SBSI: Khuyến nghị mua cổ phiếu AAA với giá mục tiêu 31.000 đồng/CP

Nguồn : SBSI - CTCK Stanley Brothers

Ngành : Nhựa

Download : baocaocapnhataaa_IOMC.pdf

Kết thúc quý III/2019, doanh thu hợp nhất CTCP Nhựa An Phát Xanh (AAA – sàn HOSE) tăng 8% so với cùng kỳ, lợi nhuận trước thuế tăng 49%. Hoạt động sản xuất cốt lõi tăng trưởng mạnh 47% về lợi nhuận và 10,2% về sản lượng. 

Lũy kế lợi nhuận trước thuế cả 3 quý gấp 2 lần cả năm 2018 và hoàn thành 85% kế hoạch năm. Tỷ lệ khai thác khu công nghiệp ở mức cao.

Đánh giá về triển vọng tăng trưởng trong ngắn hạn của AAA, gồm có: Sản lượng bao bì tiếp tục tăng trưởng, thị trường xuất khẩu mở rộng sang Nhật Bản, Mỹ;

Thương mại hạt nhựa kỳ vọng cải thiện biên lợi nhuận;

Bên cạnh đó, Công ty đẩy mạnh sản phẩm tự hủy với biên lợi nhuận cao và giá hạt nhựa nguyên vật liệu giảm.

Ngoài ra, tỷ lệ lấp đầy khu công nghiệp đạt trên 80%.

Về triển vọng dài hạn, AAA là 1 trong số ít doanh nghiệp có khả năng sản xuất được sản phẩm tự hủy và theo kịp xu hướng dịch chuyển từ sản phẩm túi thông thường sang sản phẩm tự hủy.

Thêm vào đó, Dự án PBAT của tập đoàn APH sẽ giúp cho AAA cắt giảm khoảng 30% chi phí nguyên liệu sản xuất. Đồng thời, giảm chi phí R&D do có sự hỗ trợ về mặt công nghệ từ APH.

So với doanh nghiệp cùng ngành và kết quả kinh doanh trong năm 2019, AAA đang được giao dịch ở mức định giá thấp hơn giá trị hợp lý. Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị mua với giá mục tiêu 31.000 VNĐ/CP, tương đương triển vọng tăng trưởng 102% so với giá hiện tại.

Rủi ro pha loãng: Chúng tôi giả định chủ sở hữu chứng quyền chuyển đổi thành 40 triệu cổ phiếu AAA trong năm 2020. Trong trường hợp này, EPS của công ty sẽ chịu rủi ro pha loãng 19%.

Tuy nhiên, mức sụt giảm EPS do pha loãng sẽ được bù đắp bởi mức tăng trưởng lợi nhuận dự kiến trên 20% trong năm tới. Do đó, EPS 2020 dự báo sẽ không biến động tiêu cực. Ngoài ra, việc tập đoàn An Phát Holdings đăng ký mua toàn bộ chứng quyền AAA sẽ giảm quan ngại bán ra thị trường.