Ông Dương Văn Chung

Ông Dương Văn Chung

Chứng khoán sẽ tạo đáy trước Tết!

(ĐTCK) Đó là nhận định của ông Dương Văn Chung, Phó giám đốc Khối khách hàng cá nhân, CTCK Thăng Long (TLS).

Đầu tháng 11/2011, ông dự báo thị trường sẽ tiếp tục giảm mạnh tới tháng 1/2012 và HNX-Index sẽ giảm từ 68 điểm xuống vùng 55 điểm (-21%). Hiện nay, chỉ số đã xuống mức 55 điểm, ông có nhận định như thế nào về xu thế thị trường trong thời gian tới?

Chúng tôi đã đợi thị trường rơi về ngưỡng này từ khá lâu. Theo quan điểm cá nhân tôi thì đây chính là cơ hội tốt nhất để giải ngân, vì dự báo HNX-Index sẽ tạo đáy trong vùng 55 - 50 điểm trước Tết Nguyên đán. Sau đó, thị trường tăng giảm đan xen, nhưng xu thế chung là tăng trong 4 - 5 tháng đầu năm 2012. Trước mắt, tôi dự báo HNX-Index sẽ tăng đến vùng 71 điểm (+/-2 điểm) trong khoảng 2 tháng tới. Như vậy, HNX-Index sẽ tăng khoảng 30% tính từ đáy. Tuy nhiên, tôi lại không lạc quan vào cuối năm.

Ông có thể cho biết căn cứ cụ thể để đưa ra các dự báo trên?       

Về phân tích cơ bản, thị trường hiện nay đang được định giá khá thấp và trở nên hấp dẫn hơn so với các kênh đầu tư khác. Theo thống kê của TLS, hiện chỉ số E/P (thu nhập trên giá) trung bình toàn thị trường đã bao gồm các công ty lỗ là 14,31%, cho thấy TTCK hấp dẫn hơn gửi tiết kiệm với mức lãi 14% hiện nay. Trong khi đó, CPI đang có xu hướng giảm nên lãi suất trong thời gian tới sẽ giảm. Đó là chưa kể tới E/P của từng ngành như hàng hóa tiêu dùng là 23%, dầu khí 26%, cá biệt là dịch vụ y tế lên tới 32%. Ngoài ra, quan sát sự tương quan giữa chỉ số E/P và HNX-Index, có thể thấy thị trường đang ở trạng thái bán quá đà và đáy đang được hình thành.

Chỉ số P/BV trung bình toàn thị trường hiện nay đang ở mức rất hấp dẫn, thấp nhất trong lịch sử là 0,96. Như vậy, với quan điểm mua toàn bộ thị trường thì hiện nay đang có giá dưới giá trị sổ sách (giá trị mua toàn bộ công ty < giá trị vốn chủ sở hữu). Cần lưu ý là tại thời điểm khủng hoảng tháng 6/2008, chỉ số P/BV rơi xuống mức 1,6, HNX-Index tạo đáy tại 106 điểm và tăng gần 100% lên 202 điểm vào tháng 8/2008. Còn thời điểm tháng 2/2009, chỉ số P/BV giảm còn 1,25 và HNX-Index tạo đáy tại 77,5 điểm, sau đó tăng 185%, lên 220 điểm vào tháng 10/2009. Với mức định giá rẻ nhất lịch sử hiện tại, tôi kỳ vọng HNX-Index sẽ có một sóng hồi mạnh như thời điểm tháng 6/2008.

Tương quan giữa các chỉ số: HNX-Index, E/P và lợi suất cổ tức

Chứng khoán sẽ tạo đáy trước Tết! ảnh 1

Với tỷ lệ lạm phát theo năm có xu hướng giảm từ 23,02% vào tháng 8/2011 xuống còn 18,83% cuối năm 2011, thì chỉ trong thời gian ngắn tới đây, sau khi có số liệu vĩ mô tháng 1/2012, nhiều khả năng lãi suất trên thị trường tiếp tục được giảm nhiệt và chính điều này sẽ tạo nên một khoảng cách chênh lệch giữa lãi suất gửi tiết kiệm và chỉ số E/P. Dòng tiền thông minh sẽ đổ vào chứng khoán.

Về phân tích kỹ thuật, dựa trên lý thuyết sóng Elliot, mẫu hình kỹ thuật, các chỉ báo và phân tích xu hướng đều cho kết quả HNX-Index có ngưỡng hỗ trợ mạnh tại vùng 50,5 - 55 điểm, sau khi chạm ngưỡng này, chỉ số sẽ bật dậy. Chẳng hạn, theo thuyết sóng Elliot, sau khi HNX-Index hình thành đáy trong khoảng 50,7 - 53,7 điểm, HNX-Index sẽ vào bước sóng tăng lên vùng 71 điểm (+/-2 điểm). Còn theo mẫu hình đỉnh đầu vai và phân tích xu hướng, thì xu hướng giảm sẽ bị gián đoạn (bật mạnh trở lại) sau khi HNX-Index chạm vùng 50 - 52 điểm.

Ông có khuyến nghị gì đối với nhà đầu tư hiện nay?

Tùy vào mức độ chấp nhận rủi ro và lợi nhuận kỳ vọng, mỗi nhà đầu tư có thể đưa ra các quyết định khác nhau. Những nhà đầu tư chấp nhận rủi ro cao nên tận dụng dòng tiền yếu trước Tết Nguyên đán, vòng xoáy giải chấp mang tính kỹ thuật đang diễn ra ở một số nơi và đặc biệt là kết quả kinh doanh quý IV/2011 của các doanh nghiệp không được tốt sẽ được công bố để mua vào cổ phiếu với mức giá thấp. Cần theo sát diễn biến thị trường khi HNX-Index chạm vùng 50 - 55 điểm, nhiều khả năng TTCK sẽ tạo đáy tại ngưỡng này.