Đây là chia sẻ của ông Lê Anh Tuấn, Giám đốc Nghiên cứu, Dragon Capital trong buổi hội thảo online sáng nay 27/1 do Công ty cổ phần Quản Lý Quỹ Dragon Capital Việt Nam (DCVFM). Nội dung Hội thảo được nhiều nhà đầu tư quan tâm nhất vẫn là vì sao thị trường giảm mạnh và liệu mua cổ phiếu ở vùng này có đắt hay không?
Ông Lê Anh Tuấn cho rằng, nhà đầu tư có thể nhìn theo góc độ “kinh tế vĩ mô có gì thay đổi lớn hay không”. Nhìn lại trong quá khứ ở các giai đoạn thị trường giảm mạnh, đều có những lý do nhất định, như năm 2007 - 2008 là do lạm phát gần 30%, năm 2011 có vấn đề lãi suất quá cao và bong bóng bất động sản bị bể; năm 2018 lượng rút ròng nước ngoài rất mạnh và thị trường chứng khoán thế giới có vấn đề.
“Còn hiện nay, năm 2021, TTCK Việt Nam có nhịp chỉnh này tôi cho là tốt để mọi người hiểu rằng TTCK là nơi đầu tư bền vững, chứ không phải vào để kỳ vọng 50 - 100% ngắn hạn. Còn nếu đầu tư bài bản sẽ có hiệu suất đầu tư tốt hơn hẳn so với gửi tiết kiệm, thậm chí còn tốt hơn đầu tư kênh bất động sản”, ông Tuấn nói.
Đồng thời, ông Tuần nhấn mạnh thêm: "Hãy xem diễn biến thị trường chứng khoán như nhịp tim, có lên có xuống. Nếu tham gia thị trường chỉ kỳ vọng thị trường tăng thì nhà đầu tư chưa sẵn sàng để đầu tư".
 |
Ông Lê Anh Tuấn, Giám đốc Nghiên cứu, Dragon Capital cho rằng, nhịp điều chỉnh hiện nay của thị trường là tốt |
Chia sẻ về vấn đề sau tăng trưởng từ đáy sau Covid-19, thị trường có đang ở giai đoạn đắt quá không, có thiệt hại nếu mua lúc này, ông Tuấn đã đưa ra các con số so sánh như sau, tháng 3/2007, thị trường đạt đỉnh 1.170 điểm, hệ số giá/thu nhập (P/E) 45 lần, tức đầu tư giai đoạn này mất hàng chục năm mới hòa vốn. Giai đoạn 2018 chỉ số vượt 1.200 điểm, hệ số P/E là 23 lần. Trong khi 2020, P/E gần 18 lần. Đặc biệt giai đọạn năm 2017, thị trường tăng mạnh gần 50% vì lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng tốt.
Theo ông Tuấn, trong đầu tư quan trọng không phải là đoán đỉnh đáy, mà là hiểu chu kỳ dài. Trong chu kỳ dài sáng, mà không rõ ngắn hạn như thế nào thì tốt nhất là nên đầu tư bình quân.
Ví dụ, nếu đầu tư ngay đỉnh thị trường lúc tháng 3/2007, và mỗi tháng bỏ vào đầu tư 10 triệu đồng/tháng, thì 14 năm sau, các bạn có 4 tỷ đồng, tài sản tăng hơn 3 lần, hiệu suất đầu tư lên đến 11,5% cao hơn tiền gửi ngân hàng. Thậm chí mua ngay đỉnh và thị trường giảm 80%, nhưng nếu giữ dài hạn thì vẫn có hiệu suất đầu tư tốt hơn nhiều.
Nói về động lực của thị trường thời gian tới, ông Tuấn đánh giá thị trường chứng khoán Việt còn hấp dẫn. Mức tăng trưởng lợi nhuận năm 2021 dự đoán khoảng 26%, cao nhất trong 3 - 4 năm qua, gần bằng năm 2017. Dù P/E thị trường đang ở 18 lần, chuyên gia Dragon Cap cho rằng thị trường vẫn còn rất tốt để tham gia đầu tư.
