PSI: Khuyến nghị mua cổ phiếu NT2 với giá mục tiêu 27.800 đồng/cp

Dựa trên các giá định (1) Lượng điện huy động tăng do tình trạng thiếu điện tại Miền Nam sẽ tiếp diễn; (2) Giá bán điện trên thị trường cạnh tranh dự kiến tăng tuy nhiên lượng Qc bán theo hợp đồng giảm và giá điện theo hợp đồng PPA giảm so với năm ngoái (3) Mỏ khí mới Sao Vàng - Đại Nguyệt sắp đi vào hoạt động khai thác vào tháng 10/2020.

Tính đến hết quý I/2020, tổng sản lượng điện NT2 huy động đạt 1,185 triệu kwh, giảm 4% so với cùng kỳ và hoàn thành 102% kế hoạch đề ra. Theo đó, doanh tu thuần từ bán điện quý I đạt 1.723 tỷ đồng (giảm 9% so với cùng kỳ), đạt 95% kế hoạch. Biên lợi nhuận gộp đạt 14%, cải thiện đáng kể so với cùng kỳ do công ty đã tiết kiệm được suất hao nhiệt, giảm 40% chi phí vận hành cố định và 10% O&M biến đổi so với kế hoạch.

Chúng tôi cũng điều chỉnh dự phóng kết quả kinh doanh do (1) điều chỉnh giảm doanh thu do giá dầu giảm mạnh dẫn đến giá bán điện theo sản lượng Qc thay đổi theo; (2) % Sản lượng điện bán theo hợp đồng (Qc) giảm  còn 80%.

Chúng tôi dự phóng doanh thu NT2 năm 2020 đạt 7.045 tỷ đồng (giảm 8% so với 2019), theo đó, lợi nhuận sau thuế của NT2 đạt 628 tỷ đồng (giảm 17%).

Nợ vay dài hạn của NT2 giảm dần, đến hết năm 2021, công ty thanh toán xong nợ dài hạn, nếu tiếp tục duy trì hoạt động ổn định, dòng tiền hoạt động kinh doanh thặng dư mỗi năm hơn 1.400 tỷ đồng.