cách giao dịch trên TTCK, kỳ vọng vào nâng hạng thị trường cũng như thông tin khả quan về giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc trên hệ thống ngân hàng, đã giúp dòng tiền tăng mạnh trên thị trường. Niềm tin nhà đầu tư tăng là những yếu tố khiến TTCK giao dịch sôi động như hiện nay.
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích Khối Khách hàng cá nhân, Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam
Động lực chính ở giai đoạn này vẫn chủ yếu là các nhà đầu tư cá nhân, đặc biệt thị trường đang kỳ vọng vào hai sự kiện hỗ trợ thị trường là Fed có thể giảm lãi suất trong hai tháng tới và việc nâng hạng thị trường trong tháng 09/2025.
Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Trưởng phòng phân tích, CTCK Phú Hưng (PHS)
Chúng tôi quan sát thấy có những dấu hiệu như sau trong phiên giao dịch thứ sáu vừa qua, nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng thêm 3.087,8 tỷ đồng, tính riêng giao dịch khớp lệnh thì họ bán ròng 2.824 tỷ đồng. Nếu bỏ qua phiên giao dịch SK bán cổ phiếu VIC ngày 4/8/2025, thì thị trường phiên thứ Sáu đã ghi nhận đà bán ròng mạnh nhất trong một ngày của khối ngoại tính từ đầu tháng 4.
Bên cạnh đó, tuy VN-Index và VN30 lần lượt chỉ giảm 0,65% và 0,59% nhưng số lượng mã đỏ chiếm áp đảo, thể hiện sự phân hóa rất lớn. Theo chúng tôi thấy, dòng tiền hiện chỉ đang tập trung một số mã Ngân hàng (EIB, SHB, ACB, HDB) cũng như một số mã vốn hóa lớn khác có câu chuyện riêng (VJC, BSR) trong đó các mã midcap lớn của dòng Chứng khoán, Bất động sản (vốn là những dòng tập trung nhiều dòng tiền của nhà đầu tư trong nước) ghi nhận mức giảm khá lớn.
Trong bối cảnh này, chúng tôi nhận thấy rõ là có vẻ thị trường đang gặp áp lực chốt lời khá quyết liệt đến từ cả trong nước lẫn ngoài nước. Vì vậy, động lực chính để giữ lửa cho thị trường sẽ đến từ những cổ phiếu có triển vọng tăng trưởng riêng biệt (ví dụ như NVL, CII, EIB, PET, HDB, VCB). Thị trường cần những câu chuyện riêng đó để giữ dòng tiền ở lại thị trường trong bối cảnh áp lực chốt lời ngày càng gia tăng.
Hệ số P/E của chỉ số hiện quanh mức 14x. Mức này không rẻ, nhưng trong giai đoạn thị trường tăng mạnh, con số này thường có thể mở rộng lên 18–19x. Ông/bà nhìn nhận như thế nào về định giá cổ phiếu ở thời điểm này?
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS
Giá của nhiều cổ phiếu tăng nhanh giai đoạn vừa qua đặc biệt là các cổ phiếu chứng khoán, cổ phiếu ngân hàng nhưng không phải là trường hợp đối với các cổ phiếu tiện ích, cổ phiếu dầu khí, năng lượng hay hóa chất, thép...
 |
Ông Lê Đức Khánh |
Nhiều cổ phiếu vẫn định giá hấp dẫn. Nhóm cổ phiếu nào đã tăng nhanh giai đoạn vừa qua sẽ dần nhường chỗ cho các cổ phiếu chưa tăng, các cổ phiếu bluechips nằm ngoài nhóm VN30, các cổ phiếu vốn hóa trung bình và kể cả các cổ phiếu mang tính đầu cơ sẽ thu hút sự quan tâm của nhiều phân khúc nhà đầu tư tham gia trên TTCK.
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích Khối Khách hàng cá nhân, Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam
Định giá của VN-Index hiện nay đã không còn thấp, nhưng vẫn chưa phải là mức định giá quá cao khi trong lịch sử P/E của chỉ số này đã từng đạt mức cao 18-22 lần. Đồng thời, mức P/E hiện nay liên tục được định giá lại mỗi khi công bố kết quả kinh doanh hàng quý do mức tăng trưởng EPS luôn cao trong hàng quý, điều này cho thấy dư địa tăng trưởng của thị trường vẫn còn.
Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Trưởng phòng phân tích, CTCK Phú Hưng (PHS)
Có một câu nói khá hay là: “Thị trường có thể duy trì sự phi lý lâu hơn khả năng chịu đựng của bạn”. Hàm ý rằng, khi thị trường đã có sự tham gia tích cực của dòng tiền lớn, thì việc đi theo dòng tiền cho tới khi có dấu hiệu đảo chiều sẽ hiệu quả hơn việc duy trì ý chí chủ quan về việc định giá mắc hay rẻ.
Hiện nay, nếu nhìn thuần về triển vọng của nền kinh tế Việt Nam (trong bối cảnh Việt Nam được xem là rất thành công trong việc đàm phán mức thuế quan với Mỹ so với các đối thủ trực tiếp), khả năng tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp cũng như môi trường đầu tư có nhiều yếu tố hỗ trợ từ nhà nước, chúng tôi thấy rằng mức PE hiện tại là chấp nhận được và hiện tượng dòng tiền lan tỏa mua vào các cổ phiếu có định giá rẻ hơn mặt bằng chung trong giai đoạn gần đây là khá nhiều. Vì vậy, chúng tôi cho rằng mức PE hiện tại tương đối phản ánh đúng mặt bằng chung, thay vì chỉ tập trung vào một số cổ phiếu có mức PE rất rất cao.