Ông Tuấn cho biết thêm, động lực ngắn hạn đến từ dòng tiền giá rẻ sẽ được đổ vào chứng khoán, trong đó có nhiều mã chứng khoán chi trả cổ tức cho cổ đông cao hơn lãi suất ngân hàng.
“Trong lượng tiền gửi ngân hàng, 320 tỷ USD, chiếm 80% là tiền gửi ngắn hạn. do đó, không ngạc nhiên, khi số lượng tài khoản mở mới tham gia vào chứng khoán tăng vọt trong quý 3 - 4 tăng 108% so với năm trước đó”, ông Tuấn nói.
Còn động lực trong 3-4 năm tới là câu chuyện nâng hạng thị trường, qua đó sẽ hút vốn ngoại nhiều. Đồng thời, hình thành quỹ hưu trí, quỹ mở đa dạng hóa tầng lớp đầu tư. Đặc biệt, khi tầng lớp trung lưu tăng cao, họ có nhu cầu đầu tư vào thị trường vốn.
Nói về vấn đề lượng tài khoản mở đột biến trong 2020 liệu đã “nóng” chưa, ông Tuấn cho biết, theo nghiên cứu của DCVFM, năm 1988, thị trường Đài Loan có lượng tài khoản 1% dân số, Việt Nam hiện tại chỉ 0,6 - 0,7% (tính theo tỷ lệ active). Thông thường, thị trường Thái Lan, Đài Loan, Trung Quốc, tỷ lệ mở tài khoản khoảng 6 - 7% dân số.
Ngoài ra, theo ông Tuấn, có một động lực tăng trưởng mới là, các công ty bảo hiểm với lãi suất tiền gửi thấp, nên họ bắt đầu dịch chuyển mua qua cổ phiếu. Quỹ hưu trí cũng là sản phẩm nên quan tâm, bắt đầu dịch chuyển nhất định vào thị trường cổ phiếu và trái phiếu. Giao dịch T0 được áp dụng khi hệ thống giao dịch mới vận hành, thanh khoản tăng lên, hút dòng tiền người dân hơn vào thị trường vốn. Đó là những điểm sáng cho thấy có sự dịch chuyển vốn nhất định vào thị trường…
Đặc biệt là chu kỳ lãi suất đã giảm, lạm phát thấp, năm 2021 là chu kỳ phục hồi. Tức về mặt đầu tư, nhà đầu tư không rót một lượng lớn trong một thời điểm, mà rải tiền hàng tháng bỏ vào đầu tư thì sẽ tiếp tục kiếm được hiệu suất tốt.
“Tôi mua căn nhà ở quận 7 vào năm 2009, với mức giá 26 triệu đồng/m2, nay có mức giá 130 - 140 triệu đồng/m2, nghe thì tăng tài sản lớn, nhưng trong 12 - 13 năm, xây thêm cái nhà trên đất, thì đâu đó chỉ được 11 - 12%/năm. Trong khi TTCK đầu tư ngay đỉnh cũng được hiệu suất đầu tư 11,5%”, ông Tuấn nêu ví dụ.
Dự báo tăng trưởng kinh tế 7%, lạm phát ở mức 2,5%, đặc biệt VND sẽ tăng giá trong 2021
Việt Nam nằm trong Top 3 nền kinh tế có tăng trưởng trong năm 2020. Dù dịch bệnh nhưng nguồn vốn FDI giải ngân chỉ giảm ít; tăng trưởng xuất khẩu đứng đầu châu Á, thặng dư thương mại kỷ lục trong vài chục năm qua, từ đó cũng giúp tiền đồng ổn định nhất khu vực không những 2020 mà trong 10 năm qua.
Động lực tăng trưởng kinh tế cho năm 2021, ông Lê Anh Tuấn cho rằng, lãi suất thấp và đầu tư công là hai động lực mới cho tăng trưởng kinh tế so với năm 2019 - 2020.
Các năm qua, động lực chính là kinh tế vĩ mô ổn định, đặc biệt là tầng lớp trung lưu tăng lên - nhân tố rất quan trọng trong 5 năm qua. Tuy nhiên, nhìn năm 2018 - 2019, lãi suất tiền gửi ngân hàng còn cao, do đó lãi suất cho vay cao so với khu vực, làm cho giá tiền đồng đắt và tài sản khó tăng giá, nhưng khi lãi suất hạ tương đối nhiều trong quý III-IV/2020 là động lực tăng trưởng cho năm 2021.
