Nguồn : PHS - CTCK Phú Hưng

Ngành : Vật liệu xây dựng

Download : vcs-20190710-v_FTCF.pdf

CTCP Vicostone (mã VCS) là công ty con của Tập đoàn PHENIKAA, là công ty đầu ngành trong sản xuất vật liệu thạch anh nhân tạo (quartz), có 17 năm kinh nghiệm sản xuất và phát triển sản phẩm đá thạch anh nhân tạo - sản phẩm vật liệu nội thất được sử dụng trong các ứng dụng bề mặt.

Hiện tại Vicostone cung cấp ra thị trường 1 triệu m2 mỗi năm. 98% doanh thu của VCS đến từ thị trường xuất khẩu. Sản phẩm của Vicostone hiện đã có mặt tại hơn 40 quốc gia, cùng hệ thống các đại lý phân phối trên toàn cầu trong đó có những thị trường khắt khe như Mỹ, Canada, Úc, châu Âu.

Kết quả 2 quý đầu năm cho thấy doanh thu VCS đang trên đà tăng trưởng trở lại nhờ xuất khẩu vào thị trường Hoa Kỳ đang phục hồi. Doanh thu quý 2 đạt 1,132 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế quý 2 đạt 392 tỷ đồng lần lượt tăng 17,3% và 31,4% so với cùng kỳ. Lũy kế 6 tháng, doanh thu đạt công ty đã đạt được 2.525 tỷ đồng doanh thu và 766 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế và tương ứng hoàn thành 47,6% kế hoạch doanh thu và 48,9% kế hoạch lợi nhuận trước thuế cả năm.

Doanh thu VCS tăng chủ yếu do xuất khẩu vào thị trường Bắc Mỹ tích cực trở lại sau giai đoạn bị ảnh hưởng bởi dư cung hàng tồn kho Trung Quốc tại Hoa Kỳ. Bên cạnh đó, lộ trình chuyển dịch cơ cấu doanh thu của VCS sang thị trường nội địa sẽ mở ra thêm hướng đi mới cho sản phẩm đá tấm thạch anh ốp lát.

Biên lãi gộp kỳ vọng giữ ở mức 33,1% nhờ chủ động nội địa hóa nguyên liệu đầu vào và giải quyết bài toán tồn kho thành phẩm trong giai đoạn trước, ước tính doanh thu 2019F của công ty đạt 5.168 tỷ đồng (+14,3%), lợi nhuận sau thuế 2019F đạt 1.325,38 tỷ (+18.0%).

Bằng phương pháp DCF và P/E, mức giá mục tiêu của cổ phiếu VCS ở 74.930 đồng/CP, tương đương mức P/E Forward 9.05x, ứng với mức tăng 8.43%. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu này.