Cổ tức bằng cổ phiếu, nhà đầu tư có vui?

Trước đây, nhiều cổ đông phản ứng với việc chia cổ tức bằng cổ phiếu, song hiện tại đã thay đổi quan điểm khi chứng kiến giá cổ phiếu trên sàn ngày càng tăng, mang lại lợi ích nhiều hơn.

Chủ tịch hội đồng quản trị một doanh nghiệp niêm yết nhận xét, trả cổ tức bằng cổ phiếu đang là xu hướng chung của các doanh nghiệp nhằm giữ lại nguồn tiền mặt cho việc phát triển các dự án, giúp gia tăng quy mô và mang lại giá trị dài hạn cho các cổ đông.

Tại Đại hội đồng cổ đông thường niên 2019 của Công ty Chứng khoán MB (MBS), cổ đông đã thông qua kế hoạch cổ tức 10% bằng cổ phiếu, trong khi năm ngoái, Công ty trả cổ tức tiền mặt tỷ lệ 5%.

Trả lời chất vấn của cổ đông về vấn đề này trước khi đại hội biểu quyết thông qua, lãnh đạo MBS cho biết, đây là phương án nhằm đáp ứng kịp thời nhu cầu vốn hoạt động của Công ty. Hiện MBS đang có nhu cầu huy động nguồn vốn mở rộng các hoạt động kinh doanh, đầu tư. Do đó, ngoài trả cổ tức bằng cổ phiếu, Công ty còn lên kế hoạch tăng vốn điều lệ để đáp ứng nhu cầu này. Việc sử dụng nguồn vốn tự có sẽ đáp ứng nhanh chóng và hiệu quả một phần nhu cầu vốn.

“Với giá cổ phiếu của MBS đang trong đà tăng trưởng và có mức giá tốt, việc trả cổ tức bằng cổ phiếu sẽ tối ưu hóa lợi nhuận cho cổ đông”, lãnh đạo MBS nói.

Một số nhà đầu tư cho rằng, tùy thuộc vào diễn biến của thị trường chứng khoán mà doanh nghiệp quyết định trả cổ tức bằng phương thức có lợi hơn cho nhà đầu tư.

“Thị trường tốt, tôi thích được trả cổ tức bằng cổ phiếu, có thêm nhiều cổ phiếu để tiếp tục mua bán, trong khi đó cổ tức tiền mặt lại phải chịu thuế. Tuy nhiên, trong giai đoạn thị trường đi xuống, cầm tiền mặt lại chắc tay hơn”, một nhà đầu tư chia sẻ.

Trong khi đó, anh Hoàng Minh, một nhà đầu tư khác cho hay, việc nhận cổ tức tùy thuộc vào thị giá của cổ phiếu.

“Đối với tôi, khi đầu tư vào những mã cổ phiếu có thị giá từ 10.000 - 20.000 đồng/cổ phiếu thì hy vọng nhận được cổ tức tiền mặt, còn thị giá từ 50.000 đồng/cổ phiếu trở lên thì cổ tức bằng cổ phiếu sẽ có lợi hơn, bởi cơ hội tăng giá ở những mã chứng khoán này cao hơn”, anh Minh nói.

Tuy nhiên, nhà đầu tư này nhấn mạnh, cổ phiếu trả cổ tức phải là loại cơ bản, chứ không phải là “giấy”. Đây là từ mà nhiều nhà đầu tư sử dụng khi nhắc đến những doanh nghiệp liên tục phát hành cổ phiếu trả cổ tức cho cổ đông, trong khi hoạt động kinh doanh không được cải thiện. Sau mỗi lần chia tách, số cổ phiếu mà cổ đông sở hữu nhiều hơn, nhưng giá lại bị pha loãng. Trả cổ tức bằng cổ phiếu vốn dĩ là một nghiệp vụ kế toán để chia tách cổ phiếu, từ đó tăng vốn điều lệ trên danh nghĩa, phương thức này không tạo thêm dòng tiền cho cổ đông.

Thực tế, nguồn tiền giữ lại nhờ trả cổ tức bằng cổ phiếu giúp không ít doanh nghiệp có thêm nguồn lực để phát triển, nhưng nguồn vốn chỉ là một trong nhiều yếu tố hỗ trợ. Khi các yếu tố khác không được duy trì thì doanh nghiệp cũng khó tránh khỏi kết quả kinh doanh sa sút.

Chẳng hạn, Công ty cổ phần Tập đoàn F.I.T (FIT) giai đoạn 2012 - 2015 liên tiếp chia cổ tức bằng cổ phiếu, mà không chi trả thêm một đồng tiền mặt nào. Giai đoạn này, doanh thu, lợi nhuận của FIT liên tục tăng, nhưng sau đó suy giảm, nhất là năm 2018, lợi nhuận chỉ đạt vài trăm triệu đồng so với 106 tỷ đồng năm 2017 hay 245,2 tỷ đồng năm 2015. Trên sàn chứng khoán, giá cổ phiếu FIT hiện dao động quanh mức 3.400 đồng/cổ phiếu, trong vùng đáy kể từ khi niêm yết tháng 7/2013.

FIT cũng như cổ phiếu của các doanh nghiệp khác liên tục chia cổ tức bằng cổ phiếu trong khi thị giá ở mức thấp được nhiều nhà đầu tư đưa vào danh sách đáng lưu ý. Đối với những cổ phiếu này, nhà đầu tư thường chọn cách “lướt sóng” để tìm kiếm lợi nhuận theo sóng trong thời gian ngắn. Trong khi đó, các doanh nghiệp có cổ phiếu ở vùng giá cao, cổ tức duy trì đều đặn và chủ yếu được chi trả bằng tiền mặt là nơi mà nhà đầu tư lựa chọn đồng hành nhiều năm.