Thị trường đã tăng 50% kể từ vùng đáy chỉ trong 4 tháng, với nhóm ngành dẫn dắt là BĐS, ngân hàng và chứng khoán. Sau một giai đoạn tăng điểm mạnh mẽ, cổ phiếu trụ cột, dẫn sóng hàng đầu thông thường sẽ có những chặng nghỉ hoặc thậm chí điều chỉnh. Ông/bà có cho rằng, dòng tiền sẽ có trạng thái luân chuyển từ nhóm dẫn sóng sang những cổ phiếu có nền giá tốt hoặc chưa tăng? Nếu có thì đó là nhóm cổ phiếu nào?
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS
Dòng tiền phân hóa cũng như các nhóm ngành sẽ tăng điểm luân phiên. Các cổ phiếu thép, hóa chất, phân bón, cảng biển, dệt may hay dầu khí, xây dựng và vật liệu - những cổ phiếu chưa tăng hoặc mới tăng chút ít sẽ sớm thay thế nhóm cổ phiếu bất động sản, chứng khoán, ngân hàng tăng trong giai đoạn tới.
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích Khối Khách hàng cá nhân, Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam
Về lý thuyết, điều này có thể xảy ra, nhưng tôi cho rằng giai đoạn này thị trường quan tâm đến câu chuyện nhiều hơn là việc định giá. Hiện nay, các câu chuyện trên thị trường đang hỗ trợ nhiều cho nhóm Tài chính, trong khi mối lo ngại về tăng trưởng của nền kinh tế khi rủi ro lạm phát toàn cầu do ảnh hưởng từ thuế quan, cùng với việc rủi ro địa chính trị và căng thẳng thương mại càng khiến cho bức tranh tăng trưởng ở nhóm Phi tài chính đáng lo ngại trong tương lại, khiến dòng tiền vẫn còn thận trọng ở nhóm Phi tài chính.
Tôi vẫn kỳ vọng dòng tiền sẽ sớm quay lại ở nhóm Phi tài chính, nhưng thời điểm đó có thể phải sang quý IV/2025 hoặc sớm hơn là cuối quý III/2025 khi các rủi ro kể trên giảm dần hoặc căng thẳng hạ nhiệt.
 |
Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Trưởng phòng phân tích, CTCK Phú Hưng (PHS)
Như chúng tôi đã nói ở trên, gần đây chúng tôi thấy khá rõ việc dòng tiền đang luân chuyển qua các cổ phiếu có mức định giá hấp dẫn hơn, ví dụ rõ nhất là ngành điện, đầu tư công, đá và vật liệu xây dựng… Việc luân chuyển này đã và đang xảy ra rồi, vì vậy theo quan điểm của chúng tôi, giai đoạn sắp tới, chúng ta nên tập trung vào việc lựa chọn cổ phiếu thì sẽ hiệu quả hơn việc tiếp tục tham gia giao dịch ở các cổ phiếu không có luận điểm đầu tư nổi trội.
Ở giai đoạn này, nhà đầu tư cần theo dõi sát sao về dòng tiền và cung cầu thị trường thông qua các chỉ báo phân tích kỹ thuật và tuân thủ kỷ luật để hạn chế rủi ro trong những pha điều chỉnh sâu. Một tỷ trọng tài khoản như thế nào là hợp lý cho giai đoạn hiện tại, theo các ông/bà?
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS
Tỷ trọng cổ phiếu/tiền mặt như thế nào hay số lượng cổ phiếu mang tính đại diện hay hoạt động phân bổ đầu tư tập trung hay dàn trải cũng là một tham số cần lưu ý, chưa kể việc sử dụng đòn bẩy nhiều hay ít giai đoạn hiện nay cũng là điều mà các NĐT thường quan tâm.
Việc đầu tư tập trung hơn vào các cổ phiếu tiềm năng nhất cũng như việc cơ cấu gọn danh mục trong 2 phiên giao dịch cuối tuần qua là điều cần thiết. Các NĐT có thể hạ tỷ trọng cổ phiếu và chốt lãi giảm cổ phiếu nắm giữ trong danh mục cũng là điều hợp lý trước khi để dành tiền tái đầu tư ở các nhịp điều chỉnh của thị trường ở giai đoạn tiếp theo.
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích Khối Khách hàng cá nhân, Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam
Tôi cho rằng nhà đầu tư nên duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức 50 - 60% danh mục trong giai đoạn này. Đồng thời, các nhà đầu tư cần ưu tiên hạ tỷ trọng đòn bẩy để giảm rủi ro điều chỉnh của thị trường.
Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Trưởng phòng phân tích, CTCK Phú Hưng (PHS)
Độ rộng thị trường đã suy yếu đáng kể trong tuần, đặc biệt chỉ báo phần trăm số cổ phiếu giao dịch trên MA20, 50, 200 cũng đồng thuận đi xuống. Điều này đang phản ánh áp lực điều chỉnh rõ nét hơn. Thị trường có lẽ chuyển sang giai đoạn củng cố và cần tích lũy trở lại sau các bước tăng nóng trước đó.
Chúng tôi cho rằng thời kỳ tới sẽ là giai đoạn "giữ thành quả", NĐT không nên dàn trải danh mục hoặc quá hưng phấn. Thay vào đó, có thể thực hiện chốt lời một phần và theo dõi thêm diễn biến thị trường trong thời gian hạ nhiệt. Tỷ trọng danh mục sẽ phụ thuộc vào khẩu vị rủi ro của mỗi người, với tôi, tôi sẽ đưa tài khoản về mức trung bình và sẽ trở lại đánh giá các cơ hội mới cho thời gian tới.