Về đầu tư công, trong 4 năm qua đầu tư công còn ít, nhưng 3 năm tới sẽ là động lực cực quan trọng của nền kinh tế.
Về lạm phát, tăng trưởng cung tiền cho 2020 vẫn thấp so với 2019. Việt Nam là một trong số quốc gia lãi suất thực dương - có nghĩa là gửi tiền ngân hàng trong 12 tháng, mà lãi suất vẫn cao hơn lạm phát khoảng 2 - 2,5% - điều mà ít nước trên thế giới theo đuổi. Và khi lãi suất thực dương đang diễn ra thì việc lạm phát khó xảy ra hơn.
Lạm phát 2020 là 3,2%, phần lớn diễn ra do lạm phát lương thực thẩm phẩm mà chủ yếu do giá thịt heo. Nếu không có lương thực thậm phẩm trong rổ tính thì lạm phát năm vừa qua là âm. Giá thịt heo gần đây đã hạ, theo đó chuyên gia này cho rằng lạm phát 2021 sẽ ở mức thấp, không quá cao, tầm 3 - 3,5%.
Đặc biệt, chuyên gia DCVFM cho rằng, năm 2021 là năm đầu tiên mà DCVFM dự báo tiền VND sẽ tăng giá so với tiền USD - dự báo mà 25 năm qua chưa ai dự báo - cũng sẽ giúp giảm bớt áp lực lạm phát.
Về đầu tư cơ sở hạ tầng, nhiều đường cao tốc Bắc Nam, metro, đường vành đai… được triển khai, sẽ là bước đệm quan trọng để giải tỏa nút thắt cổ chai cho nền kinh tế, tạo động lực quan trọng cho 5 năm tới, và sẽ là giai đoạn đầu tư cơ sở hạ tầng lớn nhất trong lịch sử, ý chí quyết tâm của Chính Phủ rất cao.
“Sức mua, cộng thêm tăng trưởng tầng lớp trung lưu sẽ tạo cho chúng ta động lực không những TTCK, bất động sản trong 5 - 10 năm tới sẽ là kênh mà ta nên đầu tư. Bởi vì, theo nghiên cứu của chúng tôi ở Trung Quốc, Đài Loan, khi giai đoạn mạnh của tầng lớp trung lưu, thu nhập khoảng 5.000 - 6.000 USD/người - là giai đoạn bùng nổ về cơ sở hạ tầng, bùng nổ về thị trường vốn, chứng khoán và bất động sản", theo ông Tuấn.
Bên cạnh đó, ông Tuấn cũng đưa ra những rủi ro tiềm ẩn.
Trong đó, rủi ro về vấn đề thuế quan, ông Tuấn cho rằng, Việt Nam có kinh nghiệm ứng xử với các tình huống nên đây là rủi ro có thể kiểm soát được.
Về bệnh dịch Covid-19, những tín hiệu tích cực từ xắc xin giúp Việt Nam có thể mở cửa trở lại trong quý III/2021. Do đó, đây không phải là rủi ro trọng yếu.
Về vấn đề lạm phát, nếu không phải ở mức kỳ vọng 3 - 4% mà là 6%, thì bức tranh kinh tế ở trên có thể bị chậm 1 - 3 năm, tuy nhiên ông Tuấn cho rằng rủi ro này có xác suất thấp.
"Còn vấn đề đầu tư cơ sở hạ tầng, phần lớn mọi người đang kỳ vọng về tác động của đầu tư cơ sở hạ tầng và tôi cho rằng, đây là đợt đầu tư lớn nhất trong lịch sử Việt Nam", ông Tuấn nói.
Tổng kết lại, ông Tuấn dự báo năm 2021, GDP tăng trưởng ở mức 7%. Xuất khẩu vẫn giống năm trước, nhập khẩu tăng tương đối vì kinh tế trong nước phục hồi tốt nên cần nhập khẩu nhiều hơn. Lạm phát sẽ ở vùng 3 - 3,5%. Tiền đồng tăng giá trong 2021.
