PSI: Khuyến nghị theo dõi DPM với giá mục tiêu 24.762 đồng/CP
Kết quả kinh doanh quý II/2020 của Tổng công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí - CTCP (DPM) ghi nhận lãi ròng 308,3 tỷ đồng, cao gấp 8,4 lần so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ trong kỳ đạt 302,9 tỷ đồng, gấp 10 lần cùng kỳ năm trước.
Lũy kế 6 tháng đầu năm 2020, DPM đạt 3.876 tỷ đồng doanh thu, tăng 10,6% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 415 tỷ đồng, cao gấp 4,6 lần so với nửa đầu năm 2019. Như vậy, kết thúc 6 tháng đầu năm 2020, DPM hoàn thành 42% mục tiêu về doanh thu và 96% mục tiêu về lợi nhuận.
Nguyên nhân đến từ tăng trưởng sản lượng tiêu thụ, cải thiện biên lợi nhuận nhờ giá khí giảm và giảm chi phí lãi vay.
Cổ tức tiền mặt năm 2019 được phê duyệt ở mức 12% mệnh giá (so với kế hoạch ban đầu 10%). Công ty tạm ứng cổ tức 5% trên mệnh giá vào tháng 5/2020. DPM tiến hành chi trả cổ tức đợt cuối năm 2019 (7% trên mệnh giá, tương đương 4,7% tỷ suất cổ tức) với ngày đăng ký cuối cùng là 6/8/2020.
Chúng tôi điều chỉnh dự phóng kết quả kinh doanh các năm tiếp theo trên cơ sở thận trọng, trong bối cảnh thị trường phân bón tiếp tục dư cung, chi phí khí đầu vào bị chi phối bởi giá dầu (có khả năng hồi phục trong thời gian tới).
Theo đó, ước tính doanh thu 2020 đạt 9.140 tỷ đồng (tương đương kế hoạch 2020), lợi nhuận trước thuế đạt 745 tỷ đồng (tăng 45% so với kế hoạch 2020).
Phương pháp chiết khấu dòng tiền DCF: Với phương pháp này, chúng tôi dự phóng dòng tiền trong các năm tới của doanh nghiệp, sử dụng FCFF để tiến hành chiết khấu dòng tiền về hiện tại. Giá mục tiêu là 24.762 đồng/CP, đồng thời khuyến nghị theo dõi cổ phiếu DPM.
